5月13日至17日当周，美元指数呈上行趋势，周五收于98.0264，较之前一周上行0.71%。大部分主要货币兑美元贬值。欧元兑美元收于1.1158，贬值0.66%；美元兑日元收于110.075，升值0.12%；英镑兑美元收于1.2718，贬值2.15%；美元兑加元收于1.3464，升值0.38%；美元兑瑞典克朗收于9.6394，升值0.03%；美元兑瑞郎收于1.0109，贬值0.10%。

人民币兑美元大幅下挫。美元兑人民币中间价由6.7912上调至6.8859，累计上调947bp。在岸即期汇率由6.8118上调至6.9188，累计上调1070bp。离岸市场即期汇率由6.8450上调至6.9486，累计上调1036bp。

一篮子货币方面，三大人民币汇率指数均有所下降。根据外汇交易中心数据和路透测算，2019年5月10日至5月17日期间，CFETS人民币汇率指数由94.79降至93.76；参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由98.42降至97.40；参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由94.41降至93.40。

紧张局势升级本应对美元和人民币都形成打压，但上周美元指数逆势走强。其原因包括非美货币走弱、基本面支撑和避险动机驱动：

从技术层面看，欧元和英镑走弱是美元指数上涨的直接原因。意大利财政问题取代美国汽车关税决定成为近期压制欧元的主要因素之一。英国两大政党脱欧谈判破裂以及梅的可能辞职则对英镑形成压制。

二是美国部分经济数据超预期好转。4月新屋开工增幅高于预期，上周初请失业金人数降幅大于预期，5月消费者信心指数上升至2004年以来的最高水平，显示整体经济依然较好。

三是避险动机升温。即便在紧张局势升级之际，作为当事一方的美元仍被视为避险货币。上周美元兑避险货币日元出现升值即可见一斑。

人民币兑美元大幅下挫，已回吐今年的全部涨幅。美元兑人民币中间价连续七日上调，创逾四个半月以来新低。人民币兑美元即期汇率逼近6.92，创近五个月新低。离岸人民币亦逼近6.95，创逾五个半月新低。

紧张局势快速升级是主要原因。继美国上调关税税率之后，上周中国也对600亿美元的美国进口商品上调关税，而特朗普签署行政命令，宣布全国进入紧急状态更是火上浇油。局势的遽然恶化短期内推动人民币迅速贬值。

此外，国内经济数据大多出现回落，也使人民币汇率承压。消费、投资、进出口等数据均出现不同程度回落，主要经济指标大致运行在合理区间，但是经济企稳根基尚不稳固。发改委上周五强调，摩擦升级对中国经济发展影响总体可控，中国关键还是要办好自己的事，进一步做好“六稳”工作。随着稳增长措施落地、经济逐渐企稳，基本面对汇率掣肘有望改善。

市场对于人民币汇率未来走势的讨论再度升温，但美元/人民币一个月期限的期权隐含波动率趋稳，表明短期市场情绪并没有进一步恶化。上周初，央行再次在香港发行离岸央票，显示出一定的维稳意图，目前央行仍然具有丰富的政策工具储备，能够对人民币空头产生震慑作用。预计未来人民币走势将主要受事件驱动。（伊楠）

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