5月13日至17日當週，美元指數呈上行趨勢，週五收於98.0264，較之前一週上行0.71%。大部分主要貨幣兌美元貶值。歐元兌美元收於1.1158，貶值0.66%；美元兌日元收於110.075，升值0.12%；英鎊兌美元收於1.2718，貶值2.15%；美元兌加元收於1.3464，升值0.38%；美元兌瑞典克朗收於9.6394，升值0.03%；美元兌瑞郎收於1.0109，貶值0.10%。

人民幣兌美元大幅下挫。美元兌人民幣中間價由6.7912上調至6.8859，累計上調947bp。在岸即期匯率由6.8118上調至6.9188，累計上調1070bp。離岸市場即期匯率由6.8450上調至6.9486，累計上調1036bp。

一籃子貨幣方面，三大人民幣匯率指數均有所下降。根據外匯交易中心數據和路透測算，2019年5月10日至5月17日期間，CFETS人民幣匯率指數由94.79降至93.76；參考BIS貨幣籃子的人民幣匯率指數由98.42降至97.40；參考SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數由94.41降至93.40。

緊張局勢升級本應對美元和人民幣都形成打壓，但上週美元指數逆勢走強。其原因包括非美貨幣走弱、基本面支撐和避險動機驅動：

從技術層面看，歐元和英鎊走弱是美元指數上漲的直接原因。意大利財政問題取代美國汽車關稅決定成爲近期壓制歐元的主要因素之一。英國兩大政黨脫歐談判破裂以及梅的可能辭職則對英鎊形成壓制。

二是美國部分經濟數據超預期好轉。4月新屋開工增幅高於預期，上週初請失業金人數降幅大於預期，5月消費者信心指數上升至2004年以來的最高水平，顯示整體經濟依然較好。

三是避險動機升溫。即便在緊張局勢升級之際，作爲當事一方的美元仍被視爲避險貨幣。上週美元兌避險貨幣日元出現升值即可見一斑。

人民幣兌美元大幅下挫，已回吐今年的全部漲幅。美元兌人民幣中間價連續七日上調，創逾四個半月以來新低。人民幣兌美元即期匯率逼近6.92，創近五個月新低。離岸人民幣亦逼近6.95，創逾五個半月新低。

緊張局勢快速升級是主要原因。繼美國上調關稅稅率之後，上週中國也對600億美元的美國進口商品上調關稅，而特朗普簽署行政命令，宣佈全國進入緊急狀態更是火上澆油。局勢的遽然惡化短期內推動人民幣迅速貶值。

此外，國內經濟數據大多出現回落，也使人民幣匯率承壓。消費、投資、進出口等數據均出現不同程度回落，主要經濟指標大致運行在合理區間，但是經濟企穩根基尚不穩固。發改委上週五強調，摩擦升級對中國經濟發展影響總體可控，中國關鍵還是要辦好自己的事，進一步做好“六穩”工作。隨着穩增長措施落地、經濟逐漸企穩，基本面對匯率掣肘有望改善。

市場對於人民幣匯率未來走勢的討論再度升溫，但美元/人民幣一個月期限的期權隱含波動率趨穩，表明短期市場情緒並沒有進一步惡化。上週初，央行再次在香港發行離岸央票，顯示出一定的維穩意圖，目前央行仍然具有豐富的政策工具儲備，能夠對人民幣空頭產生震懾作用。預計未來人民幣走勢將主要受事件驅動。（伊楠）

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