來源：本文由大象IPO綜合中國證券報和券商中國內容發佈

併購重組市場再次迎來重大利好！

10月20日晚間，證監會新聞發言人常德鵬就IPO被否企業作爲標的資產參與上市公司重組交易相關政策答記者問，常德鵬指出，證監會將IPO被否企業籌劃重組上市的間隔期從3年縮短爲6個月。

常德鵬介紹，爲防止部分資質較差的IPO被否企業繞道併購重組登陸資本市場，前期證監會發布相關問題與解答，對IPO被否企業籌劃重組上市設置了3年的間隔期要求，並強化信息披露監管。這一做法對防範監管套利、維護市場秩序起到了積極作用。考慮到IPO被否原因多種多樣，在對被否原因進行整改後，不乏公司治理規範、盈利能力良好的企業，其利用資本市場發展壯大的呼聲非常強烈。

爲回應市場需求，統一與被否企業重新申報IPO的監管標準，支持優質企業參與上市公司併購重組，推動上市公司質量提升，證監會將IPO被否企業籌劃重組上市的間隔期從3年縮短爲6個月。證監會將繼續深化併購重組市場化改革，服務國民經濟高質量發展。

這是近期以來，證監會對併購重組規則多次修改中的其中一項，就在19日，證監會主席劉士餘公開表態，要繼續深化併購重組市場化改革，已經推出併購重組“小額快速”審覈機制，即將按行業實行“分道制”審覈，對高新技術行業優先適用。豐富併購重組支付工具，提高審覈效率，鼓勵和支持上市公司依託併購重組做優做大做強。

穩市場舉措持續發力，目前證監會還在調研再融資情況，會盡快完善上市公司股份回購制度，即將出臺的《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法》也將允許過渡期內相關產品滾動續作，以承接未到期資產，穩市場政策組合拳後招不少，市場和投資者需給制度落地時間。

短短十天，併購重組政策改的不少

這一輪對併購重組規則的完善，始於推出“小額快速”併購重組審覈機制。

十一節假日剛過，證監會就推出“小額快速”併購重組審覈機制，針對不構成重大資產重組的小額交易，推出“小額快速”併購重組審覈機制，直接由上市公司併購重組審覈委員會審議，簡化行政許可，壓縮審覈時間。

從最新審覈的情況來看，10月18過會的拓爾思收購科韻大數據35.43%的股權事項，這也是首例“小額快速”併購重組，從辦理時間看，從受理到審覈，只用了13個工作日。

隨後對融資用途的“鬆綁”引發了市場高度關注。

10月12日，證監會發布了《關於上市公司發行股份購買資產同時募集配套資金的相關問題與解答》。兩條重磅信息：

一是優化重組上市監管安排，支持控股股東、實際控制人及其一致行動人通過認購配套融資、增資標的資產等方式真實、持續地鞏固控制權。

二是放寬配套融資使用，明確配套融資可以用於補充上市公司和標的資產流動資金、償還債務，以滿足併購重組後續整合產能、優化資本結構等需求。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，這無疑將解一些上市公司的燃眉之急，股市低迷，上市公司股權質押爆倉風險上升，債券違約頻現，允許上市公司募集配套資金可部分用於補充上市公司和標的資產流動資金、償還債務。

10月19日，證監會在例行新聞發佈會上通報近期完善併購重組監管工作情況時指出，證監會積極支持優質境外上市中資企業參與A股上市公司併購重組，不斷提升A股上市公司質量。自去年11月以來，已有7家中概股公司通過上市公司併購重組迴歸A股市場，迴歸渠道進一步暢通。對於此類併購，證監會採取同境內企業併購同類標準，一視同仁，不設任何額外門檻。

而在兩年前，證監會收緊了中概股借殼迴歸政策，當時存在的境內外市場的明顯價差、殼資源炒作現象引發了監管關注，此後的兩年裏，僅有奇虎360、藥明康德等少數中概股企業通過借殼和IPO迴歸A股。有券商人士表示，政策適度放鬆肯定對A股有好處，會吸引資金流回來。

同日，證監會還進一步新增了併購重組審覈分道制豁免/快速通道產業類型，包括高檔數控機牀和機器人、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術船舶、先進軌道交通裝備、電力裝備、新一代信息技術、新材料、環保、新能源、生物產業；黨中央、國務院要求的其他亟需加快整合、轉型升級的產業。

據常德鵬介紹，今年1-9月份，全市場發生上市公司併購重組近3000單，同比增長69.5%，已超去年全年總數，交易金額近1.8萬億元，同比增長46.3%，接近去年全年水平。

會給市場帶來哪些影響？

對於此次證監會大幅縮短IPO被否企業籌劃重組上市間隔期，市場分析人士認爲，就二級市場而言，預計會導致殼公司和小市值股票上漲。

就一級市場來說，疊加此前一系列利好併購重組的政策，包括“小額快速”審覈機制、放寬配套募資用途、新增併購重組審覈分道制豁免/快速通道產業類型等，預計市場活躍度將有一定程度的增加。

具體來看，新時代證券研究所所長孫金鉅認爲，併購重組方面，有利於優質企業參與上市公司併購重組。IPO被否原因比較多樣化，就首發審覈被否原因看，持續盈利能力和財務問題是發審委審覈的核心關注點，大部分企業因業績下滑以及毛利率、應收賬款異常等原因未能順利過會。從最近兩年的盈利能力看，絕大部分過會企業都是最近三年累計淨利潤規模超過1億元且最近一年淨利潤規模達5000萬元以上。因此，那些盈利能力在IPO上市規模條件邊緣徘徊，以及整改後公司治理規範的被否企業，會受益於此次政策調整。

而IPO方面，孫金鉅認爲影響不大，節奏的控制在受理端就可以做調控和限流。

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