據港交所9月8日披露，國內最大鞋履零售商百麗國際旗下滔博國際控股有限公司（下稱滔搏國際）通過港交所上市聆訊。此次IPO預計募資10億美元（約合71.28億元），主要用於業務科技創新、營運資金及其他一般公司用途，美國銀行和摩根士丹利擔任聯席保薦人。

　　中國最大的運動鞋服零售商

　　公開資料顯示，滔搏國際是鞋履零售商百麗國際旗下的運動業務板塊，同時也是國內最大的運動鞋服零售商。2006年百麗國際成爲滔搏國際的控股公司及控股股東，並且滔搏國際一直作爲百麗國際的一項獨立業務在運營。

　　滔搏國際是在中國經營以消費者爲核心的運動零售及服務平臺，通過滔搏國際行業領先的全國直營門店網絡，每天服務約超過200萬名消費者，併爲他們提供優質運動鞋服產品及差異化服務。根據弗若斯特沙利文的數據，以2018年零售額計算，滔博國際是中國最大的運動鞋服零售商，市場份額爲15.9%。

　　同時，滔搏國際也是2018年前五大運動鞋服零售商中直營門店平均銷售額最高的一家，平均銷售額達370萬元人民幣，超過第二名多達10%。

　　截至2019年2月28日，滔搏國際共有8343家直營門店，且其中有98.8%爲單一品牌門店。除單一門店外，主要通過“TopSports”和“Foss”等自有門店品牌經營品牌專門店，分銷代理耐克、阿迪達斯、彪馬、匡威等一線運動品牌。這些門店大部分由滔搏國際直接經營，餘下部分則由獨立第三方經營。滔搏國際會向由第三方經營的門店收取以銷售額百分比計算的固定或浮動聯營費用。

　　數據顯示，滔搏國際擁有中國最大且深入滲透的運動鞋服直營門店網絡。截止至2019年2月28日，全國性零售網絡遍佈268個城市，涵蓋30個省份的8343家直營門店與另外1880家由下游零售商經營的門店組成。

　　值得注意的是，爲了擴大整個門店網絡的深度和廣度，滔搏國際每年亦在關閉低效門店，不過每年新開設的門店數量大於關閉門店數量。具體而言，截至2019年2月28日止年度及截至2019年5月51日止季度，滔搏國際分別關閉了1374家和268家門店。

　　每天零售額超1027萬元

　　市場份額排第一

　　根據弗若斯特沙利文的報告，就零售額而言，滔搏國際於2018年在中國運動鞋服零售市場排名第一，零售額高達37.5億元，市場份額爲15.9%，比第二名高出4.3%。

　　從財務數據來看，截至2017年、2018年和2019年2月28日止年度，滔搏國際的總營收分別爲216.9億、265.5億、325.6億元人民幣；毛利分別爲93.8億、110.4億、136.1億元人民幣；年度利潤分別爲13.17億、14.36億、22億，複合年增長率達29.2%。

　　在2019年3月1日至5月31日期間，滔搏國際的營收爲89.4億元，與2018年同期相比增長13.2%；毛利和經調整期內利潤則分別爲38.8億元和7.8億元，同比增長13.1%和30.0%。

　　在各品牌收入佔比中，滔搏國際對耐克和阿迪達斯這兩大主力品牌的銷售收入有着極大依賴。截至2017年、2018年及2019年2月28日止年度，以及截至2019年5月31日止3個月，來自上述兩大主力品牌的銷售額分別佔銷售總額的90.0%、89.4%、87.4%和88.8%。

　　與此同時，滔搏國際是衆多國際運動鞋服品牌在中國市場的戰略合作伙伴。據悉，早於1999年滔搏國際就開始與耐克開展業務，至今已經合作有20年之久。截止此時，滔搏國際已經是耐克全球第二大零售合作伙伴及客戶，同時也是阿迪達斯的全球最大零售合作伙伴及客戶。此外，滔搏國際還與11個國際一線運動品牌是合作，其中包括彪馬、匡威、銳步等。

　　體育相關產業市場前景廣闊

　　近年來中國體育產業業績快速增長，我國的體育產業包括體育場館及其基礎設施建設、體育用品銷售及租賃、體育用品製造及其他體育相關服務。根據弗若斯特沙利文的報告，中國在體育相關用品及服務方面的消費總額由2014年的2777億元達到6101億元，自2018年起復合年增長率預計爲8.5%。

　　由於中國經濟經歷了強勁而持續的增長，所以不同收入水平及年齡段的消費者個人可支配收入顯著提高，花費在體育相關產品及服務上的資金也越來越多，且依然有很強大的增長潛力。

　　就2018年消費總額而言，中國已經成爲僅次於美國的世界第二大運動鞋服零售市場，且是世界上增長最快的主要市場之一。中國在運動鞋服產品的人均年消費開支由2014年的106.3元增長至2018年的168.7元，複合年增長率爲12.2%，且預計到2023年將達到274.1元。由此可見，中國體育相關產品的市場空間很大，增長動力強勁且呈上升態勢。

　　百麗欲借滔搏重返資本市場

　　百麗國際（01880.HK）因業績停滯、謀求轉型而私有化退市已有兩年。早在2017年4月28日，百麗國際正式發佈公告，估值高達469億元的百麗稱由公司管理層、高瓴資本、鼎暉組成的財團擬對百麗國際發起私有化，其中高瓴資本持有公司57.6%的股權，鼎暉投資持有11.9%的股權，參與私有化財團的公司管理層，包括於武和盛放先生合共持有30.5%的股權。

　　根據滔搏國際的招股書顯示，在百麗國際在私有化之後股權結構又有變化。目前滔搏國際的控股股東爲百麗國際，百麗國際最終由智者創業（高級管理成員）、HillhouseHHBH（高瓴資本）及SCBL（鼎暉投資）分別持有46.36%、44.48%及9.16%股權。

　　值得注意的是，如今業績亮眼的滔搏國際其實曾是百麗的業務板塊之一。2008年左右，百麗國際曾憑藉女鞋業務的高速增長一舉奠定了國內零售行業的龍頭老大地位。當時，百麗的主營業務主要分爲兩個部分，其一是女鞋銷售，其二是服飾代理業務。由於女鞋業務受多方面壓力影響，百麗女鞋業務迅速下滑，但與此同時國內“體育風”盛行，運動服飾業務不斷上升，導致兩個業務發展不均衡。

　　百麗國際退市前的財報顯示，2017財年百麗國際的收入增長2.2%至417億元，傳統鞋履收入則下滑10.0%至189.6億元，而運動和服飾業務收入增幅15.4%至227.5億元。在2013年前後，整體女鞋行業的不景氣，加之面對更多電商品牌和快時尚品牌的衝擊，百麗國際的業績開始大幅下滑，與之而來的便是股價的一路下行，最終導致百麗退市。

　　如今，百麗旗下運動服裝業務滔搏國際申請獨立上市，公司方面可能是想借此重返資本市場，通過運動相關產品重拾當年的輝煌，但是這一操作是否爲明智之舉，我們還需要看其未來的發展。

　　

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