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科迪乳業終止收購，存貸雙高引質疑，是否真的存在問題？

近日，科迪乳業（002700.SZ）發佈了《關於終止重大資產重組事項》的公告，終止了對科迪速凍的的收購。

緊接着，科迪乳業就被曝已經全面停產，大量資金去向不明。

終止重大資產收購

科迪乳業公告顯示，終止從科迪食品集團股份有限公司及其他 29 名自然人股東手中收購河南科迪速凍食品有限公司100%股權。

公告稱，鑑於推進本次重組期間，公司收到河南證監局下發的調查通知書，根據《上市公司重大資產重組管理辦法》等相關規定，經認真聽取各方意見並與交易對方協商一致，公司擬終止本次重大資產重組事項。

在科迪乳業發佈此公告後的第一個交易日，科迪乳業漲停，股價達到2.96元/股，漲幅10.04%。

值得一提的是，這已經是科迪乳業第二次終止收購科迪速凍，第一次就因被質疑利益輸送而停止。

據悉，2018年2月，科迪乳業披露《關於籌劃重大資產重組事項的停牌公告》。2018年5月，又審議通過《發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案》等相關議案，擬作價15億元，收購科迪速凍100%股權。由於預估增值率高達347.84%，且買賣雙方存在明顯關聯性，被外界質疑存在利益輸送，遭到監管部門問詢。

但結果是，科迪乳業在2018年11月23日宣佈收購終止。

2019年4月9日科迪乳業再次發佈收購公告，擬發行股份購買控股股東科迪食品集團股份有限公司（下稱“科迪集團”）持有的科迪速凍69.78%股權及科迪速凍其他股東持有的剩餘股權，本次交易完成後，科迪速凍將成爲公司全資子公司。

時隔半年，10月17日晚間，科迪乳業發佈公告稱，公司當日召開第三屆董事會第十六次會議，審議通過《關於終止重大資產重組事項的議案》，決定終止本次重大資產重組事項。

資料顯示，科迪速凍設立於2006年12月30日，註冊資本3億元，控股股東爲科迪集團。科迪速凍主要業務爲速凍米麪產品、速凍肉食產品等速凍產品的研發、生產和銷售，主要產品爲速凍水餃、速凍湯圓、速凍糉子、速凍肉丸、香腸等。

科迪速凍被曝全面停產

據《新京報》報道，多位科迪速凍區域經理證實，科迪速凍在9月底召開的經銷商大會上宣稱收到近1.5億元預付款，但十一過後就已全面停產，發不出貨，資金去向再次成謎。據其瞭解，科迪速凍實際收到的貨款在5000萬元左右，“所謂的1.5億貨款實際是把上半年打款和進貨款都算上了。”

其實，在科迪乳業收購科迪速凍時，從時間節點上看，科迪速凍在兩次收購預案公佈期間已出現欠薪和停產現象，收購目的不得而知。

值得留意的是，2019年2月，有科迪速凍員工在人民網地方留言板上留言稱，公司在2018年5月1日至2019年2月1日期間拖欠359名員工工資，初步估算有2000萬元。10月18日，有科迪速凍區域經理向《新京報》記者透露，公司至今仍拖欠其半年工資，2017年、2018年年終考覈獎，以及18個月差旅費。

另據瞭解，科迪乳業還存在貨源緊張的問題，據一位山東地區經銷商證實，科迪乳業在今年6月底召開的經銷商大會上收到1.3億元左右的貨款，很多經銷商打款後還沒收到貨，就被科迪乳業告知需再打款才能發貨。

多位奶農和區域經理均表示，科迪乳業和科迪速凍此前一直盈利，之所以走到今天這步，或涉及公司資金被大股東挪用。

除了此次被爆出科迪速凍全面停產、貨款資金去向不清外，科迪乳業拖欠奶農的奶款至今沒有還清。

據科迪乳業此前披露，公司應付奶款合計爲1.13億元。此前《乳業財經》報道過，科迪乳業曾與奶農達成還款協議，承諾將分批次結清所有奶款，8月10日前付10%，8月31日前付15%，9月15日前付25%，剩餘50%奶款將在之後的三個月內還清。

但據被拖欠奶款的奶農敘述，科迪乳業第三筆拖欠奶款再次延期支付，距第三筆奶款協議支付期9月15日已過去一月有餘，仍未得到解決。

公司高存高負是何爲？

據悉，現在的科迪乳業深陷債務危機疑雲，根據科迪乳業公告顯示，公司是具有年產10萬噸液態乳製品生產加工能力的大型乳企，但科迪乳業在2019年8月因長期拖欠款項而被大批奶農維權、奶農停止供奶成爲輿論關注熱點，受到監管層質疑。

2019年8月19日，科迪乳業公告公司於16日收到河南證監局下發的調查通知書。而在16日晚間，科迪乳業已公告因公司涉嫌違法違規，被中國證券監督管理委員會決定立案調查。

據瞭解，在拖欠供應商、奶農大筆欠款的同時，科迪乳業賬上確有大筆資金。截至2019年一季度末，科迪乳業貨幣資金餘額爲17.7億元，短期借款餘額達到11.88億元，利息費用金額爲1639.03萬元，佔淨利潤的54.67%。截至2019年6月30日，公司貨幣資金餘額仍爲17.53億元，“高存款高負債”並存也受到監管層質疑。

值得關注的是，深交所曾對科迪乳業下發2019年半年報的問詢函，要求對公司擁有17.53億元貨幣資金依然拖欠奶款，以及是否存在被控股股東或關聯人挪用的情形進行說明，但其均以“正在接受監管機構調查”爲由未予明確回答。

不過對於科迪乳業“高存款高負債”的情況，也有人認爲是一種正常現象，存貸雙高只是表象，可以說問題表現爲存貸雙高，但存貸雙高的公司不一定有問題。

香頌資本執行董事沈萌就上述問題對《乳業財經》記者表示，存貸雙高並不必然表示存在問題，但是如果說存貸雙高的同時資金鍊還非常緊張，就是個大問題。

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