以下文章來源於鑫基會，作者金證券

隨着“對未成年人使用網絡遊戲實行時間管理”的消息持續發酵，A股網遊公司跌勢不止。儘管有券商研究員高喊“遊戲世界不是小朋友的，而是35歲老男人的”，但不可否認，未成年人仍然是遊戲江湖難以低估的力量，有可能推出的分級制度更將改變行業生態。

政策利空再度來襲

10月21日，十三屆全國人大常委會第十四次會議初次審議《未成年人保護法修訂草案》，這也是該法律在實施7年後迎來的首次大修，使其覆蓋到網癮防治領域。

草案明確，對未成年人使用網絡遊戲實行時間管理，具體辦法由國務院規定。家庭、學校以及有關社會組織應當相互配合，預防和干預未成年人沉迷網絡。網絡遊戲服務提供者應當按照國家有關規定和標準，對遊戲產品進行分類，作出提示，並採取技術措施，不得讓未成年人接觸不適宜其接觸的遊戲或者遊戲功能。

《金證券》記者注意到，受此消息影響，10月22日早盤，網遊板塊慘遭重挫，三七互娛開盤後就跌停。昨日，該板塊仍未緩過來，遊族網絡大跌6.11%，吉比特、掌趣科技的跌幅都在5%左右。

值得注意的是，就在2018年8月30日，教育部等八部門印發的通知中“採取措施限制未成年人使用時間”這一消息也曾對遊戲股掀起震動。媒體統計，新政出臺令A股、港股、美股三大遊戲股全線下挫，市值整體蒸發了1742億元。從這兩日市場表現看，此則消息影響深度與幅度不及上次。

遊戲世界不是小朋友的

之所以跌勢不算慘烈，與市場流傳的“影響有限論”相關。國金證券第一時間發研報稱，與外界想象不同，未成年人不是網遊消費的主力軍。在遊戲買量投放市場，最熱門的投放對象是30-40歲的成年男性，他們的消費意願和消費能力較強、對遊戲這種娛樂形式的接受程度較高。通過自有數據和行業調研，未成年人僅貢獻了整個遊戲市場流水的20％左右，在重度遊戲當中的佔比還要更低。基於此，該券商此前曾專門撰文稱——“世界不是小朋友的，而是35歲老男人的，遊戲市場的真‘爸爸’是30-40歲的老男人。”

《金證券》記者接觸的遊戲圈內人士也指出，今時不同往日，主流遊戲廠商早已推出了不少自律性的未成年人保護措施。比如，“防沉迷”的界面在近期密集登陸多個視頻平臺和網絡遊戲當中。在剛剛結束的第六屆世界互聯網大會上，網絡社會構建更是與5G、人工智能成爲同等重要的議題。騰訊首席運營官任宇昕在現場透露，“年內將把騰訊旗下所有遊戲接入防沉迷系統，不能接入的將停運或者下架。”

就A股上市公司而言，此前遊族網絡也曾公告稱，公司已就網絡遊戲運營業務取得手續，並主動配合監管部門落實實名登記制度、網絡遊戲防沉迷系統等監管要求。

遊戲分級呼之欲出

不過，國金證券也承認，雖然未成年人消費能力不足、流水貢獻有限，但他們擁有較多的閒暇時間，是遊戲市場生態的重要組成部分。對於高DAU（日活躍用戶數量）、全年齡向的遊戲而言，未成年玩家可以活躍遊戲氣氛、實現多元化的玩家分佈。因此，如果未成年人的遊戲行爲受到進一步的限制，遊戲行業還是會受到一定的影響。尤其，近年來新興的IP和玩法，可能有較多的未成年玩家。

而前述遊戲圈內人士則對《金證券》記者說，在相關監管部門以及企業逐漸重視行業健康發展的背景下，遊戲分級呼之欲出，“這纔是改變行業生態的重磅政策”。

據瞭解，自今年7月人民網發起的遊戲適齡提示平臺上線，至今已有包括騰訊、網易、完美世界等23家頭部遊戲企業加入。業內人士分析，遊戲適齡提示的推出有可能是未來遊戲分級的前奏。一方面，這有利於緩解遊戲行業所受到的社會壓力；另一方面，現階段無論是遊戲廠商還是監管機構都會重點考慮全年齡段的適合性。在以前迫於“內容必須適合全年齡層”的限制解除之後，更多有趣的玩法就可以出現在遊戲中，從而刺激遊戲製作人員的創作激情，釋放國內遊戲公司的製作能力。

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