主編手記：公募基金的馬太效應
（原標題：主編手記：公募基金的馬太效應）
已披露的上市公司年報透露出48家公募基金公司2019年的盈虧狀況。不出所料，強弱懸殊的局面進一步擴大，馬太效應有增無減。 在這48家基金公司中，可以看到動輒數十億元營業收入以及超過10億元淨利潤的第一梯隊，也可以看到至今仍在生死線掙扎、年虧損數千萬甚至近億元的中小基金公司。我們還能看到，一些曾意氣風發的中型基金公司，在激烈的競爭中步步滑落，最終淪爲行業中墊底的存在。 這種局面的出現，折射出公募基金牌照紅利時代的終結。近年來，資產管理行業在發展的“快車道”上疾奔，各個子行業在業務上的壁壘也被不斷打破，公募基金業在傳統業務領域的競爭者不斷增多，拿到牌照就等同於捧上金飯碗的日子一去不復返。更何況，隨着新審批的公募基金公司不斷增加，即便沒有外來者的奪食，公募基金行業內的競爭就已經白熱化了，曾經的藍海已然變成紅海。 這種局面的強化，反映出公募基金業最爲核心的投研、渠道和品牌三大領域中，影響力正在不斷向龍頭集中。這種現象，與其他行業近年來的趨勢頗爲類似：在中國經濟轉型過程中，傳統行業裏的龍頭憑藉既有優勢，在供給側改革中不斷鞏固並強化自己的地位，市場佔有率逐步提升。而在公募基金行業中，投研團隊建設、渠道關係維護和品牌形象打造的真實門檻在快速提高，高昂的成本讓新進入者乃至中小基金公司望而卻步，這讓處在第一梯隊的基金公司幾乎不用在意後來者的威脅，競爭主要在龍頭之間展開。 但這是否意味着，格局就此固化了？其實不然。在馬太效應不斷升溫的背景下，我們仍然能看到一些意外的驚喜：如睿遠基金，雖然是一家剛成立不久的新公司，其影響力上卻絲毫不弱於大型老牌基金公司，若是放開產品發行和申購，很有可能迅速躋身行業前列；又如中歐基金，改制前只位於行業中下游，但一次顛覆性的改革，卻讓公司成爲行業中的翹楚，其影響力已然與行業領頭羊並肩。 如果細品則會發現，這些在馬太效應中突出重圍的基金公司都有一個共同點：聚集了行業最頂尖的人才。這或許意味着，在“以人爲本”的資管行業，若想改變格局，人才是最核心的要素。畢竟，業務層面的“同質化”，實在太普遍了。
