銀行真的要拿券商牌照！這對我們的投資會產生怎樣的影響？

作者：知識星球找老齊的讀書圈

前天有一則傳言引起了大家的廣泛關注，說是有消息人士表示，管理部門計劃向商業銀行發放券商牌照，有可能會率先從商業銀行裏面找兩家出來試點。當時投資圈都炸鍋了，一時之間還不敢相信這個消息的真實性，昨天晚上，證監會回應了傳聞，說目前沒有更多的信息需要向市場通報。發展高質量投資銀行是貫徹落實資本市場發展決策部署的需要，也是推進和擴大直接融資的重要手段。關於如何推進，有多種路徑選擇，現尚在討論中。不管通過何種方式，都不會對現有行業格局形成大的衝擊。

那麼這個事之所以引發了巨大的關注，就是因爲四個字，混業經營，如果銀行拿到券商牌照，就意味着他既是零售銀行，也是投資銀行，既能夠攬儲發放貸款，也能夠做承銷，搞對外股權投資，那這就有點意思了，一個在美國30年代就被嚴令禁止的東西，莫非要在咱們這起死回生了？

我們知道29年的大危機，說白了就是商業活動空前繁榮，那時候的大銀行都是憑藉雄厚的資本，一手攬儲，一手投資，混業經營，最具代表性的就是摩根銀行，後來不斷地信用擴張，加槓桿，釀成了巨大的金融危機，讓經濟陷入了前無古人後無來者的大蕭條當中，在1933年，美國出臺了格拉斯斯蒂爾法案，嚴格限制了商業銀行和投資銀行的邊界，禁止了混業經營。龐大的摩根銀行也被一分爲二，商業銀行部分變成了摩根大通，投資銀行部分變成摩根斯坦利，我們後來稱之爲小摩和大摩。

不過後來，好了傷疤忘了疼，慢慢的混業經營的限制就沒那麼緊了，一些全能銀行也就逐漸出現，最具代表的就是德意志銀行，簡稱德銀，他就是既是能夠攬儲放貸的商業銀行，也是歐洲第一大投資銀行，此外類似的還有英國滙豐銀行，以及美國花旗銀行，不過這幾家銀行在次貸危機中也全都遭遇重創。要不是迪拜投資注入資產，花旗還差點破產。

在咱們國家，混業經營這塊，還真是沒怎麼太在意，很多銀行也都擁有自己的證券公司，比如一個集團下，並行的銀行與券商，招商銀行和招商證券，這都是招商集團旗下的金融機構，類似的還有，平安銀行，平安證券，中信銀行，中信證券，還有銀行下面直接或者間接控股的券商，中國銀行，中銀證券，工行和工銀國際證券，建設銀行和建銀國際證券，交通銀行和交銀證券，甚至國開行都有自己的券商叫做國開證券，也有一些是中資機構跟一些國際大行合作的，比如德意志銀行進入中國就組建了中德證券，還有瑞銀證券，滙豐前海證券等等。

這其中，有的是集團下的兩個業務，有的是直接控股，有的是間接持有，反正都是有着千絲萬縷的聯繫。不過這些銀行系控股的券商，大部分都不敢做的太大，也不能進行資本和資源的輸送，還是對於混業經營有一定的戒備。發展受到限制。之所以這樣，是因爲管理問題，從屬關係的銀行歸銀保監會管轄，而證券公司又歸證監會管，所以很多事說不清楚。也就不方便操作。相對來說，一個金融集團下面的既有銀行也有券商業務的，展業更方便一些。

那麼這次要給銀行發券商牌照到底是什麼意思呢？就是想打造一個超級投資銀行，更多的應對金融開放的需要，因爲國際上全是航空母艦，所以我們也必須有一艘大船。現在我們銀行的體量足夠大，但券商發展不足，所以給銀行發券商牌照，讓混業經營，帶動投資銀行發展。

這會對市場造成怎樣的影響呢？

首先，對券商肯定是利空，銀行的資本更雄厚，客戶也更多，還有很多產品上的優勢，所以如果商業銀行擁有券商牌照，非銀行系券商就會比較尷尬。

其次，對於市場肯定是好事，混業經營，會讓儲蓄搬家，銀行的錢，更多會流入到投資領域，之前我們就說，未來的重大戰略就是改變債權融資，大力發展股權融資，讓資金不再流入房地產，而更多關注股權投資，那麼現在混業經營，就又爲銀行打開了一條通路。更多的資金也會流入一級市場和二級市場。私募股權，併購，上市，資產整合都會更加活躍。

第三，要控制風險，太多資金流入市場，股市也容易形成泡沫。特別是一些金融衍生品，跟零售銀行相連，很可能會造成金融風險。金融危機之後，全能銀行的代表德銀，也經常爆出鉅虧的消息。主要就是防火牆沒處理好。

不過這些改變應該也是潛移默化的，也需要銀保監會和證監會在監管上做到協調一致，所以很多事也並非那麼簡單，不會一蹴而就，但混業經營，應該是未來金融的一個重要方向。這其實政策意圖已經十分明顯，就是剛纔說的，要抑制傳統銀行的靠放貸的生意模式，不能讓他們光喫利差，否則錢就都流向房地產了。要想辦法讓他們做點高層次的金融創新，更多的支持實體經濟發展。在兵法裏叫做圍城必闕，不能趕盡殺絕，在全面打壓傳統銀行業務，讓金融讓利的同時也要給他們留個出口，讓他自己尋求改變，逼着銀行們從現在的固有模式中突圍。