債市情緒緩和資金價格居高不下隔夜利率創近六年新高

來源：Wind資訊

1月27日，經歷週二大跌後，週三債市情緒略緩和，現券期貨窄幅震盪略企穩。國債期貨窄幅震盪小幅收漲，5年期主力合約領漲0.06%；銀行間主要利率債收益率整體窄幅波動在1bp以內；資金面延續緊勢，銀存間隔夜回購DR001加權利率升破3%關口，創近六年新高。交易員稱，央行公開市場操作雖有放量，但整體仍淨回籠，資金緊勢未減，現券人氣整體依然低迷；後續重點需關注央行後續針對跨年流動性的操作情況。

週三，債期貨高開低走，午後小幅反彈至收盤小幅收漲，10年期主力合約漲0.01%，5年期主力合約漲0.06%，2年期主力合約漲0.01%。A股探底回升，上證指數收盤漲0.11%；深證成指漲0.4%；創業板指漲0.7%，早盤一度跌近2%；萬得全A漲0.23%。上海一位券商交易員稱，目前看市場人氣比較低迷，原因主要是在央行對於流動性的態度方面，不過按慣例來看，春節前兩週左右央行還是會出手穩定資金面。

銀行間主要利率債收益率整體窄幅波動，10年期國債活躍券200016收益率上行0.25bp報3.16%，5年期國債活躍券200013收益率下行0.5bp，2年期國債活躍券200011收益率持平上日中債估值。

交易員分析稱，週三收益率整體呈現衝高回落走勢，早盤受資金面進一步趨緊疊加央行公開市場繼續淨回籠影響，利率開盤後延續了上一日偏弱的行情，繼續震盪上行；臨近中午，隨着月底財政資金加碼投放，資金面逐步趨於緩和，中短端利率快速回落帶動長端利率小幅下行。午後資金面邊際小幅收緊，利率整體窄幅波動。

資金面延續緊勢，銀存間隔夜回購DR001加權利率升破3%關口，創近六年新高；7天期DR007加權利率上行逾30bp報在3.09%附近，創逾兩年新高。交易所債券逆回購利率尾盤略回落，但仍維持相對高位。GC001收報3.955%，盤中最高觸及6.5%；R-001收報3.73%，盤中最高觸及5.5%。

交易員表示，儘管週三央行逆回購加量，但仍維持淨回籠格局，連續大額淨回籠令資金供給緊俏局面難有實質緩解。央行投放謹慎態度不改，資金有緩解苗頭出現，仍待觀察月底財政投放等資金馳援後流動性實際情況。

華東地區一位銀行交易員表示，感覺一點點在鬆了，非銀有的隔夜在4.5%都好借的，央行投放態度還是“挺鷹的”，有可能是月底將要有財政投放資金，所以央行也不願意放太多流動性。感覺春節不會大規模給錢了，各地要求就地過年，取現需求也會下來。

國君固收稱，債市大跌核心在於，資金面的“信仰”受到衝擊；從“不急轉彎”到“適度轉向”，市場看到的只是“半杯水”；債市主線邏輯切換到基本面走弱，做多長端仍是佔優策略。“預期指引”解讀需要考慮“重要級別”。資金利率已經明顯脫離“合意”中樞，下一階段均值迴歸概率更大。但從另一方面來說，如果央行繼續維持“地量”投放，資金面應該是維持在均衡水平，很難回到前期低點。

江海證券稱，雖然央行連日淨回籠表達了偏鷹派的貨幣政策傾向，但資金面過度收緊帶動資金利率大幅偏離政策利率時，央行也會適時出手進行干預，因此資金面在目前的基礎上進一步收緊的風險相對較爲有限，尚不支持利率出現明顯上行，利率區間震盪的格局短期內仍將延續，交易盤可適度介入交易，搏取利率衝高回落的交易機會。

// 債市要聞 //

1、央行孫國峯刊文《健全現代貨幣政策框架》

央行貨幣政策司司長孫國峯撰文稱，“十四五”時期，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，堅持以幣值穩定爲首要目標，更加重視就業目標，保持宏觀槓桿率基本穩定。要不斷完善基礎貨幣投放的方式、渠道、工具等相關機制，穩妥調整和接續特殊時期出臺的應急政策。促進貨幣政策與其他宏觀經濟治理政策目標優化、分工合理、高效協同。

2、工業企業利潤連續7個月較快增長

統計局：2020年12月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額同比增長20.1%，單月連續7個月較快增長，前值增15.5%；全年規模以上工業企業實現利潤總額64516.1億元，比上年增長4.1%；2020年末，規模以上工業企業資產負債率爲56.1%，比上年末下降0.3個百分點。

3、豫能化擬引入戰投，河南省已協調200億資金兌付債券本息

據21世紀經濟報道，在“18永煤MTN001”持有人會議上，河南能源化工集團相關負責人透露，豫能化擬引入戰投。豫能化相關負責人表示，去年11月前後河南省政府協調各類資金到位200億，包含增資、股權轉讓、土地盤活等。其中11月前到位100億，11月之後到位100億，資金大部分用於豫能化及永煤到期債券本息的兌付。

4、華晨集團等12家公司被申請實質合併重整

華晨汽車集團控股有限公司公告稱，1月26日收到瀋陽市中級人民法院《通知書》，稱華晨集團管理人向本院申請對華晨汽車集團控股有限公司等12家企業採用實質合併重整方式進行審理。

5、“20鴻達興業SCP001”觸發交叉保護條款

鴻達興業集團公告稱，“20鴻達興業SCP001”未能按照約定籌措足額償付資金，且未能完成該期債券的註銷工作，客觀上觸發了交叉保護條款的約定情形，公司將積極與各方協商妥善的債務解決方法，通過多種途徑積極籌措兌付資金償付，同時將全力配合主承銷商召開持有人會議，共同商議後續解決方案，維護持有人利益。

6、多家平臺下架所有銀行存款產品

據券商中國，支付寶、京東金融等多家第三方互聯網平臺已經下架所有銀行存款產品。隨着第三方金融科技平臺紛紛下架互聯網存款產品以及互聯網存款新規的出臺，民營銀行開始“自謀出路”，開始將此前依託第三方平臺的互聯網存款產品業務轉移至自營平臺，同時表示之前通過第三方平臺購買的存款產品權益不會受到任何影響，在平臺上支持查詢和取款。

7、惠譽下調華夏幸福評級至CCC

惠譽報告稱，將華夏幸福長期外幣發行人違約評級及其所有現存債券的高級無抵押評級從“B”下調至“CCC”，回收率評級爲“RR4”。惠譽已將上述評級移出負面評級觀察名單。

8、新世紀評級下調隆鑫控股主體及相關債項信用等級爲B-

新世紀評級決定進一步下調隆鑫控股主體信用等級爲B-，評級展望維持爲負面，下調“16隆鑫MTN001”的債項信用等級爲B-。

9、聯合資信：下調西藏金租主體及相關債項信用等級至BBB

聯合資信發佈公告稱，針對西藏金融租賃有限公司出現的貨幣資金短缺，面臨較大流動性風險管理壓力等問題，聯合資信決定將其主體長期信用等級由A+下調至BBB，將“18西藏租賃債01”“19西藏租賃債01”信用等級下調至BBB，同時將西藏金租及上述債券列入可能下調信用等級的評級觀察名單。

// 資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，臨近月末財政支出大幅增加， 1月27日以利率招標方式開展了1800億元7天期逆回購操作中標利率2.20%，維護銀行體系流動性合理充裕。Wind數據顯示，當日2800億元逆回購到期，淨回籠1000億元。

資金面（CP）：

//利率債市場//

利率債成交走勢（TBCN）：

最活躍利率債成交統計（BBQ）：

10年國債連續活躍行情（GZHY）：

10年國開連續活躍行情（GKHY）：

T2103日內走勢（TF）：

// 信用債市場 //

信用債成交基準統計（CBCN）：

信用債成交活躍統計（BBQ）：

信用債成交偏離監控（BBQ）：

// 同業存單 //

同業存單發行（NCD）：

同業存單成交（NCD）：

同業存單成交偏離監控：

// 債券發行 //

1月27日，債券市場共發行230只債券，總髮行量2550.86億元，79只債券到期，19只債券提前兌付，無債券回售，無債券贖回，總償還量823.84億元，當日淨融資額爲1727.01億元。

從發債類型看，1月27日，債券市場共發行地方政府債8只，同業存單112只，金融債9只，企業債4只，公司債34只，中期票據16只，短期融資券41只，資產支持證券5只，可轉債1只。

建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：

// 招標情況 //

1、農發行1年、10年期固息增發債中標收益率分別爲2.5635%、3.6456%，投標倍數分別爲4.41、3.89。

// 銀行間債券市場交易結算日報 //

1月27日（週三），全國銀行間債券市場結算總量爲34，224.95億元，較上日上行1.82%，交易結算總筆數爲24317筆。其中，質押式回購27，287.41億元，買斷式回購318.47億元，現券交易6，208.63億元，債券借貸410.44億元。銀行間債券市場回購利率普遍上行，其中，7天回購利率上行24.7bp至2.707%。