原標題：21解讀｜政治局會議釋放6大政策信號

一般而言，每年4、7、10、12月召開的季度政治局會議（10月不一定），都是決定經濟政策方向的關鍵會議，其中7月下旬年中政治局會議承上啓下，重要性僅次於爲次年定調的12月會議。從過往看，年中政治局會議所定基調，一般會持續到當年底。

新華社消息，中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。

從會議通稿來看，本次政治局會議釋放了以下幾個重大政策信號：

1.統籌做好今明兩年宏觀政策銜接

國家統計局數據顯示，上半年國內生產總值532167億元，同比增長12.7%，兩年平均增長5.3%。橫向對比來看，這一增速在全球經濟體中名列前茅。諸多市場機構預計全年增速將在8.5%左右，因此完成全年6%以上的目標增速並沒有問題。

此次會議表示，經濟持續穩定恢復、穩中向好，但當前全球疫情仍在持續演變，外部環境更趨複雜嚴峻，國內經濟恢復仍然不穩固、不均衡。

對此，會議提出，要做好宏觀政策跨週期調節，保持宏觀政策連續性、穩定性、可持續性，統籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持經濟運行在合理區間。一般而言，高層年中會議大多僅部署下半年經濟工作，因此“統籌做好今明兩年宏觀政策銜接”的提法顯得很特殊。

跨週期調節並非此次會議首次提出，該提法在去年7月的政治局會議首度提出。當時的政治局會議表示，完善宏觀調控跨週期設計和調節，實現穩增長和防風險長期均衡。

“跨週期調節”和“逆週期調節”相對應，二者存在區別：逆週期調節，指在經濟下行時宏觀經濟政策寬鬆，經濟上行時宏觀經濟政策收緊，以避免經濟波動太大，但往往會帶來一些副作用，比如寬鬆期積累泡沫化風險、收緊期風險被刺破。而跨週期調節，意味着放鬆時不過鬆，收時不過緊，把政策評估期從短期擴展爲中長期。

由於去年經濟增速前低後高，相應地下半年基數較高，因此今年季度經濟增速將呈現前高後低的走勢：一季度同比增長18.3%，二季度增長7.9%，市場預計四季度增速可能回落到5%-6%，今年底明年初的穩增長壓力將會加大。

此次會議提出“統籌做好今明兩年宏觀政策銜接”、“做好宏觀政策跨週期調節”意味着宏觀政策不止要關注下半年，甚至要關注明年的經濟下行壓力，視角更長、未雨綢繆，要爲明年的不確定性“預留子彈”，因此預計下半年財政政策和貨幣政策預計不會有太大動作。下文具體分析。

2.合理把握專項債發行進度

會議表示，積極的財政政策要提升政策效能，兜牢基層“三保”底線，合理把握預算內投資和地方政府債券發行進度，推動今年底明年初形成實物工作量。

Wind數據顯示，截至6月末，今年新增專項債發行約1萬億，僅完成全年額度的27%，而往常進度達到六成左右。

記者採訪瞭解到，其原因在於今年穩增長壓力不大，因此提前批額度下得相對較晚，專項債也不必急於發行。此外，由於前兩年專項債大規模發行帶來資金閒置等問題，今年對專項債項目審覈更加嚴格。

政治局此番表態意味着，專項債發行可能難以加速，發行將持續到四季度，甚至部分額度可能結轉到明年發行，最終在明年初陸續形成實物投資“穩增長”，這也是“統籌做好今明兩年宏觀政策銜接”的應有之義。

3.貨幣政策“以爲爲主”

會議提出，穩健的貨幣政策要保持流動性合理充裕，助力中小企業和困難行業持續恢復。要增強宏觀政策自主性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。做好大宗商品保供穩價工作。

7月15日央行全面降準0.5個百分點。央行稱，此次降準主要用來置換MLF及應對繳稅，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定，因此降準是貨幣政策迴歸常態後的常規流動性操作，穩健貨幣政策取向沒有發生改變。

降準是量的層面調整，但央行近期一再重申‘看價不看量’，政策利率的變動是更值得關注的信號，因此降準並不意味着寬鬆。

面對未來的不確定性，貨幣政策也需‘留好子彈’。因此三季度繼續降準概率小，但四季度MLF到期量大，如果出現經濟增速下滑或債務爆雷等情況，再次降準的可能也是存在的。

下半年，美聯儲貨幣轉向越來越近，市場也高度關注中國央行的貨幣政策操作。此次會議提出“要增強宏觀政策自主性”，意味着貨幣政策將以爲爲主，不會盲目跟隨美聯儲。

關於貨幣政策的內外協調，近年來備受關注。央行行長易綱2018年12月在清華大學的一場講座上闡述稱，全球化背景下，貨幣政策不可避免要承擔內外政策協調的“兩難”。在此過程中，中國的貨幣政策應堅持以我爲主，保持貨幣政策的有效性，同時兼顧國際經濟協調。

當前看，中美經濟基本面不一，貨幣政策出現分化很正常。中國央行的貨幣政策雖然也要考慮外部因素，但會保持獨立性，以本國的經濟基本面作爲貨幣政策的決策依據。

4.房地產調控不會放鬆

房地產此前一度成爲宏觀調控的重要工具，經濟下行壓力加大時就會適度放鬆。當前因爲預期明年經濟會面臨較大的下行壓力，因此有市場人士猜測房地產市場是否存在放鬆的可能。

此次會議指出，要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，穩地價、穩房價、穩預期，促進房地產市場平穩健康發展。加快發展租賃住房，落實用地、稅收等支持政策。

這意味着房地產調控不會放鬆，當前央行宏觀審慎管住房地產金融、各城市落實主體責任管住房地產調控、加大政策保障房建設的總體政策格局仍將延續。

5.落實地方黨政主要領導負責的財政金融風險處置機制 

此次會議提出，要防範化解重點領域風險，落實地方黨政主要領導負責的財政金融風險處置機制。

“地方黨政主要領導負責的財政金融風險處置機制”並非首次提出，此前一季度例會即已提到，當時用的詞是“建立”，此次用的詞是“落實”。這一機制似乎可以看到端倪，中央領導6月在青海考察時表示：

各級黨委特別是主要負責同志要承擔起政治責任，統籌抓好財政、稅收、審計等工作，嚴肅財經紀律，把各方面資金管好用好，切實防範金融風險，嚴格執行黨中央關於財經工作的方針政策和工作部署，把過緊日子的要求落到實處。

在近年的探索中，地方形成了金融委辦公室地方協調機制+地方政府牽頭的金融工作議事協調機制。

在金融風險處置方面，前者配合中央金融管理部門對高風險金融機構精準拆彈的同時，加強風險形勢研判，及時預警並提出建議。後者落實屬地金融監管和風險處置責任，調動地方行政資源力量，形成金融、財政、公安、司法、宣傳等多部門合力，處置金融風險。

實踐中，前一機制在31個省份均已成立且形成了固定的工作機制，但後者機制尚不明晰。去年一些大型企業的違約對市場造成巨大的衝擊，顯示相關機制的欠缺，財政金融風險處置新機制可能着眼於解決相關問題。當前，城投非標違約已經常態化，如城投債違約將對市場造成巨大沖擊，因此亟待建立財政金融風險處置機制。

短期看，這一機制在地方層面可能演化爲保剛兌，進而降低城投債風險。現在中央要求“不逃廢債”，在地方層面已經演化爲“不違約”。鑑於城投債違約對省級區域的巨大沖擊，即使財政困難，但如果黨政主要負責人選擇力保，在短期內還是可以保住。 

6. 糾正運動式“減碳”，儘快出臺2030年前碳達峯行動方案

中央經濟工作會議明確2021年八項重點任務，其中一項是做好碳達峯、碳中和工作。具體而言，中國二氧化碳排放力爭2030年前達到峯值，力爭2060年前實現碳中和。

今年來各部門圍繞這一工作出臺了很多政策甚至出現了“單兵突進”的現象，但此項工作並非短期的事情，涉及到未來數十年。

此次會議提出，要統籌有序做好碳達峯、碳中和工作，儘快出臺2030年前碳達峯行動方案，堅持全國一盤棋，糾正運動式“減碳”，先立後破，堅決遏制“兩高”項目盲目發展。

這意味着碳達峯、碳中和工作頂層統籌工作將得以強化，以加強部門和地方、短期與長期的協調。

（作者：楊志錦 編輯：李伊琳）