8月12日，央行發佈2022年7月金融統計數據報告。數據顯示，7月份人民幣貸款增加6790億元，同比少增4042億元。7月社會融資規模增量爲7561億元，比上年同期少3191億元。

7月末，廣義貨幣（M2）餘額257.81萬億元，同比增長12%，再創今年以來同比增速新高，也意味着M2連續4個月保持兩位數增速。

專家指出，7月金融數據主要反映貸款需求不足問題較爲突出。下一步，宏觀調控政策應重點向有效激發實體經濟貸款需求，鞏固經濟修復勢頭髮力。一方面，推動寬貨幣向寬信用有效傳導，可以考慮引導貸款市場報價利率（LPR）下調，降低企業和居民融資成本。另一方面，充分挖掘各項結構性貨幣政策工具潛力，加快相關貸款投放，同時，儘快落實政策性、開發性金融工具，支持基建投資提速。

7月新增信貸、社融規模

不及預期

在5、6月數據回暖後，7月份新增信貸、社融規模分別轉爲同比少增。多位專家認爲，這主要是因爲6月貸款季末衝量形成一定透支效應、當前貸款需求疲弱、房地產市場波動等因素疊加，而6月新設的兩項政策性金融工具尚未充分發揮效能。

從新增信貸的結構看，7月住戶貸款增加1217億元，其中，短期貸款減少269億元，中長期貸款增加1486億元；企（事）業單位貸款增加2877億元，其中，短期貸款減少3546億元，中長期貸款增加3459億元，票據融資增加3136億元。

民生銀行首席經濟學家溫彬指出，7月住戶部門短期貸款減少反映出消費貸款意願下降，中長期貸款較上月少增，說明房地產市場仍在築底過程。7月企（事）業單位貸款數據則反映出當前企業融資需求不足，票據融資衝規模情況再次顯現。

他還指出，7月居民貸款與企業貸款佔新增貸款的比重分別爲30%和70%，而上年同期佔比分別爲48%和52%，今年以來零售和對公貸款佔比明顯失衡。

從7月社會融資規模增量的細分項目看，7月對實體經濟發放的人民幣貸款增加4088億元，同比少增4303億元；政府債券淨融資3998億元，同比多2178億元。此外，7月企業債券融資、表外票據融資等數據也表現欠佳。

東方金誠首席宏觀分析師王青認爲，7月新增社融規模環比大幅下降，主要是受季節性因素及6月末專項債基本發完影響，同比少增及月末存量增速下滑則表明，當月寬信用進程再生波折。

有效需求待改善

LPR仍存調整可能

整體來看，7月末，M2、社會融資規模存量、貸款餘額同比增速仍保持在10%以上，顯示出金融對實體經濟保持較大支持力度。

尤其是自4月以來，M2同比增速分別達到10.5%、11.1%、11.4%、12%，不斷創出今年新高。

王青指出，7月末M2增速較上月末加快，主要源於財政退稅繼續保持較大規模，並非完全代表寬信用加速。

此外，7月末狹義貨幣（M1）同比增速爲6.7%，較上月末加快0.9個百分點，說明經濟修復過程中企業生產和投資活動持續增加。不過，M1與M2增速差距依然較大。王青認爲，M1繼續處於偏低水平，主要原因是當前樓市處於低位運行過程，商品房銷售不振，企業短期存款受到較大影響，另外，較低的M1增速也意味着當前實體經濟活躍度依然不足。

溫彬表示，當前我國經濟回升的基礎還不穩固，下階段應繼續落實好各項穩增長措施，特別是要加強財政、貨幣、產業、就業等政策的協調配合，穩外需、擴內需，促消費、擴投資，支持信貸有效需求回升。

日前發佈的《2022年第二季度中國貨幣政策執行報告》提出，下一階段將加大穩健貨幣政策實施力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動應對，提振信心，搞好跨週期調節。

中信證券宏觀團隊認爲，貨幣政策仍會保持對實體經濟的支持，再貸款或爲下一階段的主要增量政策，三季度銀行間市場流動性仍將處於相對充裕水平。

華創證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜認爲，當下可以期待降准以降低商業銀行負債端成本，這有助於實體貸款利率下行。此外，考慮到當下多地房貸利率已經調至理論最低值，因此5年期以上LPR仍有調整可能。