文/方文宇 編輯/江昱玢

8月25日，藍月亮發佈2022年中期業績：營收28.83億港元（約合人民幣25.2億元），同比增長22.4%；淨虧1.49億港元，同比擴大239%。

公司解釋稱，虧損主要來自匯兌產生的1.42億港元虧損。

反映到資本市場上，藍月亮股票換手率長期在0.01%左右徘徊。截至26日收盤，股價5.7港元，較發行價跌去近六成。

資本市場上講不出動人故事，創始人羅秋平向下沉市場尋增量。

渠道下沉

報告期內，藍月亮毛利同比增加21.4%，但毛利率53%與上年同期持平。值得注意的是，這一比率在2021和2020年分別是58.4%和64.5%。

公司稱營收和毛利增加，來源於銷售及分銷渠道改革所帶來的線下銷售增長，藍月亮表示，向下沉城市擴張有功，計劃持續擴大線下分銷網絡。

但從渠道看，報告期內線下分銷商僅貢獻了37.5%的營收，收益雖較上年同期增長了98.5%，仍不及收入佔比過半的線上渠道。

2019年，我國洗衣液市場滲透率約44%，美國和日本分別爲91.4%和79.5%。據此，藍月亮判斷洗衣液還有很大的市場空間，尤其是在未被充分開發的低線城市。

看回2015年，羅秋平推出至尊濃縮高端系列洗衣液，思路截然不同。

高淨值客戶不買賬，藍月亮開始向下兼容。

在回答投資者提問時，藍月亮稱，短期內主要集中資源開發國內的低線城市市場。

“低線城市消費者對產品的選擇會受貨架陳列情況影響，看到什麼買什麼，如果貨架上沒有，即使瞭解這個品牌，也無法購買，因此要向低線城市滲透，觸達消費者。”

排除匯兌影響，藍月亮淨利率下滑是不爭的事實，2021年已現徵兆。

當年藍月亮營收同比增長，淨利潤卻大幅下滑。公司表示主要系原材料成本提升、社區團購低價產品對市場價格造成衝擊、月亮小屋年虧1.1億元的影響。

2015年，沒能與大賣場談妥終端價格的羅秋平，任性撤出大潤發、家樂福等商超，開起了自營門店——月亮小屋。要知道7年前，線下商超幾乎是藍月亮售賣的唯一大渠道，卻被羅秋平無情掐斷。

此舉給同賽道競爭對手騰出了商超渠道空間，藍月亮市場佔有率從2014年的46.5%跌至2016年的20.3%。

2017年10月，有報道稱，月亮小屋已經紛紛轉租，微信官方賬號也從“月亮小屋”變成“藍月亮科學洗衣”。

近期採訪中，公司稱月亮小屋屬於中長期發展規劃，目前仍處於初期階段，業務規模、銷售規模達到一定體量後，財務上會單列。

有趣的是，羅秋平還做起了洗衣業務和社區服務。這項業務也在賠錢，2021年藍月亮洗衣業務虧損約6700萬港元。

新品考驗

日化市場格局正發生翻天覆地的變化，老牌不創新難長青。

以洗手液爲例，威露士做了兒童版本、泡沫版本；滴露在香味和護膚成分添加上做文章，西柚青檸、玻尿酸維C吸引購買；新型品牌、進口品牌也來勢洶洶。

疫情持續改變人們的清潔習慣，洗手場景和對產品高清潔殺菌力度的需求不斷增加。

藍月亮也開始發力新品，升級傳統蘆薈洗手液產品，引入泡沫抑菌洗手液。

對營收貢獻最大的衣物洗護品類，是藍月亮重點關注的對象。

報告期內，藍月亮推出一系列針對運動衣物清潔的產品，包括一款運動型洗衣液和一款速乾麪料專用洗衣液，於今年7月起在線下陸續鋪貨。公司於2021年推出內衣專用洗衣液，並於今年上半年推出一款男士內衣洗衣液。

在投資者問中，藍月亮稱新品表現目前達到公司預期，並寄望於洗衣液新品成長爲大單品，“三年拉昇到5億銷售收入水平”。

這並非藍月亮第一次推出新品。據公司提供的數據，截至2022年5月，藍月亮已有90餘SKU，但鮮有單品能與傳統藍月亮洗手液和洗衣液的產品力比肩。

市值較高點蒸發超過770億港元（約合人民幣673億元），淨利潤幾度承壓，但羅秋平不差錢。

上市前，藍月亮早於2020年6月突擊分紅，羅秋平夫婦分得20.4億港元，分紅金額比2017-2019年三年淨利潤總額還要多。此前8年間，藍月亮累計分紅還不足4億。

羅秋平的資產已落袋爲安，老牌藍月亮的煥新之路仍存不確定性。

（作者：方文宇 編輯：江昱玢）