中金髮布研究報告稱，維持藍月亮集團（06993）“跑贏行業”評級，目標價6.5港元，較當前股價有23.1%的上行空間。近期，該行邀請公司管理層參加其2022年投資論壇，就經營近況、未來發展戰略等進行交流。公司作爲家庭清潔護理領導品牌，線上多平臺優勢地位穩固、線下渠道經營變革初見成效，建議持續關注公司新品推廣、渠道下沉進展。

中金主要觀點如下：

“雙十一”多平臺表現良好，新品有望帶動衣物清潔業務快速成長。

公司線上多平臺運營能力優秀，根據該行的監測，在2022年“雙十一”大促期間，藍月亮在天貓平臺的GMV同比增長約6%，在高基數下仍實現較快增長，同時公司在京東、抖音雙十一衣物清潔銷售榜位列榜首，在線上的領先優勢穩固。公司沿細分化、功效化持續完善衣物清潔產品佈局，於2021年以來先後推出了內衣褲洗衣液、除菌除味洗衣液、運動型洗衣液等，上市以來新品表現亮眼，持續拉動公司衣物清潔業務快速成長，公司預計幾款新品的合計銷售佔比有望由1H22的7%進一步提升至22年全年的10%。

原材料價格回落有望進一步釋放利潤彈性。

今年6月以來，原材料價格高位回落，核心原材料之一棕櫚油的價格已回到2021上半年的水平。根據同花順數據，從今年6月至12月，棕櫚油價格由最高位回落幅度超過45%。在原材料價格下行的背景下，該行預計全年毛利率有望迎來環比改善，帶動公司整體盈利能力的進一步提升。

數字化提效賦能，經銷商渠道改革初見成效。

公司自2021年下半年以來持續深化經銷商渠道改革，在渠道下沉、精細化管理等方面初見成效，1H22經銷商渠道收入同比實現接近翻倍的增長，該行預計下半年經銷商渠道仍有望實現雙位數的增長，成爲拉動全年業績增長的重要引擎。①渠道下沉：1H22三至五線城市新增門店數量同比增加74.4%，該行預計全年下沉市場覆蓋率有望進一步提升；②數字化管理：公司不斷優化數字化管理系統，隨着2021下半年以來藍月亮的合作伙伴系統BCP全面的投入使用，公司通過數字化賦能不斷強化經銷商庫存管理、終端動銷管理、價格體系管理等，持續推動線下渠道健康、良性發展。