來源：聰明投資者

公募基金三季報基本已經披露完畢。

2022年三季度，市場主要指數均有所下跌，上證綜指下跌11.0%，創業板指下跌 18.6%。在中信30個一級行業中，僅煤炭行業小幅上漲，電力及公用事業、石油化工跌幅較少，建材、電子和傳媒行業表現相對落後。

本文主要集中在對聰投TOP30基金經理的分析上，先對他們在今年三季度表現及相關情況有個大概的瞭解。

數據來源：Wind，截至2022年10月25日

再Mark下重點：

1.TOP30中，三季度表現較好的有李巍、姜鋒、傅友興、周蔚文、陳皓、程洲、陶燦、蕭楠、張慧，虧損幅度保持在10%以內；

2.僅姜鋒、李巍、丘棟榮三季度的管理規模實現正增長，規模下降比較大的有周蔚文、劉彥春、張坤、謝治宇，降幅都在100億以上；

3.“易方達”三劍客：張坤三季度加倉騰訊和藥明生物，減持貴州茅臺和瀘州老窖；陳皓大幅加倉比亞迪和寧德時代，減持南都電源；蕭楠前五大重倉股依舊爲白酒，並將青島啤酒再次買到前十大；

另外，餘廣、馮明遠三季度雙雙減持比亞迪和寧德時代，與陳皓操作完全相反；

4.楊銳文發超5000字走心長文，持倉還是集中在科技成長股上，晶晨股份和雅克科技取代天奈科技和聞泰科技進入前十大，重點分析了半導體和電動智能汽車這兩個大的方向，認爲未來在安全、存量結構變化、新技術新方向上機會比較明確；

5.丘棟榮此次的重倉股配置依舊集中在“中小盤”、“低估值”上，減持魯西化工、興發集團、美團，增持康華生物、新華醫療及越秀地產等；

6.朱少醒增持邁瑞醫療、鄭煤機，減持伊利股份，表示未來會致力於在優質股票裏尋找價值，去翻更多的“石頭”； 傅鵬博增持寧德時代，判斷市場的整體估值處於長週期中很有吸引力的位置，當下權益市場處在較好的風險收益區間；

7.謝治宇逆市增持房地產，招商蛇口、萬科、金地集團等獲不同程度的增持，他認爲未來市場最爲確定的方向，就包括爲了經濟復甦必須解決的一些核心矛盾，比如房地產。

以下是詳細分析：

易方達張坤：規模減少140.91億，四隻基金業績均跑輸業績基準，三季度加倉騰訊、藥明生物，減持貴州茅臺、瀘州老窖等

產品規模方面，張坤在管基金規模回落幅度較大，降幅達14.51%，由二季度的971.37億降爲最新的830.46億，足足減少140多億，同時在管的四隻基金在三季度均跑輸業績基準。

數據來源：Wind，截至2022年9月30日

先來看張坤在管的兩隻偏股混合型基金——易方達藍籌精選和優質企業三年，兩隻基金的重倉股以及三季度操作大體相同。

以藍籌精選爲例，前十大重倉股沒變，只是次序發生了變化，前五名依舊是“四酒+騰訊”，其中騰訊和五糧液被小幅增持，貴州茅臺、洋河股份、瀘州老窖被小幅減持。

另外，位居第十位的港股藥明生物加倉最爲明顯，三季度持倉股數增長100.74%。

再看兩隻QDII基金——易方達亞洲精選和優質精選。

優質精選變化也不大，前十大重倉中，只是小幅增持了五糧液、洋河股份、騰訊、京東、阿里巴巴和洋河股份，小幅減持了瀘州老窖和貴州茅臺。

亞洲精選的變化最大，泡泡瑪特、蒙牛乳業退出前十大，而華住集團、Sea則新進到前十大。

張坤在三季報中先是回顧了三季度市場：各地疫情反覆、地產銷售的下滑、人民幣匯率的貶值等等，似乎每個因素都會對企業的近期經營業績產生負面的影響。

他認爲對於中遠期(比如三五年後)企業的經營情況，投資者似乎不太關心。事實上，從現金流折現角度，企業的最大部分價值通常來自遠期的永續部分。

長期來看，國人的勤奮和智慧毋庸多言，只要走出疫情的陰霾，市場經濟充分發揮作用，各行各業都會產生優秀企業家領導的優秀企業，助力中國經濟的崛起。

然而，對於股票投資者來說，即使是以企業價值作爲投資的標準，但記分牌卻仍是股票價格。人類需要即時滿足的心理特性決定了短期的股價變動是最影響投資者心態的。

張坤還引用了格雷厄姆的一句話，“大部分投資者失敗的原因在於，過於在意股市的短期運行情況。對於這樣的投資者而言，或許股票沒有每天實時報價可能會更好一些，因爲這樣的話，就不會因爲其他人的錯誤判斷而遭受精神折磨了。”

事實上，投資者如果以買房的心態來投資股票，包括細緻的基本面分析(大量調研樓盤)、重倉買入(投入大量資金)、長期持有(不因爲短期房價波動而進行交易)，可能效果會好得多。

在理性的世界中，股票交易量是不會很高的，但在實際世界中，股票投資者卻經常對短暫且無關緊要的日常信息做出反應。但實際上，市場先生是來服務投資者的，而不是來指導投資者的。現階段，市場先生提供了對長期投資者有吸引力的出價。

總體來說，雖然張坤在三季度沒有什麼大的操作，但他所發表的觀點卻值得投資者反覆揣摩消化。

易方達陳皓、蕭楠：三季度陳皓大幅加倉比亞迪和寧德時代，蕭楠再次將青島啤酒買入前十大

盤點今年最火熱的新募集基金是哪個，陳皓的易方達品質動能三年肯定會佔有一席之位。

陳皓目前在管8只產品，其中管理有3只產品已經管理了7-10年，分別是易方達平穩增長、易方達科翔、易方達新經濟，均採取行業均衡配置以及自下而上精選個股相結合的策略。

陳皓三季度大幅增加了比亞迪和寧德時代，以易方達平穩增長這隻基金爲例，增持幅度分別爲485.76%和4359.79%，取代仁和藥業和羅博科特成爲前十大重倉，其中比亞迪更是首次進入該基金的前十大，科翔和新經濟等其他幾隻基金對比亞迪和寧德的增持幅度也很大。

前十大中減持幅度最大的是南都電源，減持近40%，但該股是前十大重倉中唯一一個三季度實現正收益的個股，區間漲幅爲29.27%。

陳皓三季度積極把握儲能、軍工、消費等細分子行業的結構性機會，但由於市場整體估值水平下行壓力較大，基金淨值仍有一定幅度的下跌。

陳皓在三季報中重點表達了自己對後市的樂觀態度：

橫向比較全球幾大經濟體中，中國最有條件實現相對較低通脹下的較高經濟增長率目標；縱向來看，中國面臨的外部局勢相比俄烏衝突初期已經有所好轉，內部經濟隨着疫情管控經驗的增加也有望觸底反彈。堅信經歷完至暗時刻，中國經濟的強大韌性終將得到全球資本的認同。

同時，他也提到，儘管前途光明，但要始終不忘道路的曲折，面對“百年未有之大變局”，當下的投資也需要比以往更多的耐心、細心和恆心，或許只有戰略和戰術都不犯大錯的投資人，最終才能獲得我們想要的結果。

數據來源：Wind，截至2022年9月30日

再看“消費老將”蕭楠，代表產品爲易方達消費行業，三季度規模掉下300億，最新數據爲268.72億。

前五大重倉個股依舊爲白酒股，分別爲古井貢酒、五糧液、山西汾酒、貴州茅臺、瀘州老窖，截至今年三季度，這5只個股已經分別被重倉過17次、39次、15次、40次以及36次，可見蕭楠對白酒“愛的深沉”。

有意思的是，同樣是買白酒，張坤買的最重的是瀘州老窖。

而二季度還是第六大重倉股的洋河股份此次退出前十大，取而代之的是青島啤酒。

洋河股份是蕭楠剛接手消費行業這隻基金的時候就重倉過的公司，今年一季度，蕭楠大幅增持洋河股份，增幅達1330.15%，二季度不變，三季度大概率是減持退出了前十大。

另外，蕭楠增持了海爾智家，減持了福耀玻璃、歐派家居、美的集團等。

蕭楠在最新季報中也寫到，在仔細梳理了當前持倉的公司的經營狀態和抗打擊能力後，他減持了一些在不利的宏觀環境下可能持續暴露公司缺陷的個股，增持了一些主觀能動性強、競爭中佔據優勢地位的公司。

他認爲三季度國際形勢、國內宏觀經濟、疫情反覆等因素導致市場難以支撐上漲，目前可能是市場較爲困難的時刻，相信等經濟進入新一輪擴張週期，這些公司能夠較爲強勁地恢復，並佔據更有利的市場地位。

楊銳文發超5000字走心長文，認爲安全、存量結構變化、新技術新方向機會比較明確；餘廣三季度減持比亞迪和寧德時代；劉彥春依舊鐘愛白酒，增持愛爾眼科

我們先梳理一下楊銳文此次“小作文”的重點內容。

首先是道歉，楊銳文表示“本季度，我們的基金依然表現一般，我們深表歉意。無論是海外還是國內，我們都遇到前所未見的認知挑戰，戰爭衝突、消費低迷和地產硬着陸不斷超出我們的預期。”

這一次市場的悲觀情緒甚至超過了2015-2016年的三輪股災以及2018年的暴跌。

緊接着楊銳文對今年的市場做了一次回顧，重點提到了美聯儲加息、全球通脹，以及經濟缺乏強勁引擎，但相較於歐洲面臨的挑戰，我們的問題是相對可控的。

然後，楊銳文此前的預測進行了反思，“在之前的季報中，我們認爲上半年是週期類佔優，下半年是科技成長類佔優。但是，實際上，週期類能源股似乎纔是貫穿了全年的機會。”

楊銳文指出，“站在當下，比較明確的機會可以歸納爲三類：一是安全。安全包括國家安全(軍工)、能源安全(傳統能源、風光車儲等)、糧食安全和產業安全(芯片、軟件、新材料等自主可控)等。

二是存量結構的變化。增量機會在變少，存量的變化將是主軸，例如燃油車向新能源車的轉變，消費升級與消費降級同時發生，歐洲產業往中美遷移等。

三是新技術新方向的星星之火，這包括了AR/VR、機器人、元宇宙等。之所以稱星星之火，主要還是這些新技術和新方向都處於非常早期，短期內還看不到行業大爆發的可能性。”

最後，楊銳文大量篇幅重點分析了半導體和電動智能汽車這兩個大的方向。

從具體持倉來看，以其管理最久的景順長城優選爲例，九號公司、視源股份、石頭科技、欣旺達、晶晨股份、雅克科技被增持，順豐控股、士蘭微、中國船舶被減持，其中晶晨股份和雅克科技取代天奈科技和聞泰科技進入前十大。

總體來看，楊銳文的持倉更多集中在成長型個股上。

數據來源：Wind，截至2022年9月30日

景順長城核心競爭力的掌舵手餘廣三季度的前十大持倉爲貴州茅臺、比亞迪、亞鉀國際、錢江摩托、川投能源、寧德時代、愛瑪科技、五糧液、欣旺達、春風動力，其中亞鉀國際、錢江摩托、春風動力是首次進入其前十大重倉。

另外，餘廣採取了和易方達陳皓完全相反的操作，三季度對比亞迪和寧德時代進行了減持，減持幅分別爲-13.04%、-25%。

前十大中的兩家白酒龍頭，貴州茅臺被小幅減持，五糧液從2021年一季度連續減持6個季度後，在三季度有所增持。

展望2022年四季度，餘廣認爲外部的壓制因素並未完全緩解，但預計年內會見到邊際減弱;內部方面建議繼續關注穩增長政策落地，流動性相對寬裕，經濟具備一定韌性，復甦時間點推後但可期，整體謹慎樂觀。

盈利方面，A 股上市公司中報增速回落但整體略超預期，預計全年個位數增長。

景順長城劉彥春目前在管6只基金，重倉股整體變化不大，白酒依然牢牢佔據其重倉股前排位置。

白酒公司在三季度普遍下跌，劉彥春重倉的古井貢酒是爲數不多上漲的白酒公司，三季度漲幅8.93%。

劉彥春在管基金的重倉股中，僅古井貢酒和海大集團有一定程度的上漲。受此影響，基金規模也有一定程度縮水，目前管理758.85億。

值得注意的是，劉彥春代表產品景順長城鼎益三季度增持了愛爾眼科，較上期增加了29.92%。

劉彥春在2021年一季度首次重倉愛爾眼科，三季度該公司下跌了-16.57%。

在季報中，劉彥春表示：“儘管短期內會受到情緒波動影響，但我們認爲中長期可以爲持有人創造價值。”

在人民幣貶值、國內外能源價差拉大情況下出口增速仍然下滑，反映外需已經走弱，我國出口有可能趨勢性下行。未來我國製造業投資增速也有可能跟隨走低。單靠基建投資無法拉動經濟，如果不能及時提振內需，經濟修復進程將受到影響。

多發的疫情和低迷的地產銷售仍給市場帶來一定風險。風險同時孕育機會，阻塞經濟發展的節點存在反轉可能。”

他強調，我們始終認爲決定公司市值的是企業全生命週期可以爲股東創造的價值。短期事件衝擊帶來的更多是投資機會。

富國朱少醒：增持邁瑞醫療、鄭煤機，減持伊利股份，未來會致力於在優質股票裏尋找價值，去翻更多的“石頭”

朱少醒的富國天惠精選成長，三季度前十大重倉股中，7只個股獲得增持。

其中，邁瑞醫療獲得大量增持，相對上期增加38%，重新進入前十大重倉股。

另外，鄭煤機獲得30.75%的增持，首次進入這隻基金的前十大重倉。

鄭煤機於2021年中報出現在該基金的持倉中，資料顯示，公司主業是煤機研發製造和汽車零部件製造。

此外，貴州茅臺、五糧液、寧波銀行、立訊精密、藥明康德分別獲得一定幅度的增持，少量減持了寧德時代，伊利股份減持了12.86%。

由於整個三季度市場下行，該基金過去三個月淨值也縮水了-14.58%。

朱少醒在季報中稱：“如果侷限於眼前的宏觀背景去探討，我們的確很難找出太多積極樂觀的因素。好處是市場的整體估值處於長週期中很有吸引力的位置，當下權益市場處在較好的風險收益區間。

但放在更長的時間維度，我們相信現在所面臨的重重困難終將找到解決的出路。投資者現在選擇承受的市場波動是有合適的預期回報水平的。

未來我們依然會致力於在優質股票裏尋找價值，去翻更多的“石頭”。我們並不具備精確預測市場短期趨勢的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有遠大前景的優秀公司，等待公司自身創造價值的實現和市場情緒在未來某個時點的週期性迴歸。”

睿遠傅鵬博：大幅增持寧德時代，判斷市場的整體估值處於長週期中很有吸引力的位置，當下權益市場處在較好的風險收益區間

傅鵬博管理的睿遠成長價值，三季度重倉股變化不小，其中最爲明顯的是大幅增持寧德時代，較上期增加了302.71%。

寧德時代於2021年年報中，首次出現在該基金的持倉中，去年12月，寧德時代股價見頂後一路下跌，在此期間，傅鵬博不斷增持。

此外，金博股份獲得86.44%的增持，廣匯能源獲得57.97%的增持，都是首次出現在基金的前十大重倉中。整個三季度，廣匯能源上漲了16.51%。

由於市場整體表現不佳，傅鵬博重倉股在三季度也普遍下跌，傅鵬博在季報中稱：“對於跌幅較大的新能源和光伏板塊，我們逆勢增加了持有。”

展望四季度，傅鵬博表示，海外加息所依據的數據能否出現拐點，國內疫情和經濟衝擊的邊際變化是關注的焦點。

“前三季度跌幅居前的醫藥板塊，我們在疫苗、創新藥、慢病治療等子板塊都有佈局，個股持有周期相對較長。對於新能源板塊出現的技術迭代、競爭格局變化、公司核心壁壘的消長，我們會保持緊密跟蹤。今年傳統能源的表現突出，這是短暫的“復興”還是較長時間的“景氣”，我們也會動態評估。”

興全謝治宇：逆市增持房地產，招商蛇口、萬科、金地集團獲不同程度的增持

謝治宇管理的興全趨勢，三季度逆市增加房地產行業配置，招商蛇口獲得101.86%的增持，萬科A被增持了120.24%，金地集團被增持223.16%。

保利發展雖然只是獲得小幅增持，但該公司佔基金淨值比已經逼近10%的上限。

今年以來，房地產整體表現不佳，但謝治宇在季報提到，未來市場最爲確定的方向，就包括爲了經濟復甦必須解決的一些核心矛盾，比如房地產。

雖然市場在二季度後出現了一定程度的反彈，但謝治宇表示，這種反彈更多層面是來自超跌之後的修復，對於經濟的復甦仍存在諸多不確定性，外部環境也在不斷變化。

謝治宇目前在管4只基金，其中，興全合潤和興全社會均增持了韻達股份，興全合潤和興全合宜大幅增持了健友股份，該公司也是謝治宇長期重倉的個股，2018年三季度開始重倉。

自去年底以來，公司股價持續下跌，但最近幾個季度，基金經理不斷增持，可見對公司前景的看好程度。

興全合宜和興全社會大幅增持了舜宇光學科技，今年以來，港股表現堪稱慘烈，而舜宇光學科技年內已經下跌70.80%，三季度下跌了41.24%，謝治宇逆市買入。

此外，華潤啤酒、三安光電、海爾智家、快手獲得了一定程度的增持。

整體來看，謝治宇維持了較高倉位，但重倉股在三季度也普遍呈現下跌態勢。

展望後市，謝治宇給出了幾個未來市場最爲確定的方向，除了前面提到的房地產，還包括：爲了經濟復甦而相對寬鬆的貨幣環境，以及與經濟週期相對弱相關的行業如軍工等；

對於在強調內循環的大背景下，中長期看受益於進口替代、補短板的成長性行業比如半導體設備等；

一些已經處於週期底部整體市值安全邊際充足，中長期看依然有成長空間的成長賽道比如消費電子。

此外，他表示，強勢的成長賽道中一些依然有空間的領域，以及消費中在回調後逐漸顯現的投資機會也是關心的重點。

程洲大幅增持歌爾股份，重倉的新萊應材三季度股價接近翻倍，周蔚文重倉的中遠海能三季度大漲

程洲和周蔚文兩位老將，三季度回撤都控制在了10%以內。

程洲代表產品國泰聚信在三季度大幅增持歌爾股份，較上期增持了900%，該公司三季度下跌-21.13%。

此外，中國建築、苑東生物、華海藥業、傑瑞股份也獲得了一定程度的增持。

程洲的第二大重倉股新萊應材三季度表現出色，股價上漲了93.84%，季報顯示，程洲減持了45.80%，接近砍半。

展望2022年四季度，程洲認爲，三季度市場的調整已經使得各個指數再度回到四月份“政策底”和“市場底”的位置，市場再度大幅下跌的空間比較有限，但市場能否快速回升還要更多地觀察到國內穩增長政策力度的加碼和經濟數據持續環比的改善。

他表示，把握下半年傳統產業的機構性機會一定要堅持估值安全和盈利增長確定這兩方面的要求。

符合這些要求的公司可能存在於已有相當調整幅度的必選消費和醫藥行業，可能存在於積極拓展到景氣賽道中的傳統化工/機械/電子等行業，也可能存在於供給收縮和市佔率提升的房地產產業鏈，當然高景氣賽道中供給壁壘高的景氣環節也是值得關注的

中歐老將周蔚文三季度重倉股減持較多，其代表產品中歐新趨勢僅增持了牧原股份和航發控制，牧原股份作爲周蔚文第一大重倉股，三季度略微下跌1.36%。

周蔚文重倉的中遠海能，三季度上漲75.12%，是前十大中唯一上漲的個股。周蔚文於2020年一季度首次重倉該公司。

他在季報中表示，經過了本輪下跌，我們看到市場估值已經回到長期很有投資吸引力的水平，不管是A股整體還是主要新興行業與傳統行業，我們將秉承“好行業選Alpha，困境反轉行業選Beta”的主線尋找投資機會、做好佈局。

信達澳亞馮明遠：三季度選擇減持比亞迪和寧德時代，大幅增持華陽集團，新興行業有望在四季度或者明年上半年出現一定增幅的確定性

先看下馮明遠代表作信澳新能源產業的基本情況。

截至三季度末，該基金的股票倉位爲93.02%，與上季度末比變動不大；三季度淨值增長率爲-17.76%，跑輸基準收益；最新規模爲116.4億元，較上季度末的148.83億元減少21.97%。

三季度，斯萊克、保隆科技、華陽集團、愛柯迪新進前十大，中興通訊、珠海冠宇、富臨精工、華域汽車則退出前十大，其中華陽集團增持最多，增幅近12倍。

比較明顯的變化還有，天齊鋰業在三季度被增持爲該基金的第一大重倉股，而上季度末的第一大重倉股璞泰來則遭減持，位列第二。

此外，比亞迪與寧德時代也遭到減持，截至三季度末，上述兩隻個股的持股數量分別爲88.87萬股、41.09萬股，分別下降8.22%、16.92%。

在比亞迪和寧德時代的操作上，馮明遠和餘廣方向大體一致，但二人均與陳皓截然相反。

總體來說，新能源汽車板塊個股依舊受馮明遠關注，所管理基金的投資基本都聚焦在新能源、科技、高端製造等新興產業領域中。

展望四季度，馮明遠判斷國內經濟有望逐步復甦，整體市場環境有望出現好轉。新興行業經過這輪調整，大部分公司估值回落到合理位置，有望在四季度或者明年上半年出現一定增幅的確定性。

中庚丘棟榮：前十大重倉股變化較大，大幅增持神火股份、川儀股份、新點軟件、新華醫療、永泰茂，港股中減持中國海洋石油和美團

丘棟榮此次的重倉股配置依舊集中在“中小盤”、“低估值”上。

中庚價值領航中，神火股份、馳宏鋅鍺、越秀地產取代魯西化工、興發集團、快手成爲前十大；中庚價值品質一年中，神火股份、馳宏鋅鍺、越秀地產、蘇農銀行取代魯西化工、興發集團、快手、廣匯能源成爲前十大。

另外兩隻產品變化更大。

中庚價值小盤中，川儀股份、馳宏鋅鍺、常熟銀行、神火股份、新華醫療、新點軟件、頂點軟件、雲鋁股份取代興發集團、魯西化工、中國電研、蘇農銀行、柳藥集團、旺能環境、南山鋁業、永藝股份成爲前十大。

中庚價值靈動中，新華醫療、神火股份、川儀股份、保利發展、永茂泰、康華生物、雲鋁股份取代魯西化工、興發集團、南山鋁業、盛屯礦業、常熟銀行、旺能環境、信隆健康成爲前十大。

其中，丘棟榮四隻基金的前十大重倉均剔除了魯西化工和興發集團。

具體來看，醫藥板塊的變化較爲明顯，康華生物、新華醫療爲其重點加倉對象，在中庚價值靈動、中庚小盤價值、中庚價值領航均有大幅加倉。

新華醫療更是成爲價值靈動的第一大重倉股，較上期增加近27倍，三季度新華醫療漲幅達20.84%，相較於康華生物（-24.98%）、柳藥集團（-9.41%）表現還是非常好的。

丘棟榮在季報中表示，醫療需求有望在未來逐步釋放，需求層面的確定性增大，很多公司有望迎來新業務加速或核心品種快速放量。而醫藥集採降價等控費政策已常態化，對行業的邊際影響已顯著減弱。

在政策支持的方向，如醫療新基建、儀器設備自主可控、醫藥創新升級等領域，已湧現出一批優質公司，專注主業和提升經營效率。此外，醫藥板塊已調整接近兩年，估值對於悲觀預期的反應較爲充分。整體看，醫藥行業具有較高的性價比和較多的個股阿爾法機會。

此外，丘棟榮還大幅加倉了川儀股份（同業設備）、新點軟件（軟件開發）、神火股份（工業金屬）、永茂泰（工業金屬）等個股。

港股方面，價值領航和價值品質一年的前三大重倉股均爲中國海洋石油、中國宏橋以及中國海外發展，價值領航中三隻個股相對上期增減幅度分別爲-18.97%、-4.06%、6.9%，但中國宏橋在價值品質一年中反被增持了9.9%。

另外，兩隻基金同時增持了越秀地產並減持了美團。

談到房地產，丘棟榮認爲房地產市場政策從限購、金融等多維度進一步放鬆，進入風險暴露徹底後的修復階段，地產行業初露剩者爲王的特徵，高信用、低融資成本優勢的央企龍頭公司短期受益於政策推動的需求反彈，中期受益於供給有量、購房者偏好轉變及理性迴歸，長期受益於市場格局優化和佔有份額持續擴張。

這些公司的抗風險能力、潛在成長性和盈利質量都會更爲優異，並且當前的估值極低，有較好的回報潛力。

其他部分TOP30基金經理精彩觀點和未來展望合集

華安楊明認爲未來一段時間，全球經濟與金融市場可能仍將保持動盪狀態。面對巨大的世界變局，未來的關鍵還是看中國自身的狀態，看政府如何在防疫與發展經濟之間動態求得最優解。

建信陶燦表示，中長期依然堅信A股結構性機會來源於用科技創新的手段實現產業升級，讓產業工人收入增加，最終達到消費升級的目標。

上投摩根杜猛寫道，展望未來的一到兩年，新冠疫情的持續依然對經濟的正常運行產生擾動，如何在疫情防控和經濟發展之中尋找平衡還是需要相當的智慧和擔當。未來的不確定性需要我們用更長期的視角去發現社會和產業的發展趨勢，這樣纔有可能抵禦短期波動所帶來的影響。

從更長期看，新興產業的崛起有望成爲中國未來10-20年經濟增長的最大動力，證券市場最大的投資機會也將來源於此，看好未來幾年科技行業的市場表現。

廣發傅友興展望四季度認爲，歐美經濟可能進入衰退，進入主動去庫存階段，這對出口相關產業可能會有負面衝擊。隨着市場系統風險的釋放，自下而上選擇低估股票的機會逐步顯現。

華泰柏瑞張慧認爲當前市場處於風格拉鋸期，最終勝出的風格可能來自重要會議後對經濟戰略的定調和落實。當前市場的交易擁擠度或基本修復完畢，市場重新聚集的方向值得重視。

從自下而上來看，張慧梳理了2023年的景氣度方向，電力設備、軍工景氣度延續性較好，機械、交運景氣度改善，社服、地產鏈、公用事業、電子、計算機景氣度或可改善。

華富陳啓明在季報中寫道，展望2022年四季度，海外方面，地緣政治格局依然複雜，大國博弈持續存在，主要經濟體仍處在貨幣收緊階段，全球經濟滯脹風險提升，我國出口或呈走弱趨勢；

國內方面，疫情影響仍將持續存在，對消費形成壓制，預計消費延續三季度的溫和復甦趨勢，投資預計也將溫和復甦，基建投資仍爲主要拉動項，在一定程度上對沖房地產投資低迷的壓力。

展望未來一兩個季度，交銀王崇認爲海外經濟大概率從“滯”逐漸走向“衰退”，國內經濟仍舊有可能維 持弱復甦趨勢，PPI持續下行，CPI緩慢上行，PPI-CPI裂口逐漸收窄，上中下游產業鏈利潤有望重新分配。

另一方面，未來一兩個季度隨着美聯儲加息逐漸進入尾聲，美元指數持續走強的趨勢有望扭轉，大類資產配置的指針有望逐漸轉向債券和權益，國內經濟弱復甦，貨幣政策總體維持相對寬鬆的大環境下，預計A 股以及港股爲首的新興市場有望迎來新的投資機會。

華泰柏瑞方緯堅信中國製造業崛起的勢頭沒有減弱。在每次挫折中，中國企業的全球競爭力正慢慢變強。優秀的中國企業給投資信心，希望A股黃金10年正在開啓，同時也希望投資者把握住這歷史性投資機會。

—— / Cong Ming Tou Zi Zhe / ——

編輯：慧羊羊責編：艾暄