來源：券商中國

基金專戶子公司分類監管正式啓動。

近日，中國證監會證券基金機構監管部主辦發佈了2023年第1期《機構監管情況通報》（下稱《通報》），基金專戶子公司分類監管正式啓動。

《通報》提出，允許合規風控水平較高、主業清晰、經營審慎、具有可持續展業能力的專戶子公司在現有監管制度下規範展業；對合規風控水平不足、存量業務風險較大且長期難以化解的專戶子公司實施適當的展業限制；對經營不善、風險隱患大、缺乏商業可持續性的專戶子公司審慎從嚴監管，堅決出清嚴重違法違規機構。

同時，監管層將進一步壓實基金公司主體責任，督促其全面強化對子公司的合規管理與風險管控職責。

近年來，基金專戶子公司整個行業面臨着嚴峻考驗，規模和產品數量年年縮水。截至2022年三季度末，基金子公司資管總規模從2016年三季度末的11.15萬億元降至近2.1萬億元。分類監管措施的出臺有望推動行業健康有序發展。

基金專戶子公司分類監管於近期正式啓動實施

基金專戶子公司迎來最新消息。

近期，中國證監會證券基金機構監管部會同有關證監局，在綜合考量合規風控水平、存量風險狀況、持續經營能力等指標的基礎上，研究建立了專戶子公司分類監管機制，於今年正式啓動實施。

分類如下：

1、允許合規風控水平較高、主業清晰、經營審慎、具有可持續展業能力的專戶子公司在現有監管制度下規範展業；

2、對合規風控水平不足、存量業務風險較大且長期難以化解的專戶子公司實施適當的展業限制；

3、對經營不善、風險隱患大、缺乏商業可持續性的專戶子公司審慎從嚴監管，堅決出清嚴重違法違規機構。

同時，將進一步壓實基金公司主體責任，督促其全面強化對子公司的合規管理與風險管控職責，對子公司風險管控不力、放任風險外溢的基金公司及其責任人員實施“聯動問責”；鼓勵基金公司聚焦核心發展戰略，積極處置專戶子公司存量業務，穩妥化解存量風險，主動申請註銷專戶子公司，並在分類評價、產品註冊中給予正向激勵。

2023年是全面貫徹落實黨的二十大精神的開局之年，也是深入推進公募基金行業高質量發展的關鍵之年。《通報》中強調，基金公司應當把握戰略機遇、主動擔當作爲，端正發展觀、經營觀，聚焦公募主責主業，突出強化投研核心能力建設，緊緊圍繞服務資本市場改革發展、服務廣大人民羣衆財富管理需求、服務實體經濟與國家戰略，牢記行業初心與使命，更好發揮市場功能，爲建設中國特色現代資本市場做出積極貢獻。

基金專戶子公司兩大案例被通報

基金專戶子公司分類監管方案的啓動實施，有望進一步有效管控專戶子公司業務風險，推動構建進退有序、優勝劣汰、差異發展的行業生態。

在此次分類監管方案實施前，不同專戶子公司經營分化明顯，部分子公司仍面臨主業不清晰、市場定位模糊、可持續發展模式缺失等問題，個別機構甚至成爲違法違規行爲的“通道”，傳遞放大市場風險。

近年來，監管方面持續強化基金專戶子公司風險管控與監管執法，嚴格控制增量風險，穩妥化解存量風險，專戶子公司業務無序發展勢頭得到有效遏制，行業整體風險顯著收斂，風險抵禦能力有所提升。

此次《通報》中，證券基金機構監管部對基金專戶子公司兩大案例進行了通報，供行業借鑑。

華泰柏瑞基金主動註銷專戶子公司是該部會同有關證監局完成的行業首家專戶子公司主動申請註銷工作。

華泰柏瑞基金專戶子公司柏瑞愛建資管成立於2014年9月10日，由於業務發展長期低於預期，始終未能盈利，且未能找到適合的可持續展業模式。爲整合自身資源、降低管理成本、聚焦公募主業，華泰柏瑞基金宣佈於2021年底召開董事會，決議解散柏瑞愛建資管。柏瑞愛建資管隨之召開股東會，決議解散公司，主動停止開展新業務。

2022年初，柏瑞愛建資管正式向上海證監局提交了註銷申請，並報送有關注銷清算方案。2022年10月，在完成全部清算工作後，柏瑞愛建資管繳回《經營證券期貨業務許可證》正副本。柏瑞愛建資管成爲基金專戶子公司中首家主動註銷的公司。

另一個案例是諾安基金被責令撤銷專戶子公司諾安資產。諾安資產成立於2013年9月10日，由諾安基金全資控股。

深圳證監局前期在現場檢查中發現，諾安資產在管理運作某系列資管計劃過程中，存在未按法規要求壓降產品規模、將不同產品資產混同運作、未向投資者披露重大事項、由後期投資者承擔投資風險、關聯交易管理存在重大漏洞等嚴重違規行爲。爲嚴肅行業展業紀律，強化從嚴監管導向，深圳證監局依法對諾安基金採取責令撤銷諾安資產的監管措施，並對母子公司多名責任人員採取認定不適當人選等監管措施。

柏瑞愛建資管主動申請註銷和諾安資產被責令撤銷是證監會對專戶子公司依法全面從嚴監管的具體舉措和最新案例，基金專戶子公司退出趨向常態化。

規模一降再降

基金專戶子公司分類監管的啓動實施有望推動專戶子公司業務有序健康發展。實際上，自2012年11月，首批基金子公司拿到批文算起，行業已經歷了十餘年的發展變化。

早期的基金子公司曾經歷了一段“野蠻生長”時期，其專戶業務突破了傳統信託、銀行理財、保險資管的衆多約束，投資範圍寬泛、運作規則靈活，被視爲資管規模快速擴張的“萬能神器”。行業發展一路高歌猛進，2016年三季度末，基金子公司全行業資管總規模曾達到11.15萬億，產品數量1.6萬隻。

隨着2016年末被譽爲“史上最嚴”的基金子新規正式出臺，專戶子公司業務的無序發展勢頭得到遏制。新規對基金專戶子公司實施以淨資本約束爲核心的風險指標管理體系。自此，基金子的通道業務因淨資本約束提高了通道費用而受到限制。

一方面，基金子新規明確禁止母子公司同業競爭，意味着基金子在標準化產品的主動管理上已經受限；而在資管新規嚴控非標的形勢下，消費金融、房地產融資、供應鏈金融等融資類非標業務也逐步被整頓，曾經的“萬能神器”開始變得展業困難。

自此，整個行業面臨着嚴峻的考驗，規模和產品數量年年縮水。截至2022年三季度末，基金子公司資管總規模近2.1萬億元，產品數量下降至3689只。

經歷了一輪劇烈洗牌，目前的行業格局，20強仍呈現“銀行系”基金子公司一家獨大的局面。截至2022年三季度末，規模前10家中，有7家爲“銀行系”。而前五名的招商財富、建信資本、農銀匯理、工銀瑞信、上海浦銀安盛均爲“銀行系”，規模分別爲3092.8億元、2045.51億元、1927.54億元、1917.82億元、1669.07億元。

▲來源：中國基金業協會

經歷轉型陣痛後，基金子如何轉型？

2016年新規以來，不少基金子公司開始了“二次創業”，在業務模式、人員架構、經營思路等方面都進行了重新調整。

此前有業內人士在接受券商中國記者採訪時表示，基金子公司轉型的主要業務方向有四種：一是股權投資，參與PE、併購和新三板等業務。二是私募FOF/MOM，即尋找優秀的私募基金進行配置，或請私募基金管理人來做投顧。三是公募REITs，以及延展出來的類REITs、CMBS等ABS業務和以Pre-REITs業務爲基礎的股權投資業務。四是母公司不做的業務。在避免同業競爭的監管要求下，部分母子公司會協商好做一些業務劃分。此外，還有基金子對基金公司傳統標準化投資業務進行了延續和升級。

“在行業的震盪調整期後，基金子正在從野蠻生長轉向精耕細作，能否準確定位，找出符合自身稟賦的特色業務，是子公司能夠求得生存的關鍵。”有基金子公司負責人向券商中國記者表示。

另一位業內人士表示，在未來分類監管的大背景下，需要基金子公司在強化風控的同時，找準自身定位，真正做到業務領域精細化發展，既遵循母子公司同業競爭的限制，還要形成子公司自身獨立的風格。