提到四川的旅遊景點，估計不少人都能說上幾個，而一句“拜水都江堰，問道青城山”，更是讓青城山、都江堰景區盛名在外，成爲四川旅遊的一張名片。

而靠着在青城山和都江堰經營索道和觀光車業務，成都市青城山都江堰旅遊股份有限公司（以下簡稱“青都旅遊”）向深交所發起了IPO衝擊。

如若青都旅遊成功上市，將會是時隔20多年後，四川省內上市的第二家景區旅遊公司，上一家是“峨眉山”。

但近日，青都旅遊並沒能成功上市，反而撤回了上市申請文件。

一條索道撐起近7成營收

7月5日，深交所披露：2023年6月29日，成都市青城山都江堰旅遊股份有限公司向深交所提交了《成都市青城山都江堰旅遊股份有限公司關於撤回首次公開發行股票並在主板上市申請文件的申請》，保薦人向深交所提交了《中信建投證券股份有限公司關於撤回成都市青城山都江堰旅遊股份有限公司首次公開發行》。深交所決定終止對成都市青城山都江堰旅遊股份有限公司首次公開發行股票並在創業板上市的審覈。

公開資料顯示，青都旅遊主要依託青城山 - 都江堰風景名勝區豐富的旅遊資源爲遊客提供索道、  觀光車服務，目前經營地主要包括青城前山景區和都江堰灌縣古城景區，其中在青城前山景區提供索道、觀光車服務，在都江堰灌縣古城景區提供觀光車服務。

據招股書顯示，青都旅遊前身爲主營廣告業務的天乙影視，幾經變更，目前由都江堰國資金融局通過都投集團間接控股。

受近三年旅遊市場整體影響，青都旅遊業績表現並不理想，報告期內（2019年-2021年、2022年1-6月），其營收分別爲1.18億元、5868.27萬元、7099.17萬元和1753.04萬元；歸母淨利潤分別爲6039.09萬元、2735.87萬元、4112.55萬元和448.69萬元。不過青都旅遊表示根據相關政策，其屬於全面實行註冊制相關制度徵求意見稿發佈之日前申報的企業，可適用原核準制財務條件。

來源：招股說明書

從收入構成來看，報告期內，青都旅遊的主營業務收入主要來自索道和觀光車。經合併計算，索道和觀光車業務貢獻的營業收入佔到當期營業收入比例均超過90%。

具體來看，公司的營收支柱是青城前山索道，2019年營收近7600萬元，佔比達到近70%，2021年營收也能佔到60.66%。

該索道共設有兩個站房，其中下站房位於月城湖畔，上站房位於慈雲閣，線路全長926米，上下站高差250米，擁有客運吊廂20個，每廂可乘坐8人，單程最大運載量爲1200人次/小時。

從毛利率來看，這似乎是一門好生意。招股書顯示，2019年至2021年青都旅遊的索道和觀光車業務毛利率高達77.06%、62.64%、64.28%。

但青都旅遊的隱憂也在於此，招股書顯示，索道和觀光車業務未來發展與景區接待量和收費標準有較強相關性。

目前，一個成人乘坐青城山索道，單程35元，雙程60元。觀光車單程票價20元，雙程35元。

然而，目前青城前山景區旅遊資源開發已較爲成熟，景區遊客承載量持續增長具有一定侷限性（目前遊客最大承載量爲3萬人次/日），相關服務收費標準的確定和調整均需政府主管部門審批，公司不能自行調高收費標準。

根據說明書，青都旅遊取得的青城山索道環保旅遊纜車特許經營權（青城前山索道）、都江堰市環保旅遊觀光車特許經營權（含青城前山、灌縣古城兩條線路），特許經營期限分別至2036年9月、2024年9月。可以想象期限來臨時公司將面對其他競爭者的角逐。

想募資2.2億搞演藝項目

或許是想改變這種“靠山喫山”的情況，在招股書中，青都旅遊也想講一個“升級”故事，拓展演藝項目。

據青都旅遊招股書顯示，青都旅遊本次公開發行股份不超過5000萬股，佔本次發行後總股本的比例不低於25%。本次募集資金將用於青城前山觀光車採購、“悟道青城”文化演藝綜合項目、補充流動資金等三個項目，擬募資金額達到3.45億元。

據招股書披露，青都旅遊上市募資3.456億元中的2.2億用於投資“舞蹈青城”文藝演藝綜合項目。該項目將建成一座能容納1200名觀衆的室內演藝中心，同時配套建設多媒體互動展館、商業休閒等設施。

該項目建設期2年、運營期10年。招股書稱，投資順利的話，在運營期內將增加年均營收1.05億元，年均淨利潤2106.79萬元。

另一募投項目則是青城前山觀光車採購項目。招股書顯示，公司擬使用本次募集資金3040萬元用於購置觀光車輛，重點補充青城前山觀光車運力。

青都旅遊該項目實施後，公司將購置130輛觀光車輛，新增觀光車運力約51800人次/日，從而進一步擴大公司觀光車服務能力和水平，滿足青城前山景區日益增長的遊客服務需求，提升公司經營業績。具體從投資項目效益分析來看，該項目將年新增營業收入2834.8萬元，淨利潤883.69萬元。

但值得一提的是，青城前山景區目前遊客最大承載量爲3萬人次/日。而2021年公司觀光車設計運量爲1262萬人次，平均每日觀光車設計運量約爲3.45萬人次。即便考慮遊客接待量逐步恢復，就現有運量來看，也可完全滿足景區最大承載量。

資料顯示，我國共有3萬餘家景區，而A股上市的景區類上市公司僅十幾家，行業資本化程度較低。近十年間也僅有四家企業IPO過會併成功上市，同時普陀山、井岡山等多家景區衝刺IPO失敗，旅遊景區類企業上市之路頗爲坎坷，這與景區的經營權屬和開發經營限制有關，也與IPO需要一定的業績門檻等因素有關。

國內旅遊市場復甦顯著

毫無疑問，旅遊市場過去幾年的業績受到了疫情的較大影響，但隨着2023年的到來，國內旅遊市場也在不斷復甦，“報復性”旅遊也在各地湧現。

2023年五一假期，經文化和旅遊部數據中心測算，全國國內旅遊出遊合計2.74億人次，同比增長70.83%，按可比口徑恢復至2019年同期的119.09%；實現國內旅遊收入1480.56億元，同比增長128.90%，按可比口徑恢復至2019年同期的100.66%。

2023年端午節假期，全國國內旅遊出遊1.06億人次，同比增長32.3%；實現國內旅遊收入373.10億元，同比增長44.5%。

中國旅遊研究院2月發佈的《2022年中國旅遊經濟運行分析與2023年發展預測》顯示，預計2023年，國內旅遊人數約45.5億人次，同比增長約80%，約恢復至2019年的76%，實現國內旅遊收入約4萬億元。

隨着暑期的臨近，在親子游、畢業遊等傳統的旅遊需求帶動下，暑期旅遊市場值得期待。

編輯|孫志成 蓋源源