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圖片來源：文華財經

本週，尿素期價重心顯著抬升，國際尿素價格持續拉漲，國內追肥以及社會庫存偏低等綜合因素影響，市場情緒高漲，配合成交量的大幅增長，尿素主力合約周初跳空高開高走，漲勢明顯擴大。不過週一開盤後，尿素期價出現了跳空低開低走，經濟數據不及預期，以及價格拉漲後需求相對謹慎，尿素價格初顯頹勢，週一期價大幅震盪收跌。

現貨市場來看，週末價格走勢維持穩定，出口集港訂單以及區域農需採購仍有支撐，但農需在7月底即將轉弱，下游農業經銷商備貨意願非常有限，加上此前檢修企業復產，尿素日產規模迅速提升，現貨價格也出現了明顯回調。今日山東、河北及河南尿素工廠出廠價格範圍多在2270-2320元/噸，成交傾向於低端。

供應端來看，此前尿素裝置檢修以及故障停車較爲集中，日產規模環比有所回落，不過，隨着此前檢修裝置恢復生產，尿素日產規模快速回升，截止到7月17日，安雲思數據顯示，尿素日產規模回升至17萬噸水平，同環比均有提高，同比增幅1.8萬噸左右，開工率72%。

需求方面，隨着國際尿素價格攀升，中國尿素出口報價逐漸與國際市場接軌，國內出口訂單顯著增加；國內市場來看，區域農需仍有支撐，但高價影響採購，加上追肥在7月底至8月初進入尾聲，農需採購謹慎；複合肥開工率雖然環比有所好轉，但依然處於低位，後續氮肥淡季將影響複合肥對尿素的採購積極性；工業需求來看，三聚氰胺開工率明顯增加，同比甚至出現罕見的走高，但房地產掣肘仍在，工業需求的復甦還需進一步等待契機，工業採購剛需爲主，提振有限。

基本面利多因素提振，配合資金因素推波助瀾，尿素期現貨價格在上週均出現了明顯的上行。利多題材來看，一方面，國際尿素價格大幅拉漲，中國尿素出口報價與國際尿素價格接軌，國內集港的出口訂單有明顯增加；另一方面，國內農業追肥需求，疊加社會庫存普遍偏低影響，局部地區貨源形勢有所收緊；此外，國內尿素裝置檢修以及故障停車較多，產量周環比出現了明顯的收緊；綜合影響下，尿素價格顯著反彈。不過，中國尿素出口對國際市場的衝擊也不容忽視，市場預期的印度招標遲遲沒有兌現，在法檢沒有放鬆之際，出口對國內市場的提振還需謹慎；國內來看，7月底後追肥需求結束，農需走弱，而工業需求以剛需爲主，缺乏需求承接。此外，尿素日產規模同比仍處於偏高水平，加上近期裝置復產較多，供應將迅速恢復。此前市場的支撐因素將有所減弱，投資熱情遇冷，尿素價格高位出現頹勢，價格跳空低開低走，後續價格走勢或轉弱。

雖然上週後期現價出現鬆動，但在國際尿素價格漲幅擴大，中國尿素報價逐漸與國際接軌，市場預期印度將發佈新一輪標購，出口訂單好轉，集港量明顯增加，並且，國內北方降雨帶動追肥需求，採購相對穩定，需求穩定向好；與此同時，國內尿素因裝置故障停車較多，尿素日產規模環比繼續下降；供需邊際收緊，企業庫存快速下降，局部地區出現貨源緊張，價格連續上行。不過，國內農需在7月下旬後將逐漸走弱，工業也以剛需爲主，尿素日產雖然環比下降，但同比仍處於高位水平，周後期部分地區漲勢略有放緩，山西、陝西地區報價甚至略有回調，價格強勢的後勁不足。截止本週五，北方尿素工廠主流出廠報價範圍到2270-2350元/噸，山西工廠低端價格至2240-2250元/噸；新疆尿素工廠對疆內出廠報價在2050-2150元/噸，低端略有上漲；江蘇及安徽尿素工廠出廠報價在2410-2450元/噸。

尿素期價強勢上行，農業追肥需求增加、國際尿素價格上行帶動出口預期、社會庫存偏低影響下，本週尿素期價出現了明顯的跳空高開高走，加上供應端環比有所收縮，煤化工下游產品普遍偏強等綜合影響，尿素期價持續拉漲，本週最高運行至2105元/噸左右，雖然市場對於中期預期仍有分歧，但期價並未擴大跌幅，暫時高位震盪。截止到7月13日，尿素2309合約報收於2065元/噸，較7月7日結算價大幅上漲197元/噸，漲幅10.54%，振幅9.49%。

從技術圖形來看，尿素9月合約價格強勢拉漲，移動平均線以及布林帶通道張口向上擴大，MACD紅柱擴大，成交量放量，短期仍處於偏強形勢。不過，價格快速刷新近期高點之際，心理線指標並未突破前高，略顯背離，且期價在2100上方仍有一定阻力，一旦資金熱情消退，面對下旬需求減弱情況下，價格高位風險正在逐漸增加。

UR2309合約周度成交量10004.494萬噸，周環比大幅增加3721.832萬噸；持倉量734.142萬噸，周環比減少73.936萬噸，成交額2028.77億元，周環比增加865.159億元。本週期價強勢反彈過程中，成交量顯著放大，而持倉量出現減持，投機資金介入推漲價格。

尿素期、現貨價格均有上漲，周初期價漲幅較快，不過後期漲勢放緩，基差仍處於相對高位水平，以山東市場價格爲基準，尿素9月合約基差295元/噸，7月份基差迴歸需求壓力較大。

合約持倉方面，尿素期貨總持倉環比略有減少，截止到7月14日，尿素9月合約持倉總量367071手，環比減少36968手。從主力席位來看，多空主力均有明顯減持，空頭主力減倉更爲積極主動。截止到7月14日，前五名淨多單持倉88190手，周環比減少20980手，各席位均有減持；前五名淨空單持倉92420手，環比減持34602手，其中國泰君安大幅減持24781手，申銀萬國減持12448手，一德期貨減持6736手。前五名席位淨空單週環比大幅減少至4230手。

本週，尿素裝置檢修以及故障停車較多，尿素日產規模繼續震盪回落。據隆衆數據顯示，7月14日調查，全國尿素日產量約爲16.34 萬噸，較上週期減少0.05 萬噸；開工率約77.17%，較上週期下降0.24%；比同期上調 7.16%。煤制尿素78.59%，環比跌0.30%，比同期上調10.04%。氣制尿素72.93%，環比跌0.05%，比同期下調1.21%。小中顆粒75.89%，環比跌0.98%，比同期漲3.32%；大顆粒83.08%，環比漲3.20%，比同期漲25.62%。

本週，新疆塔里木石油化工、鄂爾多斯市億鼎、河北正元氫能、重慶建峯化工、河北省東光化工、雲南大爲制氨、中化吉林長山化工、遼寧北方煤化工按計劃或因故障而停車；檢修復產企業有陽煤平原化工、新疆塔里木石油化工、鄂爾多斯市億鼎、陝西奧維乾元化工。近期，湖北潛江華潤、山東晉煤明升達、烏蘭泰安大化即將復產，供應或有改善。

原料市場方面，上週煤炭價格試探性反彈後承壓，坑口與港口報價均有所鬆動。環渤海港口庫存去庫放緩、下游電廠高庫存、進口規模處於高位、長協對電廠採購需求覆蓋範圍擴大以及保供穩價政策導向並未轉變背景下，下游電廠採購壓力較小，非電需求錯峯限產影響難有增量，需求端謹慎下，煤炭價格難有獨立走強的基礎；不過，夏季高溫天氣來襲，沿海電廠煤炭日耗以及攀升至240萬噸左右，降水雖然增加，但水電出力情況不明朗，電煤剛性需求支撐仍在，價格或難有明顯跌幅，或震盪盤整。電煤需求在8月下旬後逐漸轉弱，關注水電出力對火電替代情況、電煤日耗、電廠庫存變動以及國際煤炭價格走勢，將影響價格波動節奏。

截止到7月14日，秦皇島動力末煤Q5500報價在841元/噸，較7月7日下調9元/噸；7月10日，全國市無煙煤中塊市場價1184.20元/噸。

本週，國內液化天然氣價格繼續震盪回落，跌幅相對有限。據生意社液化天然氣報價來看，截止到7月14日，液化天然氣基準價格3902元/噸，7月7日報價3980元/噸，本週國內液化天然氣價格下調1.95%。

上週，合成氨價格震盪整理，略有鬆動；截止到7月14日，山東地區合成氨價格2700元/噸，較7月7日略有回落30元/噸，尿素價格周環比明顯上調，二者價格走勢分歧，合成氨與尿素價差明顯收窄，截止到7月14日，本週合成氨尿素價差310元/噸，該價差處於近幾年同比偏低水平。甲醇價格與尿素價格均有所上調，甲醇現價漲幅大於尿素，甲醇與尿素價差收窄；截止到7月14日，甲醇市場價格2320元/噸，周環比上調220元/噸，山東地區現貨甲醇與尿素價差-70元/噸，同比漲幅收窄，處於近幾年正常價差範圍。

目前，複合肥價格繼續震盪，截止到7月14日，45%氯基複合肥報價2250元/噸，周環比下降50元/噸；從複合肥企業開工率來看，截止到7月14日，複合肥開工率26.46%，周環比增加2.92個百分點，同比偏低1.07%；三聚氰胺開工率環比有所增加，截止到7月14日，三聚氰胺開工率63.48%，環比增加2.89個百分點，年內首次出現同比偏高，偏高1.8個百分點，工業企業按需採購爲主。

本週，尿素企業庫存繼續快速下降，截止到7月14日，庫存下降13.08萬噸至14.76萬噸，降幅46.98%，同比偏低51.87萬噸，同比下降77.84%；港口庫存13.1萬噸，周環比增加2.80萬噸，漲幅27.18%，同比偏高4.30萬噸，偏高48.86%。

本週，國際多地尿素市場價格繼續上漲，南美、澳大利亞需求增加，以及印度尿素標購預期提振國際尿素價格走勢，中東地區報價漲幅較大。截止到7月13日，小顆粒中國FOB價報302.50美元/噸，周環比上漲4.50美元/噸；波羅的海FOB報價257.50美元/噸，周環比上漲20美元/噸，阿拉伯海灣價格287.50美元/噸，周環比增長5美元/噸。截止到7月13日，大顆粒中國FOB價報325.01美元/噸，周環比增長14美元/噸，伊朗大顆粒FOB價格290.01美元/噸，周環比增長23美元/噸，阿拉伯海灣大顆粒FOB價格327.01美元/噸，周環比增加22.5美元/噸。目前，國際尿素價格反彈走高，中國尿素價格逐漸與國際尿素價格接軌，國內發往港口的出口訂單正在增多，階段性仍有較強支撐。不過中國出口恢復後對國際市場的衝擊不容忽視，特別需要注意的是，印度招標帶來的提振已經提前在市場給兌現，但實際招標情況尚未落實，具體情況還需進一步跟蹤。

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