恒大深陷債務危機後，許家印個人命運迎來了轉折。

9月28日晚間，中國恒大在港交所公告，本公司接到有關部門通知，本公司執行董事及董事會主席許家印先生因涉嫌違法犯罪，已被依法採取強制措施。

在這之前，恒大已有多名高管被帶走接受調查。9月16日晚間，恒大旗下理財平臺恒大財富法定代表人及執行董事杜亮已經被採取刑事強制措施。

同時，恒大近期被帶走調查的主要高管還有前首席財務官潘大榮和前恒大地產總裁、恒大物業董事長甑立濤。潘大榮此前在恒大集團主要負責資金、財務工作。2022年，前恒大地產總裁柯鵬已被帶走調查，所涉事由爲深圳舊改項目中的違規。

恒大繫上市公司股票在今日早間臨時停牌，外界對將要宣佈的信息極爲關注。

如今靴子落地。

曾經的“中國地產梟雄” 許家印終將爲自己的激進冒險付出慘痛的代價。

現年65歲的許家印最後一次公開露面是在今年7月4日，當時他主持召開了恒大足球俱樂部管理會議。

此時的恒大繫上市公司剛補發了業績報告。

今年7月份，隨着中國恒大（03333.HK）及恒大汽車（00708． HK）相繼補發2021年和2022年業績報告，許家印最後一層遮羞布也被扯了下來，兩家公司在這兩年分別累積淨虧損8120億元、840億元。

近9000億的虧損是一筆鉅額數目，僅中國恒大虧損的8120億元就創下了中國企業有史以來最高虧損記錄。此外，中國恒大的總負債已達2.44萬億元，遠超海航約1萬億元的負債。

面對如此大的窟窿，恒大已經嚴重資不抵債，許家印顯然已經很難再自救了。

21世紀經濟報道在此時也頗令人尋味的指出，恒大集團、其體系內上市公司及高管羣體的面臨強烈質疑，質疑其是否存在誠信喪失、管理混亂、風控失能、財務造假等問題，並很可能觸發監管部門對其是否涉嫌違法違規的問詢和調查。

在此境地下，不少人認爲，海航和陳峯結局或許就是恒大和許家印的明天。

風光的過去

性格決定命運，被稱作“中國地產梟雄”的許家印是一個“賭性”很強的人，激進、冒險、自負是他一貫的行事風格。

從一名普通工人下海經商，到成爲中國內地首富，許家印只用了17年。

1992年，在河南舞陽鋼鐵廠工作10年的許家印扔掉“鐵飯碗”下海。當時34歲的他帶着兩萬元積蓄南下深圳闖蕩，成爲一家貿易公司的小業務員。

憑藉從一個朋友的貿易項目裏分出來的一筆生意，許家印很快爲公司賺到10萬元，也藉此被提拔爲辦公主任。一年後，許家印向老闆建議跟他前東家舞鋼合作，由他領銜成立一家新的貿易公司。

當時的珠三角一帶，地產建築業發展很快，鋼材貿易前景廣闊，許家印在這個新貿易公司上大展拳腳，生意蒸蒸日上。

1994年，許家印再次向老闆建議進軍正在蓬勃興起廣州房地產市場。那時還是房地產門外漢的許家印靠着從總部轉來的1500萬，接手了第一個地產項目——廣州珠島花園。

在這個項目的開發中，許家印製定了“以快速開發來盤活現金”的閃電戰術，這也成爲恒大後來快速擴大規模的利器。

僅用了兩三年的時間，廣州珠島花園便爲公司狂攬2億元，但許家印的月薪卻只有3000元。與公司談判漲薪無果後，許家印決定單幹。

1996年，許家印創立了恒大，當時正好遇上了亞洲金融風暴，國內房地產行業陷入低谷。但憑藉“小面積、低價格、低成本”策略，恒大開發的第一個樓盤金碧花園實現當年開工、當年銷售和當年售罄。

隨着1998年房改政策的出臺，房地產行業進入黃金時代，許家印也乘勢將恒大的快速開發模式發揮到了極致，並在此後20年間都堅持“高負債、高增長”戰略，最終在2016年登頂成爲房地產行業第一。

恒大規模的快速擴張，也使許家印個人財富急劇增長。2009年，恒大在港交所上市，當天收盤市值高達705億港元。許家印以480億港元身家首次成爲內地首富。

在2017年，許家印以2900億元的財富再次成爲中國首富，是歷年來財富總額最高的一位，但這也是他最後一次登頂財富榜。

戰略諮詢專家王志綱曾指出，許家印這個人的厲害之處在於洞悉人性，他的產品永遠是極便宜的，開盤必特價，特價必升值，怎麼吸引眼球就怎麼來——撿便宜的人肯定大有人在。

在商海浮沉的30年中，許家印也曾經歷過不少危機，幾次看似要輸，卻都贏了，如依靠“大D會”富豪的資助渡過2008年金融危機，這些幸運的經歷也在一定程度讓他後來更加自負。

折戟多元化

對於一個優秀的企業家來說，戰略的重點常常不是抓住機遇，而是拒絕誘惑，不做什麼比做什麼更重要，否則極易跌入多元化陷阱，這也成爲恒大如今走向破滅的重要因素之一。

許家印是個野心十足的商人，除了廣爲人知的足球外，還將恒大的多元化業務版圖拓展至快消、金融、健康養生、文化旅遊、新能源汽車等領域，期望在多個領域都實現財富倍增的神話。

許家印來勢洶洶，剛進入一個行業就大規模投資，在短時間內形成規模，大面積去佔領市場，恒大足球、恒大冰泉、恒大汽車等等均是如此。

但每個行業都有很深的護城河，許家印沒有選擇在房地產鏈條上尋求第二增長曲線，鞏固在房地產行業積累的優勢，而是站在這山望那山高，最終在地產行業下行週期中迅速衰落。

2018年，入職恒大沒多久的經濟學家任澤平曾多次諫言許家印，要降負債，反對多元化，結果卻在公司大會上被許批評格局不夠，不能認識到公司的重大戰略。

2021年3月的年度業績發佈會上，是許家印最後一次向外界展示“肌肉”，稱恒大已有八大多元產業，除地產業主外，還包括恒大汽車、恒大物業、恆騰網絡、房車寶、恒大童世界、大健康產業、恒大冰泉。

在這前一日，房車寶還簽訂上市對賭協議引戰163.5億港元。曾在2016年以27億元賣掉的恒大冰泉也被許家印買了回來，並計劃將其包裝圖謀上市。

同年6月，商票逾期事件發酵一段時間後，在跟供應商的交流會上，許家印更是宣稱未來所有多元業務都會分拆上市。

理想美好，現實卻很“骨感”，隨着恒大陷入債務危機，恒大冰泉再度被許家印出售，房車寶也未能如期上市。

在多元業務中，許家印最執着以及投入最多的當屬新能源汽車，地產業務停擺後，更是將自己和恒大的未來全部押注在新能源汽車產業上。

自2018年進入新能源汽車行業以來，恒大的投入至少已超過474億元。但高額投入並未帶來回報，2020-2022年間，恒大汽車累計虧損916.73億元，目前首車也是唯一車型的交付量剛過1000輛，未能在車市中激起浪花。

儘管如今已經順利復牌，但恒大汽車已經嚴重資不抵債，也很難妄想再有許家印“輸血”，要正常經營並在市場上立足是一件十分困難的事。

最終塌樓

依靠高負債模式一路狂奔的恒大集團，在過去幾年盲目進行規模以及多元化的擴張下，最終一步步走入深淵。

恒大危機初現於一封求助信。2020年9月，離恒大回A對賭期大限不到4個月，1300億股轉債壓頂，一封名爲《恒大集團有限公司關於懇請支持重大資產重組項目的情況報告》的求救信流出。

信中提到， 2021年1月31日前，如果恒大未能成功借殼回A上市，將導致公司資金鍊斷裂。當時恒大對外聲澄清說是謠言，如今外界想必已有分辨。

這戲劇性的一幕發生後，恒大在2020年11月正式終止了借殼深深房回A的計劃，而且超9成、本金超12000億的戰投同意繼續持有恒大地產股份。換言之，即便上市對賭協議沒有達成，戰投們也不要恒大還錢了。

博弈成功後，外界當時都以爲許家印又一次轉危爲安了。然而隨着房地產行業融資“三條紅線”的推進，房企融資持續收緊，到2021年6月，曝出的商票兌付問題將恒大的債務風險揭示在大衆面前。

當時許家印仍信誓旦旦跟供應商打包票，但沒想到嗅覺敏銳的銀行率先採取了自保舉措。2021年7月19日，廣發銀行請求凍結恒大資產，價值1.32億元，當天導致恒大股債大跌，由此拉開了恒大債務危局的序幕。

此後一系列負面消息加速了恒大流動性危機的惡化，恒大在8月發佈半年報中坦承，已出現遲支付供貨商和工程款的情況，部分相關項目停工。許家印也取消了一直召開的業績發佈會。

自2021年下半年開始，恒大陸續出現各地項目停工，理財產品延期兌付，美元債違約的情況，這都標示着恒大的流動性問題愈發嚴重。

這家原本立志要在2022年實現萬億銷售規模的房企，快速跌入谷底，並在2021年12月申請了廣東省政府派駐工作組。

恒大陷入泥潭後，許家印也不得不出售個人資產來回籠資金。據公開信息，許家印家族這些年從恒大獲得的收益僅股份和債券收益就已超500億元，而披露出的已售資產顯然並不是許家印全部身家。

據恒大方面提供的資料顯示，從2021年7月1日至2021年11月16日，許家印已經拿出70億現金支持恒大渡危機，來自他個人抵押股票，出售位於香港的別墅，賣掉私人飛機，位於深圳灣一號和廣州珠江新城自住的房子也都擺上了貨架。

去年開始，關於許家印個人輸血恒大的消息就幾乎沒有了，或許，他早已意識到，恒大集團已是一個無底洞了。

今年7月17日，中國恒大補發了之前所有未能按時刊發的業績報告，也扯下了許家印最後一層遮羞布。

據中國恒大2022年業績報告，由於閒置土地被收回、資產減值等影響，2021年、2022年其淨虧損分別爲6862億元、1258.14億元，其中歸母淨虧損分別爲4760.35億元、1059.14億元。

而在此前風光無限的十年，2013年-2020年，中國恒大累計淨利潤僅約2352億元。

在出現鉅額虧損以及債務全面違約的情況下，中國恒大已深陷資不抵債的境地。

截至2022年年底，中國恒大總負債約爲2.44萬億元，剔除合約負債7210.2億元后爲1.72萬億元；其中，借款6123.9億元、應付貿易賬款及其他應付款項約10022.6億元，（含應付工程材料款5961.6億元）、其他負債1017.4億元。

從資產情況來看，截至2022年年底，中國恒大總資產約爲1.84萬億元，淨資產約爲-5991億元。

現金方面，中國恒大現金及現金等價物以及受限制現金總額僅剩約143.05億元。

也就是說，僅僅兩年時間，許家印過去打下的江山算是付之一炬了，同時還有大量的購房者、供應商以及債權人等需要一個交代。

在許家印和一衆主要高管被帶走調查後，恒大已經遇阻的境外債重組再添變數，其境外債總額超過190億美元。此前因恒大地產被證監會立案調查，恒大已無在境外新發行票據的資格，隨後恒大宣佈取消了境外債券人會議。

責任編輯：劉萬里 SF014