華爾街預警，投資者的樂觀情緒正達到危險的高度！

過度緊張的技術面以及美聯儲可能不會像市場預期那樣迅速降息的擔憂，促使摩根大通和摩根士丹利的股票專家們突然變得悲觀起來。高盛集團常務董事斯科特·魯伯納（Scott Rubner）在一份報告中指出，“空頭已經不復存在了”。Lombard Odier資產管理公司宏觀研究主管弗洛裏安·埃爾波（Florian Ielpo）表示，這種上漲是“過度興奮的跡象”。“估值不再具有吸引力。我們應該看清股票的本來面目：昂貴。”

11月，標普500指數飆升9%，美國債券收益率暴跌，市場經歷了一輪強勁反彈後，現在的交易開始變得謹慎。交易員們現在認爲，美聯儲在第一季度降息的可能性約爲70%，並預計到2024年底，美聯儲將進行五次25個基點的降息。週二公佈的數據顯示就業市場進一步放緩，強化了美聯儲將有能力降息的預期。但他們每個人心中也在打鼓：美聯儲是否真的會開始像掉期市場所反映的那樣大舉降息，還是降息依然爲時過早呢？

高盛特別提醒，美股企業回購禁止期從12月11日開始，一直持續到1月19日纔會結束。換句話說，11月最大的美股買家之一將從本週五之後開始消失。

據統計，11月美股企業內部回購達到歷史新高，預計在12月中旬之前，每日回購達50億美元。美銀最新的每週客戶流動趨勢報告中寫道，企業客戶回購在過去一週加速，目前仍高於季節性水平，過去兩週的每週回購總額創歷史新高。這幫助美股創下1980年以來表現第二佳的11月。

美銀企業客戶回購高於季節性趨勢

另外，美股11月漲勢的另一大瘋狂助力——CTA買入似乎也迎來了轉折點。高盛還說CTA即將成爲拖累風險資產的最大因素之一，尤其是如果拋售加速的話。

高盛交易員Cullen Morgan在他的股票倉位和關鍵水平報告中寫道，在過去一個月買入2350億美元股票之後，CTA的不對稱傾斜現在“堅定地向下行傾斜”。CTA現在做多全球股票930億美元，僅美股就佔了420億美元，此前一個月買入了940億美元（也是有記錄以來的最高水平）。

CTA美股倉位

高盛總結稱，CTA今天接近創紀錄的看漲倉位與一個月前創紀錄的看跌倉位非常相似。這很重要，因爲在觀察模擬情景時，高盛發現，儘管未來一個月CTA在大幅上漲行情中有可能買入580億美元股票（除非美聯儲在兩週內緊急降息，否則不太可能），但在大幅下跌行情中，它們準備賣出高達2000億美元，這就是爲什麼“不對稱傾向於堅決下行”的原因。

Cullen Morgan提醒，中期最重要的觸發因素是標普500指數較當前水平4570下跌180點左右，CTA纔會完全加入拋售。

正如高盛的Vani Ranganath所寫，“我們不禁要問：如果沒有過去十年來最大的、不分價格的股票買家（企業本身），也沒有CTA的強勁買盤，散戶買家是否足以抵消我們注意到的對沖基金和機構近幾周強勁的賣空行爲？始於11月的漲勢是否已經達到了頂峯？”