美國“先買後付”盛行，國際清算銀行警告“風險太大”

12月4日，國際清算銀行（Bank for International Settlements, BIS）發佈了一份關於先買後付消費模式的研究。

在報告中，國際清算銀行表示：“鑑於美國大量低收入及信用較低人羣使用先買後付，有證據顯示美國先買後付的風險特別之大（particularly risky）”

先買後付模式近年來在美國大行其道，市場空間和增速均取得了顯著的增長，Adobe公司最近發佈的一份在線購物報告顯示：10月份，64億美元的在線消費源自於先買後付。而隨着美國傳統購物節黑色星期五的到來，11月的先買後付消費額有望突破單月百億美元。

隨着科技公司入場推廣先買後付模式，其憑藉着更爲便捷的申請流程和更低的信用要求在美國逐漸流行，美國學生及最低收入人羣對於先買後付模式的依賴逐漸加深，這也使得這些最低收入人羣的債務水平不斷累積，然而這些先買後付累積的未還總額並沒有置入傳統金融監管的眼下。

值得注意的，除了先買後付累積的巨量債務外，美國人的信用卡消費餘額和逾期率也屢創新高，隨着美聯儲利率處於高位的大背景下，一旦消費者們還款能力出現問題，不僅將產生巨大的金融風險，也將引發蝴蝶效應，對美國經濟產生將巨大不確定性。

花錢一時爽，違約率直撓頭

國際清算銀行的報告中，首先提到了美國先買後付模式的流行和其與傳統信用卡分期的區別。

在美國目前流行的先買後付模式中，基本均由平臺爲店鋪提供信貸支持，和傳統金融機構不同，由於無需查看消費者徵信，這使得沒有信用卡或者信用分較低的用戶也有機會進行購物。

不過國際清算銀行指出：過去繞過徵信發放貸款儘管在美國並不罕見，但是很少有針對消費用途的類似貸款。

如發薪日貸款（Payday Loan）就是一種借款期限爲1-15天的短期貸款，客戶支付高額的利息獲得短期資金，並用自己當月的工資作爲還款來源，該類貸款往往利率高昂。但是先買後付模式則將這個業務模式創新到消費上，成爲了事實上的消費貸。

儘管先買後付存在一定的高利貸特徵，但是其用戶羣體對此反而知之甚少。

在具體到美國先買後付人羣的構成中，國際清算銀行發現，美國使用先買後付的人羣主要聚集在35歲以下人羣，其中千禧世代和Z世代爲主流，他們很多人均沒有信用卡，也對先買後付背後的規則知之甚少。同時低學歷和低收入水平人羣使用先買後付的頻率更高，有平均25%的低收入人羣（年收入低於3萬美元）都使用了先買後付，而年收入大於15萬美元的高收入人羣使用的比例則爲15%。

同時國際清算銀行還發現，美國使用先買後付的人羣，無論是刷爆信用卡的人羣比例，還是還款違約的人羣比例，其接近20%的違約率不僅遠高於不使用先買後付的人羣，也顯著高於美國信用卡違約人羣比例。

在報告的最後，國際清算銀行表示：“鑑於美國大量低收入及信用較低人羣使用先買後付，有證據顯示美國先買後付的風險特別之大（particularly risky）”

雙重因素助推先買後付流行

先買後付在美國近年來大行其道的背後，是大量科技公司入場試圖搶奪原本屬於信用卡的市場份額。

近年來，包括亞馬遜、PayPal、Stripe、Shopify 和 Block（前身爲 Square）在內的幾家科技公司也向通過其平臺銷售的小企業提供融資，支持其在自身平臺實現客戶先買後付的功能。

而蘋果公司也在2022年6月進軍這個市場，宣佈推出Apple Pay Later服務，該服務將允許美國iPhone和Mac用戶在六週內將付款分成四期進行，無需支付額外的利息。

Adobe公司增長營銷副總裁帕特里克•布朗(Patrick Brown)表示：“先買後付已日益成爲主流，它將使購物者更容易按下購買按鈕，尤其是在移動設備上，超過一半以上的在線消費將發生在移動設備上。”

根據Statista Consumer Insights的數據，美國的年輕人尤其傾向於使用先買後付服務，延遲付款和免息分期付款是先買後付最受歡迎的原因。

值得注意的是，除了Klarna和Affirm等專業金融科技公司之外，很少有大型科技公司像蘋果這樣直接向消費者提供一般消費貸款，這也體現出了蘋果的激進和進軍這塊市場的野心。

市場分析就曾指出，包括蘋果在內的大型科技公司推出“先買後付”服務與其希望主導數字錢包的願望密不可分。但其對美國以外市場由大型科技公司主導支付格局的狀況持非常謹慎的態度。隨着大型科技公司涉足金融服務領域，美國將商業銀行和投資銀行分開的傳統將“變得越來越模糊”。

除了科技公司力挺外，另一方面隨着這兩年美國高通脹和高利率的大環境，消費者不得不收緊預算，購物方式發生了較大的變化。

Adobe公司的數據顯示，今年11月24日的“黑色星期五”（美國雙十一）當天銷售額中有7900萬美元來自選擇“先買後付”靈活付款方式的消費者，較去年同期增長了47%。截至“黑五”當天，11月“先買後付”交易量已經達到65億美元，預計全月將達到93億美元，爲有記錄以來單月最高值。

這也側面體現出美國居民，尤其是最低收入羣體居民，已經將疫情期間發放的現金補貼消耗殆盡，從而重新開始依賴信用卡，先買後付等金融工具進行消費。

利率高企，消費貸還債路漫漫

美聯儲最新統計顯示，美國信用卡餘額今年三季度繼續穩步增加，同時信用卡還債拖欠率已經升至疫情以來的最高水平。

考慮到美國家庭債務不斷累積，隨着美聯儲利率處於高位，利息成本上升和銀行收緊信貸標準或將限制信用卡開支的增長，從而給經濟帶來巨大不確定性。

根據紐約聯儲11月初公佈的數據，美國人越來越依賴使用信用卡來支付日常開支，債務在9月底創下歷史新高。數據顯示，三季度信用卡債務總額激增至1.08萬億美元，比上一季度增加了480億美元，增幅爲4.6%。這是自2003年以來最快增速。

信用卡拖欠率繼續上升，約3%的未償債務處於拖欠狀態，高於二季度的2.7%。實際上，這已經超過了疫情前的平均水平。紐約聯儲研究人員認爲，拖欠率上升的原因是多方面的，比如連續加息可能讓借款人感到過度緊張，以及高通脹壓力下，收入增長放緩造成財務狀況有所惡化等。並且，不同羣體受到這些因素的影響也會有所不同。

值得注意的是，一些類別的日常消費壓力仍在上升。例如供應緊張引發的房價上漲和抵押貸款利率上升，已經讓美國房地產買家們的負擔能力處於1984年來的最低水平。最新行業統計顯示，10月全美普通住房每月本金和利息還款總額創下了2500美元的歷史新高。此外，學生貸款還款於10月恢復，預計每月平均700億美元，相當於個人可支配收入的0.3%。

如今，美國家庭債務總額已經達到了17.29萬億美元，較疫情開始前的2019年底高出2.9萬億美元。

Bankrate數據庫彙總發現，上週美國平均信用卡年利率(APR)創下了20.72%的歷史紀錄。最新測算顯示，按目前的信用卡利率和最低還款額計算，持卡人將需要約279個月的時間才能還清債務。

事實上，近期美國經濟放緩的跡象正在累積中。隨着家庭消費從商品轉向服務，服務業採購經理人指數(PMI)擴張近期迅速放緩並接近榮枯分界線，這是需求降溫的重要信號。亞特蘭大聯儲GDPNow模型顯示，四季度美國經濟將從之前的4.9%大幅回落至2.1%。而包括摩根大通首席執行官戴蒙(Jamie Dimon)、傳奇對沖基金經理阿克曼(Bill Ackman)等市場人士紛紛對美國經濟發出了警告。