來源：中華糧網

進入1月下旬，當前已完全掌握小麥市場話語權的麪粉加工企業開始集體大幅下調小麥收購價格，甚至連雙休日也未能倖免，部分企業收購價甚至一天內多次下調，一時間風聲鶴唳，小麥市場大有複製2023年4月份崩盤走勢的勢頭。那麼小麥市場真的會就此一蹶不振，毫無機會了嗎？

一、小麥反常大跌的原因探討

其實面對小麥市場這種大跌走勢，我們需要冷靜且客觀地思考一下，爲什麼在沒有任何突發利空消息的引導下，小麥市場價格會一反常態地出現大幅下跌？

首先，在農產品市場整體大勢向下的背景下，我們的大多數小麥市場主體心理是脆弱的，2023年4月份後小麥市場價格雪崩的走勢依然記憶猶新，尤其是在部分輿論的影響下，從之前的堅定到猶疑甚至開始轉換爲恐懼，一有風吹草動，就好似天要塌了一樣。

其次，雙節備貨效應進入下半程甚至可以說是尾聲，麪粉加工企業即將面臨着停工放假，即便是沒多少小麥庫存的企業至少在10天半個月內對小麥不再有什麼需求，在市場信心缺失和政策性儲備企業小麥輪出搶灘入市對供應面形成補充的雙重影響下，小麥市場階段性供需失衡。從下方的統計圖表上，我們可以看到進入2024年1月份第二週開始，山東地方儲備小麥輪出周投放量就進入了10萬噸級別以上（不包括購銷雙向），中央儲備糧小麥含購銷雙向輪出周投放量也是在不斷放大中。

其三，在市場大多數主體對小麥後市信心不足的氛圍下，小麥市場價格大跌可以形成一種逼空態勢，不僅可以刺激中小貿易商和渠道庫存主體持倉籌碼鬆動，而且可以倒逼政策性小麥儲備企業輪出底價的不斷下調，從而形成一種惡性循環，這對小麥用糧主體來說，不僅可以降本增效，而且可以極大地弱化市場風險，因此這種逼倉走勢可以起到一石二鳥之奇效。

二、小麥市場供需面有沒有發生變化？

面對小麥市場這種逼空走勢，慌不擇路其實完全沒有必要，我們應該對小麥市場的供需面進行客觀冷靜的分析：

1、2024產季小麥產情當前可以確定了嗎？

對小麥市場信心不足的一個因素2024產季小麥播種面積穩定有增，一旦形成豐產格局，在當前的大環境下，小麥市場價格有可能複製玉米那樣大幅下跌的走勢，甚至不排除啓動最低收購價小麥收購，這也是近期購銷雙向不僅成交率奇高，且有一定的溢價率的主要原因，那麼我們不妨問一下自己，當前距離2024產季小麥全面收割期至少還有4個半月時間，當前我們有確定豐產的底氣嗎？

2、2024新季小麥登場前小麥供應量會越來越多嗎？

在政策面呵護市場友好態度明確的背景下，至少在春節前後最低收購價小麥投放的可能性是極小的，而四級儲備小麥輪出數量和常年區別也不會太大，結合當前市場小麥餘糧情況，也意味着2024新季小麥登場前小麥供給量不會越來越多，而會是越來越少。

3、小麥的需求未來會大幅度減少嗎？

雖然說因爲小麥市場價格替代玉米飼用自9月中旬開始就不再具備性價比，基本可以說是退出飼用消費渠道了，但隨着小麥市場價格的大幅下跌已經未來玉米市場價格存在着反彈的預期，小麥尤其是那部分品質不好的飼用芽麥還是有再度進入飼用的可能性的。同時正因爲雙節效應備貨需求的減少，小麥消費並未被透支，那麼這也意味着小麥未來在麪粉消費端的需求不太可能大幅度減少。

三、後市分析和操作策略

綜合以上分析，在市場信心嚴重缺失和供需階段性失衡的雙重壓制下，接下來一段時間內小麥市場價格依然會處於弱勢下跌中，政策性儲備小麥輪出成交率和成交均價繼續下降也是沒什麼疑問的。筆者曾在8月底的文章中提出了對小麥市場價格的疑慮，建議逢高離場兌現利潤。那麼當前小麥市場的走勢反過來說，未來增量缺乏，被替代也是小概率的，那麼是不是也正在逆週期持續下跌呢？

因此對於有輪出任務的政策性小麥儲備企業來說，在沒有架空期壓力的前提下，還是需要根據市場冷熱度來合理有序投放，不宜扎堆傾軋，否則不僅難以如期完成輪換任務，且輪換出現虧損的概率也會增加。

對於貿易性企業和貿易商而言，所謂物極必反，持續下跌的小麥其實安全係數也在不斷增加，市場風險多數是搶出來的，最困難的時候往往也是機會出現的時段。

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