轉自：投行實務觀

原標題：華西證券暫停保薦資格，最受傷的就是這個IPO項目了

2024年5月2日，東莞六淳智能科技股份有限公司撤回了創業板IPO申請材料，本次IPO之旅宣告終止：

六淳科技是由華西證券保薦的IPO企業，其最終撤回申請材料，一方面原因恐怕是其2022年7月27日過會至今一直未能提交註冊，企業等的已經不耐煩了；另一方面，可能也與其保薦機構華西證券近期被暫停保薦資格有關係。

關於六淳科技，我們在此前一篇文章中已經做過分析，具體可見：

【下週仍無IPO上市委會議…】

華西證券已被暫停保薦機構資格

2024年4月11日，華西證券收到江蘇證監局《關於對華西證券股份有限公司採取暫停保薦業務資格監管措施事先告知書》，告知書內明確指出將對華西證券採取暫停保薦業務資格6個月的監管措施：

雖然告知書內證監局提出倘若華西證券能拿出證據證明其保薦業務沒有違規，且經證監局採納，那本次處罰將不會生效，否則將正常生效。看着華西證券還有回寰的餘地：

但昨日晚間，華西證券公告其正式收到行政處罰的通知，也就是說華西證券沒有掙扎成功：

雖說理論上華西證券還可以行政複議，但是行政複議不停止該監管措施執行，也就是說華西證券目前已處於保薦業務被暫停的狀態。

華西證券此次被暫停保薦資格，最受傷的就是在會的IPO項目了，不過查閱華西證券在滬深北三大交易所的在會項目。隨着六淳科技撤回申請材料，華西證券目前仍在會的IPO項目只有科創板企業成都佳馳電子科技股份有限公司一家了，這家企業目前已經走到了提交註冊階段，面臨如此尷尬境地，真是最受傷的了：

唯一在會的佳馳科技

佳馳科技是由華西證券保薦，於2022年6月17日申報科創板的一家IPO企業，其2023年6月19日過會，2024年3月22日提交註冊，眼看着好事將近，沒想到遇到華西證券這出事情：

本來我們團隊內部討論還說華西證券被暫停保薦機構資格的正式處罰通知還沒下來，華西證券仍有轉圜的餘地，也就是說：

（1）要麼華西證券能舉證證明自己沒過錯，證監局的處罰可以不下達；（2）要麼正式處罰通知下達之前，佳馳科技能拿到批文進入發行階段。

結果沒成想處罰來的這麼快，正式處罰下達了，也就沒有啥時間差能讓佳馳科技拿到批文了。

那理論上佳馳科技目前可能面臨的選擇包括（1）一直等6個月待華西證券保薦資格恢復了，或者就是（2）根據規則在自身被中止審覈後在會更換保薦機構，由新任保薦機構在3個月內重新出具複覈文件，只不過該規定雖然有，截止目前註冊制階段似乎還沒有項目這麼操作；（3）最差的情況是推倒重來、重新申報一次，不過畢竟佳馳科技都走到這臨門一腳的時候了，應該不會走這一步棋。

就看佳馳科技是等華西證券恢復保薦資格，還是怎麼選擇了。好在佳馳科技的業績很不錯，應該還是能扛得住繼續排隊等待的吧：

佳馳科技批文要繼續等了

那倘若沒有華西證券這檔子事，理論上佳馳科技多久可能拿到批文呢，我們來看看目前排隊提交註冊等待發行批文的企業情況：

目前提交註冊的有30家企業，我們團隊一直的觀點是，如果是2023年6月份之前已提交註冊卻仍未得到批文的，那恐怕後續得到批文的壓力會比較大。

那我們扣掉上表中標記黃色底紋的那些提交註冊已經很久的公司，目前排隊等待批文的企業仍有21家，這21家企業分屬於15家證券公司：

分板塊來看，這21家企業分佈情況如下，其中深主板5家、創業板8家、上主板5家、科創板3家：

而佳馳科技在這21家企業中排第19位，也就是說，按照證監會常規給發行批文的套路，佳馳科技想要拿到批文還有蠻長一段時間要等。

據我們團隊統計，最近4個月證監會共核發了5家科創板發行批文。也就是說倘若維持過去4個月的發行節奏的話，理論上佳馳科技想等到批文至少還需要2個月甚至3個月的時間：

僅從財務狀況來看，佳馳科技的業績表現還是相當優異的：

而且有一點，佳馳科技曾在2022年7月15日被抽中了現場檢查：

關於佳馳科技被現場檢查的原因，我們此前簡單聊過，具體可見：

【又一財務造假，某頭部券商的項目】

佳馳科技被現場檢查，相當於監管機構爲其財務真實性背書了。

不過有一點，在提交註冊前夕，佳馳科技增加披露稱其實際控制人、董事、首席科學家鄧龍江先生申請辭去了董事、首席科學家等職務。也就是說鄧龍江先生除了仍是佳馳科技實際控制人外，在職務層面似乎與佳馳科技不存在關聯了：

被佳馳科技作爲最有力的技術保障的鄧龍江先生突然離職，不知是否會對佳馳科技的IPO前景蒙上一層陰影、甚至影響到佳馳科技的上市命運。

佳馳科技最終能否順利實現上市目標，我們也將持續關注。