京滬高鐵招股書被證監會啪啪打臉
11月6日，證監會對於京滬高速鐵路股份有限公司（以下簡稱“京滬高鐵”）首次公開發行股票申請文件給予了反饋意見，證監會就京滬高鐵的主營業務、公司定位、歷史沿革、股權變動、資產重組、同業競爭等多方面情況要求京滬高鐵補充說明。
本來以爲只是走個過場的事情，沒想到卻驚現證監會對招股書瘋狂打臉！
京滬高鐵的員工數量幾乎是近年來最低水平。
若按此計算，截至2019年9月30日，京滬高鐵67名員工，平均每人帶來了1.42億元的利潤。
招股書披露，2016年-2018年底，京滬高鐵員工數量分別爲80名、77名、72名，借調人員數量分別爲29人、28人、28人。截至2019年9月30日，京滬高鐵員工數量爲67名，借調人數爲25人。
因爲不用做廣告拉銷售，京滬高鐵的財務報表中，連銷售費用的科目都省了。
2019年前三季度，京滬高鐵營業成本爲118億元，最大開支竟然是利息，佔總營業成本的比例高達71%。
利息費用高，主要因爲是建設高鐵線路時，向銀行借的長期借款。
京滬高鐵爲了減少利息費用，一直在按期還款，畢竟高鐵運營情況良好，公司並不差錢。
此外，京滬高鐵也較少進行研發，研發費用主要是支付給科研課題承擔單位的服務費。2019年前三季度研發費用爲1152萬元，是近年來最多的一年，研發投入佔營業收入比一直在0.05%以下。
一家不營銷、少研發，員工又少的公司，靠着一條鐵路線，每年就可以輕鬆賺取百億元的利潤。
對此，京滬高鐵公司表示：
本公司人均管理資產規模較大的特點，與採用委託運輸管理模式相適應，但本公司仍承擔了運輸過程中質量評定、信息反饋、質量改進等專業性工作。
所謂委託運輸管理，即京滬高鐵公司將京滬高速鐵路的運輸組織管理、運輸設施設備管理、運輸移動設備管理、運輸安全生產管理、鐵路用地管理等委託京滬高速鐵路沿線的北京局集團、濟南局集團、上海局集團管理，對其管理工作進行監督，並向其支付委託運輸管理相關費用，京滬高鐵公司本身並不直接參與運輸管理運營。
西南地區一干線鐵路公司內部人士表示，鐵路公司並不承擔具體的建設和管理工作，主要爲資本和財務運作而存在，公司人員的工作內容多爲監督和協調實際施工及運營單位，實際的話語權仍在國鐵集團和下屬各鐵路局。
京滬高鐵主營業務主要包括：（1）爲乘坐擔當列車的旅客提供高鐵運輸服務並收取票價款；（2）其他鐵路運輸企業擔當的列車在京滬高速鐵路上運行時，向其提供線路使用、接觸網使用等服務並收取相應費用等。
12306售票、線網使用等收入會集中到國鐵集團資金清算中心，按月結算到京滬高鐵公司；車站人工售票機自動售票機的收入，直接由鐵路局集團結付給京滬高鐵公司。
對此，京滬高鐵公司表示：
京津城際鐵路途經北京南站-亦莊站（尚未開通）-武清站-天津站（天津西站），京滬高速鐵路途經北京南站-廊坊站-天津南站，目標客流上存在差異，旅客根據具體列車時間和具體停靠站等需求自行選擇，因此京津城際鐵路和京滬高速鐵路不存在同業競爭。
京滬高速鐵路和滬寧城際鐵路均客流量充沛，在途徑城市分別設置不同高鐵站點，而鐵路建設項目立項均由國家批覆，國家在鐵路路網規劃及立項批覆節點時，已經充分考慮了不同線路的必要性。因此，滬寧城際鐵路與京滬高速鐵路不存在同業競爭。
對於跨線列車與本線列車的關係，京滬高鐵公司稱，無論是京滬高鐵公司擔當列車使用京滬高鐵線路，還是其他鐵路運輸企業擔當的跨線列車使用京滬高鐵線路，其本質是京滬高鐵公司和其他鐵路運輸企業之間的合作關係。
京滬高鐵公司表示，不同鐵路運輸企業擔當列車的運行線路及時刻表，均根據國鐵集團統一規則制定的列車運行圖執行，雖然國鐵集團下屬相關鐵路局和合資鐵路公司存在利用京滬高速鐵路的線路開展高鐵旅客運輸業務，但體現的是與相關主體之間的合作關係，與京滬高鐵公司不存在同業競爭。
（1）請分析披露上述虧損的原因及未來效益情況，分析收購後對公司財務狀況及經營成果的影響。（2）請補充說明收購的必要性和可行性，與現有業務是否具有協同性。請保薦機構發表覈查意見。
招股書稱：
是正在運營的合蚌客專和合福鐵路安徽段開通時間尚短，商合杭鐵路和鄭阜鐵路仍在建設中，目前公司仍處在市場培育期。
從京滬高鐵的招股書來看，本線列車帶來的旅客運輸收入並不佔多數。除了本線旅客運輸帶來的收入外，京滬高鐵還從跨線旅客列車身上賺錢，另外不得不提的是，京滬高鐵大約一半的收入來自路網服務。
此路是我開,要想從此過,留下買路錢！簡單說就是收“買路錢”。
京滬高鐵的收入結構（華爾街見聞根據京滬高鐵招股書製作）
數據來自京滬高鐵招股書，華爾街見聞製圖
京滬高鐵線路總投資約2209億元，建成通車後，通行在這條線上的列車就需要交“過路費”，如同汽車走高速公路時交通行費，京滬高鐵將其稱爲“線路使用服務費”，其他鐵路運輸企業途經這條線路的列車需要交錢。
除了“買路錢”之外，京滬高鐵還會收取接觸網使用服務費、車站旅客服務費、售票服務費、車站上水服務費等。
具體標準是：北京南站和南京南站爲繁忙車站第一檔，高速動車組爲8元/人；上海虹橋站爲繁忙車站第二檔，高速動車組爲9 元/人；其餘車站爲5 元/人(高速動車組)、3 元/人(其他) 。
京滬高鐵還會收取旅客票價1%的售票服務費，乘客買一張從北京到上海二等座票，票價是553元，就有5.53元進了京滬高鐵的口袋。
上述提到的所有費用，京滬高鐵將其稱爲“提供路網服務”，這項服務在2018年爲京滬高鐵創造了150億元的收入，約佔總收入的一半。
2019年1-9月，京滬高鐵“提供路網服務”收入達到127億元，比旅客運輸收入的120億元還多7億元，前者佔總收入50.96%，後者佔48.16%。
對此，京滬高鐵公司暫時沒有回應
