摘要：不僅低油價重創美元流入，沙特主權基金在全球慷慨揮灑，可能是外匯儲備下降的最大因素。目前沙特依賴國內財政緊縮和提高消費稅爲財政開源，但這可能抵消了央行刺激計劃的效果。

來源：智堡

昨日，沙特央行宣佈了133億美元刺激計劃，以保護面臨利潤下滑和壞賬上升的沙特銀行。幫助沙特銀行重組問題貸款的同時，也鼓勵積極放貸以支持經濟。目前在疫情和低油價的雙重夾擊下，沙特非石油經濟板塊恐面臨30年來首次萎縮。  

但相比內部困擾，沙特可能更頭疼外匯儲備的急劇下滑。繼三月沙特外儲下降239億美元，創下20年來紀錄後，四月沙特外匯儲備驟降247億美元至4486億（圖1），三月和四月總計下降486億美元。

不僅低油價重創美元流入，沙特主權基金在全球慷慨揮灑，可能是外匯儲備下降的最大因素。沙特財政部長透露，沙特央行近日向主權基金提供了400億美元的資金，用於收購優質美國和歐洲公司。這一規模與外匯儲備下降大致相當。  

但在開源方面，原本沙特希望阿美上市計劃幫助籌集約700億美元資金，可國際投資者興意闌珊，上市資金主要來源於國內銀行，於事無補。目前沙特依賴國內財政緊縮和提高消費稅爲財政開源，但這可能抵消了央行刺激計劃的效果。  

除了鼓勵國內信貸擴張和支持海外收購，沙特外儲更重要的作用是維持兌美元0.27的固定匯率。但低油價讓美元流入減少，維持固定匯率可能導致外儲進一步下滑。目前IMF預計沙特外儲在2021年會下降到4000億美元左右，同時財政赤字擴大到GDP的13%。