券商發債熱情不減。

5月短期融資券發行已超700億，6月纔剛過去一週已有14只計劃發行。

券商發債潮的背景主要因爲寬鬆環境下，融資成本下行，3月以來短融已步入“1%時代”。在6月新發行的“20東方證券CP003”與“20中信建投CP008”，票面利率均低至1.58%。

與此同時，近期監管層發佈《關於修改的決定》，允許次級債公開發行和自行承銷提升了次級債吸引力。有賣方分析師表示，如能補充長期低成本資金，有利於券商做大資產規模，提升槓桿率和盈利能力。

券商6月密集發短融

根據中國貨幣網統計，截至6月7日共有14家證券公司計劃發行短融，其中5家已“出爐”發行結果，“20東方證券CP003”與“20中信建投CP008”票面利率均低至1.58%。

值得注意的是，近期證券公司短融利率有所抬頭。4日發行的“20浙商證券CP006”及3日發行的“20平安證券CP006”票面利率均超過2%以上；“20招商CP012BC”也有1.99%。從主體評級來看，三家券商都是AAA評級。短融利率是否重返“2%時代”還有待進一步觀察。

自今年3月下旬以來，券商短融利率跌破2%。根據券商中國記者對券商短融利率的分析，3月平均利率還在2%以上（2.17%），4月下跌至1.56%，5月爲1.61%。6月截至7日的平均值爲1.89%。

其中，4月下旬的發行的“20光大證券CP005BC”、“20國信證券CP006”、“20中信建投CP006”已經低於1.4%，分別爲1.36%、1.38%、1.38%，是截至目前融資成本最低的券商短融。

一名私募基金研究員表示，主要因爲利率處於較低的區間，流動性相對寬鬆，發債時機不錯。同時，他還表示由於資金成本低，可以置換前期成本高較高的債券。

在低利率的刺激下，今年券商加速發行短融。根據統計，3月共有32只短期融資券，發行規模達到938億。就在過去的5月時間裏，29只短融合計發行778億。而6月纔剛過去一週已有14只計劃發行。

從券商角度來看，有券商發短融累計規模已經超過百億元。根據券商中國記者對Wind數據統計，中信證券已經發出11期短融，募資合計高達520億！

招商證券表現也不差，截至目前發出12期短融，計劃發行規模達到460億。中信建投排名第三，8期短融合計募資325億。

另外，截至6月7日，國信證券、海通證券、廣發證券、國泰君安、華泰證券、銀河證券今年通過短融累計計劃發行均有200億以上。

利好政策有望刺激券商進一步發債“補血”

今年以來，由於發債融資成本下行，券商頻頻發債補充資本金。根據Wind統計，截至目前累計發債已經達到6971.68億，接近7000億大關。

除了短融以外，公司債也是主流融資渠道。Wind數據顯示，截至6月7日共有134期公司債發行，合計計劃募資2862.3億。

從利率來看，公司債融資成本偏高，平均值在3.4%左右，其中4月略低至3.27%。

就在5月29日，證監會發布《關於修改的決定》，旨在支持券商充實資本，增強風險抵禦能力。重大修訂包括允許公開發行次級債、不再限制投資者人數等。

據證監會公佈的數據，近三年，證券公司共發行次級債4563億元，佔證券公司公司債發行總規模的34%，次級債已成爲證券公司重要的流動性和資本補充工具。

從今年Wind數據來看，今年共有34只次級債發行，在公司債中佔比25%，並不算太高。次級債發行規模爲627億，在公司債規模佔比中21%。

對此，國開證券分析師程凌在研報中指出，受市場環境和政策環境的影響，近期次級債發行熱度下降。他解釋，2020年2月以來，3個月Shibor持續下降，大大刺激了券商短融發行。此外，再融資新規落地，次級債的資本補充功能的吸引力下降。

程凌表示，監管層修訂後，優化了次級債發行方式，提升了發行便捷性。尤其是對長期次級債來講，相比定增等方式，次級債發行更爲靈活，且能夠兼顧營運資金補充和資本補充，有望重新得到市場青睞。“在當前寬鬆的市場環境下，如能補充長期低成本資金，有利於券商做大資產規模，提升槓桿率和盈利能力。”

從融資成本來看，今年次級債利率有所下行。據瞭解，2018年以來證券公司發行次級債的利率大多在5%左右，今年平均利率爲4.08%，其中4月平均值在3.91%。隨着融資渠道進一步拓寬，券商發行次級債的融資成本有望進一步降低。

百萬用戶都在看

券商中國是證券市場權威媒體《證券時報》旗下新媒體，券商中國對該平臺所刊載的原創內容享有著作權，未經授權禁止轉載，否則將追究相應法律責任。

ID：quanshangcn

Tips：在券商中國微信號頁面輸入證券代碼、簡稱即可查看個股行情及最新公告；輸入基金代碼、簡稱即可查看基金淨值。