又見別人家的公司！國君回購報告書火速出爐，半價優惠購買自家股票

在券業競爭白熱化的當下，“國君”速度幾乎成爲行業標杆。

6月8日晚間，國泰君安發佈回購報告書，對其股票激勵計劃預計進一步推進。在此次回購報告書中，國泰君安將回購價格確認爲不超過24.39元/股，回購數量爲4450萬股-8900萬股，回購資金來源爲國泰君安的自有資金。按照上限計算，國泰君安爲員工激勵動用的現金規模約在10.85億元-21.71億元之間。

在新證券法出爐後，國泰君安成爲“第一個喫螃蟹的人”，慷慨爲員工推出限制性股票激勵計劃。根據6月7日晚間公告。此次激勵計劃首次授予的激勵對象共計451人，首次授予的價格爲每股8.03元，授予價格折扣接近現價五折水平，參考國泰君安當前股價及未來3-5年其作爲龍頭券商的發展前景來看，員工激勵效果可想而知。

在監管政策的不斷“破冰”之下，各家券商越來越認識到員工激勵的重要性，各類員工激勵計劃也輪番出爐。不過，目前行業較爲常見的方式仍是員工持股計劃。相比之下，此次國泰君安採用授予限制性股票的方式激勵員工效果更爲明顯。有北京某大型券商投行骨幹向券商中國記者表示，與員工持股動輒退出、轉讓份額相比，限制性股票的方案更能直達激勵對象，實現更好的效果。“期待國君的後續動作，能爲行業帶來更多的借鑑意義。”

國泰君安火速推出回購報告書

在藉着新《證券法》的東風之下，國泰君安的股票激勵計劃推進十分神速。在6月7日晚間發佈計劃草案之後，僅隔一日，國泰君安即發佈以集中競價交易方式回購A股股份的回購報告書，披露更多交易細節。

回購報告書顯示，此次國泰君安擬回購股份數量爲4450萬股-8900萬股（總股本佔比0.5%-1%），回購實施期限爲自董事會審議通過回購A股股份方案之日（6月7日）起12個月內，具體的回購數量及佔總股本比例以回購完畢或回購實施期限屆滿時實際回購情況爲準。

在回購價格上，此次回購的價格不超過24.39元/股，不高於董事會通過回購決議前30個交易日公司A股股票交易均價的150%。值得注意的是，該價格未考慮回購期間的資本公積金轉增股本、現金分紅、派送股票紅利、配股、股票拆細或縮股等事項影響在內。如遇上述事項，國泰君安表示其將按照證監會及上交所的相關規定，對回購價格進行相應調整。

而對於國泰君安而言，近期的確是抄底的好時機。6月8日收盤，國泰君安以16.15元報收，當日漲幅1.19%，近期股價處於波谷狀態。年初至今，國泰君安跌幅爲12.66%。目前，國泰君安總股本爲89.08億股，總市值爲1439億元，流通市值爲1214億元。

按照回購價格上限計算，國泰君安此次其爲員工激勵動用的現金規模將在10.85億元-21.71億元。截至2019年年底，國泰君安總資產5593.14億元，歸屬於上市公司所有者的淨資產1375.01億元；貨幣資金（扣除客戶存款後）252.53億元。按照回購資金總額上限21.71億元測算，回購資金占上述三指標的比例分別爲0.39%、1.58%、8.60%。

對此，國泰君安表示，此次股份回購不會對其經營、財務和未來發展產生重大影響，不會影響上市地位。此次回購股份用於實施限制性股票股權激勵計劃，有利於完善公司法人治理結構，建立健全公司長效激勵約束機制，增強公司的核心競爭力，提升公司的整體價值，確保公司發展戰略和經營目標的實現。

激勵方案惹行業“點贊”

回顧來看，此次國泰君安火速推出股票激勵計劃，成功晉級成爲“別人家的公司”，也惹來行業紛紛點贊。

6月7日，國泰君安公佈其A股限制性股票激勵計劃草案。方案顯示，此次激勵計劃首次授予的激勵對象共計451人，佔公司截至2019年末在冊員工總人數的2.96%，所有激勵對象均在公司或境內全資子公司、分公司任職。其中，副董事長獲授限制性股票72.2萬股，四位副總裁獲授65萬股，董事會祕書、合規總監和財務總監獲授59.5萬股。

在價格方面，國泰君安對員工首次授予的價格爲每股8.03元，爲6月5日其A股15.96元收盤價的50.3%，股票登記完成後分第3至第4年，第4至第5年，第5至第6年三個階段等額解除限售。授予價格折扣接近現價五折水平，參考國泰君安當前股價及未來3-5年其作爲龍頭券商的發展前景來看，員工可獲得的收益相當可觀，激勵效果可想而知。

在考覈指標上，國泰君安接觸限售的考覈指標設置的十分精巧，同樣獲得也行業的讚許。具體而言，其考覈指標分爲公司、部門和個人三大層面。在公司層面，國泰君安採取四大考覈指標，分別爲證監會評級、歸母淨利潤、加權平均淨資產收益率（ROE）和金融科技創新投入。

其中，證監會評級屬於門檻指標，具有“一票否決”的效果。不過，截至2019年年底，國泰君安已連續12年獲得AA類評級。而從其他，如金融科技創新投入等考覈指標中，也能一窺國泰君安的業務重點所在。

中泰證券發佈研報指出，此次國泰君安授予限制性股票的激勵方案超出市場預期，董事長賀青就任後在調整公司總部部分機構設置，金融科技規劃綱要擬定，財富管理委員會設置等戰略和長效機制積極部署，看好公司作爲業內綜合實力最強的券商之一，在近年來資本市場大發展的背景下，進一步提升市場份額和拓展高壁壘業務的能力。

員工激勵計劃輪番出爐

對於國泰君安的此次推出限制性股票激勵計劃，同樣研報除了高度稱許之外，出現頻率最高的詞彙即爲“超預期”。

今年3月，新《證券法》的落地令證券行業多了幾分期待。其中，雖然對於證券從業人員炒股仍未放開，但對從業者持股的限制卻開了口子，爲各家券商開展股權激勵提供了政策依據。

新《證券法》第四十條規定，實施股權激勵計劃或者員工持股計劃的證券公司的從業人員，可以按照國務院證券監督管理機構的規定持有、賣出本公司股票或者其他具有股權性質的證券。作爲一家國企背景的上市龍頭券商，國泰君安成爲“首家”意義重大。

事實上，“證券公司員工不得持有股票”這一監管規定，正是掣肘證券行業員工激勵多年的通病。早在2014年，證監繫統兩會代表就曾提出，將提出證券公司實行員工持股和股權激勵機制的建議。2015年，證監會召開維護資本市場穩定專題工作會議，鼓勵上市券商回購股份用於員工持股。去年11月9日，證監會、財政部、國資委更是聯合發佈《關於支持上市公司回購股份的意見》，鼓勵上市公司依法回購股份用於股權激勵及員工持股計劃。

在監管政策的不斷“破冰”之下，各家券商越來越認識到員工激勵的重要性，近年來，各類員工激勵計劃也輪番出爐。自2018年至今，華創陽安、招商證券、中信證券、東方證券等券商先後推出股份回購計劃或員工持股計劃方案，以期實現員工激勵。

不過，目前行業較爲常見的方式仍是員工持股計劃。一般而言，員工持股計劃的設計是由公司應付員工薪酬和員工自有資金成立信託計劃購買股票，成本一般爲方案實施日股票現價的90%-100%，具體激勵效果和受惠幅度並不明顯。

相比之下，此次國泰君安採用授予限制性股票的方式激勵員工效果更爲明顯。北京某大型券商投行骨幹向券商中國記者表示，與員工持股動輒退出、轉讓份額相比，限制性股票的方案更能直達激勵對象，實現更好的效果。“期待國君的後續動作，能爲行業帶來更多的借鑑意義。”