來源：中糧期貨研究中心

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行情回顧

今日尿素出現歷史性漲停，打破了4月7日的歷史最大漲幅，UR09合約收於1611元每噸，成交111160手（日增232.8%），持倉57643手（日增10.88%）。增倉力度相對中性，成交活躍，盤面表現十分亮眼。

數據來源：Wind 中糧期貨研究院

配合盤面走勢和持倉結構看，從7月初開始，整個期貨市場的持倉是連續減倉，盤面是震盪走勢（價格區間1520-1560）。

數據來源：Wind 中糧期貨研究院

數據來源：Wind 中糧期貨研究院

從盤面結構看，01合約繼續保持爲最弱的合約，體現了尿素現貨季節性的特徵，結構合理。值得注意的是，分合約看，今日近月拉漲、遠月被動跟漲，9-1價差、1-5價差均大幅拉昇，特別是1-5價差打到該合約上市以來的峯值水平。

數據來源：文華財經 Wind 中糧期貨研究院

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行情分析

在自己梳理近期市場觀點、產業交流情況後，我總結爲印標預期主導、配合現貨高基差修復的階段性行情，同時國內低庫存放大了市場情緒。

首先，我們回顧最新一輪印度招標的信息轉變，這部分需要特別感謝尿素達人的信息支持：

其他方面，大家看一下下邊這個圖（數據來源爲WIND，可能不代表真實的企業實際價格，僅供參考），在本次上漲前，對於這個圖我的理解是現貨高基差、盤面深度貼水，配合盤面持倉集中度，做空會很難受，今天盤面漲停後，基差快速修復。我貼出7月20日收盤後的評述，僅代表個人觀點。

數據來源：鄭商所 Wind 中糧期貨研究院

附：7月20日收盤評述

數據來源：中糧期貨研究院

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其他補充

我的主要觀點基本表達完畢，至於非要找爲什麼暴漲的原因，我再列舉2個市場上提出的因素：1、企業庫存低 2、日產回升不及預期。但從我的理解看，這兩個並不是核心因素，最多屬於錦上添花。

數據來源：隆衆資訊 Wind 中糧期貨研究院

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總結

尿素暴漲，市場關注度巨增，我認爲印標是核心因素，配合價差結構走出一波基差修復行情。該邏輯下，印標的支撐將主要體現在09合約上，產業討論的下半年投產壓力主要體現在2101合約上，之前我的觀點是印標屬於階段性矛盾，不改產業投產預期下的供給壓力矛盾，目前並沒有變化，大家仁者見仁智者見智，其他不多贅述。