原標題：[機構會診]淡季上漲 尿素哪來的勇氣？

來源：文華財經

步入新年，尿素期貨依託1800點的支撐繼續上攻，期價不斷刷新上市紀錄新高，併成功攀升至1900點上方。

淡季上漲，是何原因？從供需角度來看，未來期價走勢需要關注哪些風險點？文華財經【機構會診】板塊邀請資深尿素期貨專家爲您深入分析。

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【文華財經】：進入2021年，尿素迅速突破1800元，不斷刷新上市後紀錄新高，當下最高觸及1900元以上位置，能在淡季漲價，背後原因是什麼？

中國國際期貨原油研究員和交易經理 張慶：尿素淡季上漲的主要原因是首先近期尿素原料煤和天然氣價格持續上調，現在正是北方採暖季，煤和天然氣的價格均出現了不同程度的上漲，這在成本端給與尿素價格上漲的支撐。其次，尿素的供給出現了下降。根據氮肥工業協會數據，截止1月11日當週，國內尿素日均產量11.31萬噸，環比上週的11.34萬噸減少0.03萬噸，同比去年同期日產12.50萬噸減少1.18萬噸。而且國際尿素市場近期的上漲也對國內的尿素價格上升起了推波助瀾的效用。其中波羅的海價格250.0美元/噸，上漲12.5美元/噸；阿拉伯海灣價格281.5美元/噸，上漲19.0美元/噸。

國聯期貨研究所能化研究員 袁瑋：下游備肥的逐漸增多，市場交投恢復；蘇皖及山東河南區域冬小麥追肥臨近，農業備肥走量增多，加上疫情導致部分區域運輸受阻，市場備肥有提前趨勢。

廣州期貨研究所能化研究員 苗揚：回顧此前尿素期貨主力合約盤面走勢，可以發現尿素行情的上漲並不是短期的趨勢表現，實際上從2020年3季度開始，尿素期貨價格就在不斷緩慢抬升，只是拉漲幅度不大，市場關注不多。那麼這兩天我們也看到，尿素2105在1月份以來的漲幅已經達到6.55%，從1821到目前站上1950的高位，不到半個月上漲超過100點，主要還是因爲新冠疫情和天氣共同作用。首先從供應端看，自11月下旬開始，西南、西北氣頭企業因政策管控限停產，在環保政策影響下，煤頭企業同時段開工也低於去年同期，導致日均生產量有顯著下滑；從需求端來看，遼寧瀋陽、河北石家莊等地的疫情突發，運輸壓力增加，下游對年後尿素供應減少有所擔憂，因此提前補倉備肥意願強烈，再加上主流區域農需用肥即將開啓，市場交投好轉，但生產企業庫存較低，因此尿素價格不斷被拉昇。

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【文華財經】：當下尿素盤面價格已經超過去年春節高點，那麼今年春季尿素行情還能否值得期待，原因是什麼？

中國國際期貨原油研究員和交易經理 張慶：尿素價格仍有上漲的空間。由於煤炭和天然氣的價格居高不下，直接導致尿素的成本高企。而且開春後，就是春播，是尿素的傳統需求旺季，需求端也會支撐尿素價格持續攀升。

國聯期貨研究所能化研究員 袁瑋：2021年上半年，隨着需求集中釋放而供應增量難以跟上，價格表現偏強；下半年國內需求淡季，工業需求進入旺季，印標需求達到最高峯，但由於印度自給自足政策的實施，預計下半年支撐或相對有限，但相比2020年，價格重心仍有上移可能。

廣州期貨研究所能化研究員 苗揚：我們認爲，在疫情防控和冬季限產因素影響下，短期內尿素期貨價格重心可能繼續上移，主要有幾點因素需要考慮：一是疫情防控下，交通運輸受到影響較大，恢復時間可能比較長，而且中間有節假日因素，魯豫、蘇皖等地供貨可能有減量預期；二是受今年國家淡儲的指標影響，湖北、江蘇、山西、廣西等地仍有部分社會庫存，但這部分庫存在3約後纔可能投放到市場，因此2月前流通貨源量應該處於較低水平；三是受國內糧食價格普漲影響，政策端轉向擴大農產供給，農業需求量將較往年繼續有增加趨勢，利好尿素需求。

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【文華財經】：從供需角度，未來尿素行情有哪些風險點值得關注？

中國國際期貨原油研究員和交易經理 張慶：未來尿素行情的風險點主要有尿素下游工業需求中的人造板及三聚氰胺等企業的開工率可能會受到冬季疫情影響。冬季限氣也可能會對氣頭尿素的生產企業影響。另外印標情況也可能是一個潛在的風險點。

國聯期貨研究所能化研究員 袁瑋：對於我們國內來說，一旦國內階段性供需過剩，價格就存在較大概率去向出口對接去迴歸，因此印標的價格非常重要，其次就是實際給印度出口的尿素有多少，這也會對階段性的供需平衡產生影響。

廣州期貨研究所能化研究員 苗揚：有幾點風險點需要警惕：一是從尿素的外盤價格來看，出廠價格並不算高，對國內尿素價格沒有很好的支撐作用；二是近期印標招標可能性較小，國內尿素出口量不大，不利於企業進一步消化庫存；三是隨着2月份到來，部分企業在春節後可能會擴大尿素生產，所以到時候尿素供應量還是可能增加。除了基本面因素外，我們還需要關注宏觀的衝擊對於國內能化市場的影響，以及臨近節假日盤面流動性變化，注意控制倉位，做好風險管控。