卓創資訊：不鏽鋼連跌過後後市謹慎樂觀

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【導語】近入二季度及之後，中國不鏽鋼市場整體價格重心下移明顯，其中供需基本面與成本的影響相互交錯，整體而言需求弱勢的影響較爲明顯。對於後期市場行情走勢，我們始終存一定樂觀預期，但在多方因素共同影響下，也應保持一定謹慎心態。

進入二季度，中國不鏽鋼市場價格重心出現了較爲明顯的下移行爲。截至最新無錫地區太鋼304冷卷市場主流價格在16550-17150元/噸，市價已累計下跌4250元/噸，跌幅在20.14%；和去年同期相比下跌18.60%。儘管“金九銀十”的消費旺季已逐步臨近，但不鏽鋼市場的支撐暫不明顯。

二季度以來，不鏽鋼市場重心逐步下移。整體來看4月、5月爲震盪趨弱階段，而6月、7月爲加速下行階段，進入8月份市價跌勢有增無減。其中4月、5月市場主要受物流受限與成本支撐相互影響，市價累計下跌4.03%。而6月、7月市場消費淡季影響上升，弱勢需求拖累下，市價累計下跌13.58%。進入8月份之後，市場需求端支撐仍不明顯，半個月時間內，市價已累計下跌3.71%。當前市場的觀望心態較強，貿易商多根據自身情況調整報盤，出貨積極性較高。

對於後期市場行情走勢，我們始終存一定樂觀預期，但在多方因素共同影響下，也應保持一定謹慎心態。

社融縮水增加未來政策刺激預期

首先來看宏觀經濟的影響。由於流動性收緊，有色金屬市場受到了較爲明顯的衝擊，鎳和不鏽鋼期貨月內都有明顯的下探行爲。而最新公佈的7月社融數據縮水較爲明顯，在社會整體融資規模下滑的情況下，當前市場信貸需求不足，部分對未來政策刺激的預期相對偏強，或在一定程度上對現貨市場有一定提振預期。

供需均降基本面相對承壓

再來看一下不鏽鋼自身供需基本面預期。雖“金九銀十”傳統消費旺季在即，但近期市場走貨力度持續偏低，整體需求端並未有效放量。而供應端在部分鋼廠控量影響下也保持在與去年四季度壓減粗鋼產量生效之後的水平。當前市場整體呈現供需雙弱的格局。

從具體數據來看，近期利潤持續低迷下，7月中國不鏽鋼粗鋼產量在212.65萬噸，較上月下降3.86%，由此或引動不鏽鋼總供應量下降4.55%。而7月國內不鏽鋼消費量在181.26萬噸，較上月下降3.98%，出口受限下，或引動不鏽鋼總需求量下降6.53%。供應和需求不同程度下降，需求端下降預期更大，整體供需差預期上升6.92%。隨着供需差的上升，不鏽鋼現貨市場承壓或將有增無減。

9月曆史行情表現：上漲概率更大

通過卓創資訊監測數據顯示，近12年來不鏽鋼市場行情的月度變化情況來看，三季度是相對較爲強勢的月份，其中9月份上漲概率在66.67%。和往年相比，雖7月、8月市場補倉、備單情況並不明顯，但其受到宏觀經濟與金融波動的影響較爲明顯。而9月、10月在宏觀消息仍存一定樂觀預期支撐下，還是存在較大備貨、補倉概率的。這也是市場對傳統消費旺季預期樂觀的主要來源。

利潤率持續不足在挺價拉漲客觀需求

據卓創資訊不鏽鋼成本利潤計算模型顯示，近期不鏽鋼200系資源的利潤率較高，300系利潤率持續較低，而400系利潤率修復明顯。在整體利潤相對不足的情況下，保持部分利潤較高資源的行情，並挺價部分利潤低迷資源是生產企業急需的。而考慮到原料採購週期的對沖影響，部分原料滯後15日、30日後的利潤數據仍存在一定萎縮空間，從這個角度來講，生產企業是存在挺價與拉漲的客觀需求的。