投資諮詢業務資格：證監許可【2011】1292號

張曉珍  （投資諮詢資格編號：Z0003135）

截至9月29日收盤，瀝青期貨主力2212合約增倉上行，漲155至3890元/噸，漲幅達4.15%。

國慶佳節在即，瀝青盤面走勢堅挺，欣欣向榮，其主要原因如下，其一，隨着瀝青煉廠綜合利潤修復至高位，前期市場充分交易供應增加和供需轉弱預期，在此背景下瀝青12合約期現基差高位、12合約盤面利潤跌至低位，瀝青估值有修復需求。

其二，9月旺季背景下，瀝青需求表現環比大幅改善，供應增加情況下瀝青煉廠庫存仍處低位，未有明顯的累庫跡象，瀝青供需尚能維持緊平衡，且節前趕工備貨需求集中對瀝青盤面有進一步支撐，前期對於瀝青的弱預期有所修復，瀝青裂解價差也有回升。因此，近日在原油超跌反彈的情況下，瀝青表現更爲堅挺。

總體而言，瀝青供應增加的情況下，旺季需求暫穩尚能支撐瀝青維持供需平衡，瀝青盤面前期的低估值已有所修復，節後瀝青漲勢能否延續一方面取決於節後需求能否維持，另一方面在於成本端能否繼續給予支撐。若油價持續堅挺且10月需求環比持平，則瀝青節後或仍維持強勢。國慶期間海外仍面臨諸多不確定性，包括10月5日OPEC+部長級會議、俄烏衝突等政治事件的博弈，成本端波動風險較大，建議投資者輕倉過節，注意風險管理。 

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