來源：證券時報

在中國歷史上，有一個著名的故事，叫做“蕭規曹隨”，講述了一個聰明的做事方法。在證券投資中，我們也應該學習這個故事，必能收到事半功倍的效果。

“蕭規曹隨”的由來

在漢朝建立以後，第一任丞相是蕭何。漢高祖劉邦死後，到了漢惠帝二年，蕭何也隨劉邦而去，曹參這位當年和劉邦一起起兵的沛縣老鄉，當了漢朝第二任丞相。

根據《史記·曹相國世家》記載，曹參爲相以後，毫無創新。朝廷內外，一切根據當年蕭何所佈置的運行。漢惠帝劉盈覺得這個丞相什麼都不幹，難道是欺負我年紀小嗎？於是就找來曹參，君臣之間就此展開了一場有趣的對話。

面對皇帝的質疑，曹參問漢惠帝：“陛下自察聖武孰與高帝？”陛下你自己覺得，和漢高帝劉邦比，水平如何？

漢惠帝當時只有十七八歲，心想自己如何能比得了打下江山的老爸劉邦呢？立即回答說：“朕乃安敢望先帝乎！”我怎麼敢比先帝啊！

曹參又問：“陛下觀臣能孰與蕭何賢？”陛下看我和蕭何比，水平如何？漢惠帝想了想，你也不如蕭何，但是不好意思講這麼直接，於是回答，“君似不及也。”你的水平，好像也比不上蕭何哦。《史記》裏所記載的這個“似”字，十分傳神。

曹參於是說，既然陛下不如高帝劉邦，我不如蕭何，那我們倆還折騰個什麼勁呢？一切遵照他們佈置的運行，豈不很好嗎？“高帝與蕭何定天下，法令既明，今陛下垂拱，參等守職，遵而勿失，不亦可乎？”

漢惠帝聽完，大爲稱讚。於是，終漢惠帝一朝，漢朝的政治架構基本保持了劉邦時代的佈置，國家也因此得到休養生息。這個故事，就是著名的“蕭規曹隨”：蕭何定的規矩，曹參啥都不用改，跟着做就行了。

投資中的“巴規我隨”

曹參雖然算不上最聰明，比蕭何、張良的水平要差不少，但是也算得上第一流的政治家。他知道自己的水平不如前代丞相，於是全盤照搬前代的制度，保持了國家的安定。

回到價值投資的領域，我們其實也可以做一樣的事情：價值投資大師怎麼做，我們就怎麼做。巴菲特怎麼幹，我們就怎麼幹，“巴規我隨”。

不怕大家笑話，我自己在做投資的時候，對一些價值投資大師的崇拜，就有點類似曹參對蕭何的態度。我有沃倫·巴菲特、彼得·林奇、霍華德·馬克斯、塞斯·卡拉曼厲害嗎？如果沒有的話，那麼我不妨認爲，他們說的都是對的。

有時候，如果我想的和他們想的不一樣，那肯定是我錯了。

比如，巴菲特說不能用股價跌了要還錢的槓桿，一分錢都不要用。但是我有時候覺得，也許可以用個3%到5%，反正明年股息到賬、工資到賬，就能還上了。在這種情況下，肯定就是我錯了。

再比如，霍華德·馬克斯說一直要注意估值，估值永遠在高估和低估之間，像週期的鐘擺那樣來回飄蕩，但我覺得有時候可以不管估值啊。好公司隨便什麼價格買進來，過幾年業績增長也能把高估值抹平了。這肯定也是我錯了。

查理·芒格說，有時候價格和價值會背離很長時間，而我認爲這個股票這麼有價值，半年肯定能賺錢吧？那我大概也錯了。

本傑明·格雷厄姆說，不要管價格的波動，只要盯住價值就行了，所謂“資本市場裏有太多對價格瞭如指掌，卻對價值一無所知的人。”但是我今天聽到個小道消息，覺得這個股票明天能漲停，這肯定又是我錯了。

也許，這種投資中的“蕭規曹隨”，或者說“巴規我隨”，真的會帶來一些錯誤：畢竟人沒有完美的，再優秀的價值投資大師還是會犯錯。但是，這樣做至少可以讓我們和大師一般優秀，或者說近似大師般的優秀。而如果採用自己的一套投資邏輯，大概率什麼都得不到。

大約200年前，清朝和日本同時受到了西方列強的入侵。日本在黑船來襲事件之後，立即發現了自身的脆弱，開始全盤照搬西方。而清朝在鴉片戰爭捱了兩次揍以後，朝野上下還在討論“中學爲體、西學爲用”，試圖只學一點兒西方，繼續維持滿清的皇朝正統。結果，幾十年以後的甲午戰爭，清軍被日軍打得一敗塗地，舉國遭受奇恥大辱。

在今天的證券投資中，是怎樣的自信心，可以支撐我們認爲，涉足市場未深的我們，能在投資裏比那些歷經市場考驗、積累了大量財富的價值投資前輩做得更好？如果不能，那爲什麼不採取一種“蕭規曹隨”、“巴規我隨”的投資方法呢？

兩個需要注意的問題

不過，在價值投資中“蕭規曹隨”，有時候會遇到一些問題。

第一個問題，就是有時候我們會遇到“假的價值投資大師”。在今天的新媒體信息時代，這種現象尤其嚴重。一些流量很大的大V，到處宣稱自己很會做投資，實際上是靠流量賺錢，投資的真本領並不怎麼樣。如果跟隨這樣的“假大師”學習，搞不好會南轅北轍。

我們在選擇學習的對象時，應該採取一種“寧可錯失、不可錯信”的態度。一定跟最負盛名的那幾位價值投資者學習，多看看原文到底在說什麼，而不要隨便相信我們在手機上刷到的信息。

也許第一個問題比較好解決（比如可以只學巴菲特，其他人說的一概不聽），但第二個問題可能會麻煩一點：不同的價值投資大師之間，有時候理論會不同。

比如，查理·芒格非常崇尚集中投資，沃爾特·施洛斯和彼得·林奇則比較崇尚分散；菲利普·費雪對成長股情有獨鍾，本傑明·格雷厄姆卻對估值極度看重，因此買了很多傳統企業。

客觀來說，這些可供我們學習的價值投資者，理論確實會有不同。不過，如果我們仔細觀察，就會發現，他們的理論只是在一些細節的把控上顯得不同，但是在一些基本的邏輯上，卻出奇的一致：比如不對市場價格進行判斷，同時在乎企業的估值與質量，等等。

理解了價值投資大師們在投資方法上的“同”和“異”，我們就可以更容易地解決第二個問題：我們只要照搬他們的哲學內核，然後在外在技術問題上，量力而行，擇優而用就可以。

比如，如果我們有能力找到最好的公司，那麼學芒格的“集中投資少量好公司”的方法固然無可厚非。而如果我們對自己看企業的眼光沒有那麼自信，那麼施洛斯的“低估加分散”的方法，也不失爲一個好的選擇。

兩千年前的曹參，在面對治理初創的漢帝國這個大難題時，發現自己不如前任蕭何有本事，於是聰明地選擇了“蕭規曹隨”，保證了國家的穩定與繁榮。

中華民族上古時期的堯帝，發現自己的治國能力不如賢人許由時，就試圖讓出帝位，並對許由說：“日月出矣，而爝火不息，其於光也，不亦難乎？”你的光芒如同日月般照亮大地，我如果還要舉着自己的火把來照明，又有什麼意義呢？

在今天的價值投資領域，當我們有巴菲特、芒格、馬克斯等如此優秀的榜樣可以學習時，我們又爲什麼要自己琢磨一套其他的投資方法呢？仔細學習他們的價值投資方法，來一個投資版本的“蕭規曹隨”，豈不美哉？

（作者系九圜青泉科技首席投資官）