來源：華爾街見聞

KKR認爲，垃圾債市場整體質量的改善將有助於防止大量違約，專注於優質借款人的私人借貸方也不會受到太大影響；明年及之後，有吸引力的MBS將帶來“令人興奮”的投資機遇。

在別人恐懼時我貪婪，私募股權投資巨頭KKR正在踐行巴菲特的名言。在公共和私人信貸市場的高風險債券中掘金，尋找未來一年通過投資高收益債獲利的機會。

KKR認爲，有關私人信貸領域將掀起違約潮並且崩潰的“市場恐慌”誇大其詞。在美東時間本週四的致投資者信中，KKR 信貸和市場聯席主管 Chris Sheldon 和KKR的客戶逾合作伙伴羣體相關主管Rory O‘Farrell 表示，即使這個市場的某些領域疲軟加劇，貸款人也可能利用資本仍然稀缺的環境獲利，與質量高的借款人進行交易，而且，有資產支持的融資和垃圾債券也存在投資機會。

兩人在信中寫道：

“我們認爲，等待全球金融危機期間估值觸底的投資者可能會感到失望。”

他們預計，在2024年、即明年及之後的時間，有吸引力的住房抵押貸款支持證券（MBS）將帶來“令人興奮”的投資機遇。他們還指出：“全球金融危機告訴我們的一件事是，當投資者因恐懼而癱瘓時，他們往往會忽視機會。事實上，這種忽視的機會成本可能讓人非常痛苦。”

KKR的這些觀點和最近媒體與華爾街人士對信用債市場的擔憂形成鮮明反差。過去一年美聯儲超級激進的貨幣緊縮正在導致的企業的基本面惡化。今年不止一家主流媒體的報道就信貸市場的形勢發出警告。有媒體稱，由於高借貸成本、經濟放緩和信貸市場收縮，超低利率時期蓬勃發展的私人信貸信貸市場正面臨前所未有的考驗。許多借款人按照隨基準利率波動的浮動利率還貸，他們很難跟上債務增加的腳步，由此貸款違約，在某些情況下甚至破產。

而在KKR看來，流動資金貸款和私人信貸的違約率都可能上升。但垃圾債市場整體質量的改善將有助於防止大量違約，專注於優質借款人的私人借貸方也不會受到太大影響。這類信貸領域就提供了一些投資者可能忽視的機會。

KKR 開始通過購買高收益債券增加久期風險敞口，同時，保持對槓桿貸款和抵押貸款債券（CLO）等浮息債券的超配。而且，由於公共部門信貸的投資者對質量仍然挑剔，KKR預計，對私人部門次級債券作爲替代資金來源的需求增加。KKR預計，明年，債務推動的私募股權交易仍可能面臨挑戰，但其他形式的收購可能會更成功，特別是在需要較少槓桿的情況下。

此外，KKR還認爲，住房抵押貸款和飛機租賃等資產爲抵押的私人貸款存在機會。其預計，到2027 年，資產支持的金融資產類別規模可能會從 5.2 萬億美元增長到 7.7 萬億美元。這是今年硅谷銀行引爆銀行業危機後銀行所見抵押貸款融資的結果。

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