每經記者 任飛    每經編輯 彭水萍

隨着近期市場出現部分跨境基金產品申贖週期優化，業內也在關注行業接下來會否持續調整相關產品的申購、贖回週期。

從交易的角度來看，優化申贖週期除改善投資體驗外，業內人士還指出，對於一些套利交易的特殊環節的風險敞口將進一步縮窄，對ETF場內外價格穩定運維亦有一定的幫助。但有關ETF市場存在的“短板”性問題，機構管理人也在呼籲改善並引入新的治理方案，持續引導行業向好發展。

海外權益市場持續吸引內地投資人關注，機構也在建議投資人優化QDII配置的策略，關注新興市場的同時，也要關注海外資本市場潛在的風險因素。

跨境基金產品申贖速率優化，特殊交易效率提升

或許很多關注跨境資產配置的投資人近期都在關注一件事，已經有產品對申購或贖回週期進行了優化，這在之前並不多見。

跨境基金產品主要分兩種類型，一類是內地公募基金投資海外市場的QDII基金，另一類則是像中國香港或海外國家投資內地市場的基金，所以並不是只有QDII基金一種。

3月7日，博時基金官方公衆號發佈信息，旗下3只QDII贖回大提速，基金公司還爲此做了專題海報，提及博時納斯達克100ETF聯接、博時恒生醫療保健ETF聯接、博時恒生科技ETF聯接均將贖回週期由過去的T+6提速至最快T+4個交易日。

圖片來源：“博時基金”公衆號截圖

相較以往的規則，持倉投資人若贖回基金，款項最快可以提前2天到賬。由於是聯接基金，所以即便對應的是ETF，交易也是在場外進行，所以纔有不同於ETF場內交易的靈活性差異，但對於有配置需求的人來說，的確是件好事。

首先，對於純粹的配置型投資人來說，以往的長週期主要也是在於匯率結算以及海外交易時差的原因，但拉長時間無疑也就擴大了風險敞口，對於風險管控要求較高的投資人來說有些無奈。

博時基金指數與量化投資部馬悅在回應《每日經濟新聞》記者時表示，這得益於基礎設施的不斷升級，標普500ETF對標美股，而2017年9月美股從T+3改爲T+2結算，ETF贖回資金到賬時間相應減少1天，隨後不斷優化，到2024年5月美股交收即將改爲T+1結算，相信跨境產品的結算效率屆時也會有新的變化。

其次，對於有場內外套利需求的投資人來說，這一利好最爲關鍵，這是由於ETF場內外價格可能存在的差異會使得套利成爲可能，但有鑑於權益市場的高波動特徵，贖回時間的拉長會讓可套利的空間充滿不確定性，甚至從有套利空間轉爲虧損，因此，贖回提速也對套利等特殊交易的效率提升起到關鍵作用。

有望成爲跨境基金產品優化申贖效率的樣板

與博時基金旗下3只QDII贖回提速形成呼應的是，華夏基金（香港）旗下產品的申購也在提速。這也是爲何現階段輿情探討跨境基金而不單一提及QDII的原因，本質來說，後者並不是所謂的QDII基金。

2月29日，華夏基金（香港）旗下華夏滬深300指數ETF（3188.HK/83188.HK）迎來升級，申購週期從過去的T+2變爲T+1，此外，截單時間由11：00延長至14：00，預撥款由資產淨值的110%減少至105%。

圖片來源：“華夏基金香港”公衆號截圖

據官方的介紹，這是香港市場最快的申購週期（一級市場）。

記者也從相關基金公司瞭解獲悉，這種應該算是推文，並不是基金公司公告內容，是一種類似於營銷方案的內容，但對於投資人來說，的確是個利好的舉措，且有望成爲後續越來越多相關跨境基金產品優化申贖效率的樣板。

當然，針對目前此類產品的投資範圍、工具屬性以及交投現狀，業內也在關注行業的“短板”，尤其是制約產品投資體驗的相關事項，不僅投資人詬病，就連管理人也在呼籲改善。

博時基金馬悅告訴記者，一是改善場內流動性支持，爲提高場內投資者的交易體驗，安排做市商提供流動性，避免出現較大折溢價，方便在二級市場交易的個人投資者參與；二是擴大做市商種類，積極引進各類做市商，如私募、QFII等；三是持續的做投資者教育，讓投資者對跨境指數資產的風險收益特點有更爲清楚的認識。

誠如馬悅提及的問題，目前ETF市場存在着同質化競爭的頑疾，不僅存在同類產品一家獨大的可能，也存在着因此而導致的場內資金爆量致使場內價格走勢嚴重偏離跟蹤指數的情形。

機構建議優化QDII配置策略，關注新興市場 

兩家公司旗下的跨境基金產品申贖週期優化，或爲業內其他機構持續改善運維方式提供思路，這也與近年來此類產品持續受到投資人關注有關，特別是海外權益市場的賺錢效應持續升溫，如何用好此類投資工具至關重要，機構也在建議投資人優化QDII的配置策略。

華寶證券的研報分析指出，從追求最小化波動目標看，90%的全球資產權重爲最佳，滾動1年平均最大回撤幅度最小的同時，也能獲得較高的年化收益率；這其實就是分散化投資的極致運用，即把A股與境外其他市場的權益基本同等看待。

從追求最優的風險收益性價比來看，當全球資產的配置權重爲80%時，夏普比率是最高的，表示單位投資風險下能取得的回報最高。從追求最高收益角度看，60%的權重配置能取得最高年化收益率。

從“把境外資產配置作爲一種另類增強手段，以穩定戰勝僅投資於A股”的角度看，除了考慮風險與收益因素外，還需要考慮投資組合與A股的跟蹤誤差，若要保持10%以內的跟蹤誤差，全球配置權重以40%爲最優，若要保持5%以內的跟蹤誤差，權重以20%爲最優。

目前，投資新興市場QDII以主動型爲主，而印度、越南市場的權益投資熱度也在去年持續吸引一波關注。目前境內公募基金市場中，只有天弘越南市場股票一隻投資于越南市場的QDII基金；另有兩隻投資於印度市場的QDII基金，分別爲工銀印度市場和宏利印度。

不過，對於海外權益市場的風險因素，業內也並非沒有擔憂，特別是在聯儲降息預期升溫背景下，對比歷史可能發生金融危機的討論不絕於耳，但也有觀點認爲，海外資產是要受美股的錨定，但目前還沒有看到出現較大風險事件可能的信號，亦步亦趨緊跟市場變化作出調整最爲穩妥。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝