3月，國泰君安推薦的金股爲，金融：中信證券（600030.SH）/寧波銀行（002142.SZ）；農業：溫氏股份（300498.SZ）；食品飲料：迎駕貢酒（603198.SH）；石化：中海油服（601808.SH）；建材：東方雨虹（002271.SZ）；電新：美暢股份（300861.SZ）；電子：立訊精密（002475.SZ）；軍工：中航光電（002179.SZ）；汽車：伯特利（603596.SH）。

【金股覆盤】今年2月，國泰君安推薦的金股組合收益率-2.78%，在34家券商中排第30名，推薦的10只金股中，共計有兩隻股票2月漲幅爲正，分別爲比亞迪、迎駕貢酒，月漲幅分別爲10.05%、9.43。報告詳見《國泰君安：1月金股組合虧損5.01% 2月薦股名單出爐》 。

以下爲國泰君安3月的金股報告：

國泰君安主要觀點如下：

國泰君安發佈研究報告稱，俄烏衝突其一影響風險偏好，當前避險情緒佔據主導地位；其二，通過影響能源等大宗商品的供給，進而抬升全球通脹預期。低估值板塊的盈利對經濟週期的敏感度高，其行情多來源於對穩增長政策託底經濟的預期。考慮到本輪穩增長背景下盈利預期尚未扭轉，低估值板塊仍處於優勢階段。國君策略2022年3月金股組合如下：金融：中信證券（600030.SH）/寧波銀行（002142.SZ）；農業：溫氏股份（300498.SZ）；食品飲料：迎駕貢酒（603198.SH）；石化：中海油服（601808.SH）；建材：東方雨虹（002271.SZ）；電新：美暢股份（300861.SZ）；電子：立訊精密（002475.SZ）；軍工：中航光電（002179.SZ）；汽車：伯特利（603596.SH）。

大勢研判：風險偏好的階段性擾動。俄烏衝突其一影響風險偏好，當前避險情緒佔據主導地位；其二，通過影響能源等大宗商品的供給，進而抬升全球通脹預期。從中期視角來看，國內經濟的復甦仍是核心。考慮到房地產領域邊際放鬆（首付比例、限購限貸放寬），寬信用預期再次升溫，信用週期→盈利週期的驅動將提振穩增長行情修復。

俄烏衝突：通脹有擾動，風險資產漸脫敏。2月24日，普京授權俄軍在烏克蘭進行“特別行動”，俄烏衝突升級走向軍事化對抗。俄烏衝突之下，短期來看，以原油爲代表的國際大宗商品價格顯著抬升，進而推動通脹壓力的上行延續，全球主要市場的加息與縮表進程難以扭轉。同時，在外部不確定性的提高背景下，資產價格波動率上升。於國內市場而言，長期主導因素在於經濟週期表現，本輪外部衝擊將相對有限，風險資產亦將逐步脫敏。

低估值板塊的盈利對經濟週期的敏感度高，其行情多來源於對穩增長政策託底經濟的預期。低估值行情的持續時間與超額收益幅度與企業盈利的驗證高度相關：1）08-09年和16-17年兩輪低估值行情持續時間較長，主要由於企業盈利的持續驗證；2）其餘四輪行情持續3-5個月，主要表現爲春季躁動（12/13年），以及極端牛市（14年）/熊市（18年）下的風格切換。考慮到本輪穩增長背景下盈利預期尚未扭轉，低估值板塊仍處於優勢階段，也就是我們1月提及的“水往低處流”。

業績預告視角：2021年年報業績預喜率達到58%左右，盈利處於回落區間。截至2月25日，A股2021年報業績預告整體披露比例達64%。目前已經披露年報預告的上市公司預喜率爲58%，相比2021Q3（63%）有所下降。汽車、交運、新能源及大部分週期行業盈利同比顯著上行，商貿零售、農林牧漁、房地產等行業盈利同比負增長。2022年上半年盈利仍難走出壓力區，但信用擴張邊際趨寬→訂單週期企穩回升→主動去庫難持續之下，2022年下半年盈利有望逐漸回溫。