醫美巨頭的煩惱。

作者丨喬丹

思維財經&投資者網 出品丨ID：touzizhebao

華熙生物（688363.SH）在2023年前三季度的業績遭遇了嚴峻挑戰，其營收和淨利潤均呈現下滑趨勢。這一不利局面主要是受到其核心品牌，包括潤百顏、誇迪、肌活和米蓓爾等主要品牌的收入下滑的負面影響。而這不僅揭示了市場需求的疲軟，也凸顯了公司在品牌推廣和營銷策略方面可能存在的不足。

面對挑戰，華熙生物正在積極採取降低成本的措施以減輕業績壓力。其中包括下調銷售費用及研發費用。然而，在當前背景下，研發投入的減少可能會對公司在技術創新和產品研發方面的能力產生一定的限制。

營收淨利雙降

10月31日，華熙生物披露了2023年前三季度的財務報告。

這一時期，公司的業績表現稍顯疲軟。2023年前三季度，公司儘管營收達到了42.21億元，但與去年同期相比，同比減少了2.29%。淨利潤爲5.14億元，同比減少了24.07%，扣非淨利潤爲4.33億元，同比也減少了27.97%。

觀察各季度的數據，在今年前三個季度，華熙生物分別營收13.05億元、17.7億元、11.46億元，同比增長率分別爲4.01%、5.35%、-17.26%。淨利潤方面，前三個季度分別爲2億元、2.24億元、0.9億元，同比增長率分別爲0.37%、-18.05%、-56.03%。扣非淨利潤方面，前三個季度分別爲1.51億元、2.1億元、0.72億元，同比增長率分別爲-17.44%、-8.91%、-61.53%。

華熙生物在2023年前三季度首次出現了營收和淨利潤雙降的情況，且單季度淨利潤達到了公司上市後的最低水平。對於這種情況，公司在財報中解釋稱，是由於營業收入和綜合毛利率下降所致。

華熙生物的主要經營業務集中在功能性護膚品領域，旗下擁有潤百顏、誇迪、肌活和米蓓爾等多個知名品牌。但公司在護膚品領域的競爭壓力正在增加，今年上半年，這些護膚品業務收入爲19.66億元，同比下降了7.56%，佔公司主營業務收入的63.92%。同時，該業務的毛利率爲74.49%，同比下降了4.25個百分點。但公司在護膚品領域的競爭壓力正在增加。

投資者對華熙生物的業績表現也表達了關注和擔憂。有投資者在互動平臺上詢問公司業績下滑是否與消費力降低有關，預計何時恢復增長？

華熙生物在9月12日回應稱，今年以來，由於流量紅利趨緩以及公司內部組織結構和運營管理需要進一步升級的原因，公司主動進行了戰略調整並降低了發展的速度。未來，公司將持續聚焦品牌定位、優化渠道結構、強化大單品戰略和數字化運營等工作，以提高精細化運營管理水平等措施來應對市場挑戰並促進業務增長。

結合三季報來看，華熙生物在降低成本方面正在採取一些積極的措施。其中，公司前三季度的銷售費用爲19.43億元，同比減少了4.3%，前三季度的研發投入合計爲2.77億元，同比減少了0.06%，而第三季度的研發投入則同比減少了7.56%。

而與同行相比，華熙生物的業績表現也不突出。例如，愛美客（300896.SZ）今年前三季度的營收及淨利潤分別增長了45.71%和43.74%，昊海生科（688366.SH）的增長率則分別爲25.23%和102.04%。曾經的醫美三巨頭裏，僅華熙生物的增長速度有所放緩。

佈局肉毒素失敗

華熙生物的業績也與行業發展趨勢緊密相連。根據前瞻產業研究院的數據顯示：2017年—2021年，中國功能性護膚品行業複合增速爲36.7%；2022年市場規模約464.3億元，同比增長22.9%。預計到2028年中國功能性護膚品市場規模將達1224.4億元，2023-2028年複合增速約17.54%。

從36.7%到17.54%，儘管功能性護膚品市場規模持續擴大，但其增長速度卻有所放緩。在這個背景下，華熙生物也在積極尋找新的增長機會，擴大產品序列。2015年，華熙生物與韓國肉毒素企業Medytox在中國香港成立合資公司華熙美得妥，專注於注射用A型肉毒素在中國內地的獨家開發、拓展及銷售工作。

Medytox公司是韓國一家主要的肉毒素生產和研發企業，擁有豐富的產品線，包括注射用肉毒素和注射用玻尿酸。其在韓國肉毒素市場的市佔率接近40%。華熙生物與Medytox的合作被視爲一次非常重要的戰略佈局，爲公司進入醫美行業並提升競爭力提供了強有力的支持。

然而，事情並未按照預期的方向發展。2020年6月，Medytox使用未經批准的原液被韓國食品醫藥品安全廳查處並無限期停產。這一事件給華熙生物帶來了巨大的衝擊，華熙生物在肉毒素領域的佈局經過近七年的努力最終化爲泡影。

根據華熙生物於9月5日發佈的最新進展，華熙生物方面與Medytox同意在合資協議及獨家代理協議終止後，在華熙美得妥所有債務清償完畢的前提下，華熙美得妥將解散並註銷。這一決定意味着華熙生物與Medytox的合作徹底告吹。

這次合作的失敗不僅對華熙生物的股權投資造成了影響，更意味着其長期以來在肉毒素業務上的佈局難以繼續爲公司未來的發展提供想象空間。

此外，今年以來，華熙生物的股價已下跌超40%，爲了提振股價，公司在今年8月份拋出了股份回購計劃。根據公司於11月2日發出的回購進展公告，截至2023年10月31日，公司已累計回購股份43萬股，佔總股本的比例爲0.0902%，回購成交的最高價爲89.71 元/股，最低價爲74.99 元/股，支付的資金總額3475萬元。

儘管回購計劃在一定程度上可以提升投資者信心，但在市場競爭日益激烈的背景下，華熙生物如何調整戰略、優化業務結構、加強品牌影響力和深化市場拓展等，是投資者更爲關注的焦點。（思維財經出品）■