文/ 任亮 （民生銀行研究院宏觀分析師）

2月12日至23日，人民幣兌美元匯率以回落爲主，中間價由6.3194下調至6.3482，累計下調288bp；在岸即期匯率由6.3004降至6.3380，累計貶值376bp；離岸即期匯率由6.3114降至6.3264，累計貶值150bp。

一籃子貨幣方面，三大人民幣匯率指數漲跌互現。根據外管局公佈的數據，在2018年2月2日至2月14日期間，CFETS人民幣匯率指數由96.28降至96.12；參考BIS貨幣籃子的人民幣匯率指數由97.18升至98.56；參考SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數由97.35降至97.02。

近兩週來，市場主要處於假期模式，交投較爲清淡，人民幣匯率主要跟隨美元波動。在加息預期的推升下，2月16日至21日，美元指數連續四個交易日上行，一度突破90關口，但其後有所回落，跌至90下方。在此期間，離岸人民幣兌美元匯率呈現持續走低態勢，在岸匯率節後開盤也明顯回調。

下一階段，隨着美聯儲持續加息預期升溫，加之美債收益率上行提振美指多頭人氣，短期內人民幣可能小幅承壓，但長期來看美國政府財政刺激所帶來的經常項目逆差與財政赤字壓力將成爲美元指數進一步走強的掣肘。

下週需密切關注歐洲的政治局勢。下週日意大利將舉行大選。民意調查顯示， 當前執政的意大利民主黨明顯地落後於中右翼聯盟和五星運動。若五星運動表現強勁，將會使意大利政壇重新陷入動盪。同一天，德國社會民主黨(SPD)將就是否與總理默克爾的保守派陣營組建新聯合政府進行投票， 這兩大政治事件將會直接影響到歐元匯率和美元指數，進而對人民幣匯率產生間接影響。

此外，央行於2月14日發佈的2017年第四季度貨幣政策執行報告中指出，在市場環境已轉向中性的情況下，有必要使前期爲抑制外匯市場順週期波動而出臺的逆週期宏觀審慎管理措施迴歸中性，強化外匯市場價格發現功能，提高市場流動性。因此，預計未來人民幣匯率雙向彈性浮動特徵將繼續增強。