最近一段時間，有一條新聞，持續出現，而且經常登上各大財經網站的頭版頭條，這就是BAT等互聯網巨頭以及獨角獸企業將通過CDR模式迴歸國內上市。

爲何這條消息關注度如此之高，實際上也不難理解。BAT作爲中國互聯網界的三大巨頭，在國內用戶基數龐大，曝光度也非常高，並且長期受到國內投資者追捧，但是苦於三巨頭有兩個都在美國上市，而騰訊在港股上市，投資起來並不是那麼方便。

既然BAT要回歸，那麼引發中國投資者的怦然心動也就不足爲奇了。而且，更爲重要的是，BAT的迴歸只是拋磚引玉，隨之而來的獨角獸迴歸A股上市潮，纔是未來資本市場的王炸。

那麼，這場“獨角獸王者歸來”大戲究竟何時開演呢？讓我們來看一看時間表。3 月 15 日，證監會副主席閻慶民就直接表態了說，中國存託憑證 (CDR) 將很快推出，CDR 是解決兩地的法律、兩地監管的有效措施，有利於已上市、海外退市企業回 A 股上市 。

說時遲，那時快，如果這麼一聽證監會副主席的表態，好像CDR離我們已經非常近了。那麼對於很多投資者而言，有必要先來了解一下到底什麼是CDR?

CDR全稱Chinese Depository Receipt，即中國存託憑證。存託憑證（DR）是指在一國流通的代表外國公司有價證券的可轉讓憑證。按其發行或交易地點不同，被冠以不同的名稱，比如美國市場上的存託憑證就叫做ADR。

DR算是一種主流的上市方式，BAJ在美國上市都是發行ADR的方式。且多數中概公司都是以發行存託憑證（DR）的方式在美股上市。因爲美國有相關證券法律規定，在美國上市的企業註冊地必須在美國；註冊地不在美國的企業，就只能採取存託憑證的方式進入美國資本市場。中國也是同理，若採取CDR的方式，則相對方便很多，上市手續簡單，發行成本低，上市週期縮短。

也就是說，如果這些獨角獸企業迴歸A股，採用CDR模式，就沒那麼多事兒了，既沒有主板創業板規定的那些硬性的上市要求，也不用排隊IPO，同時大幅地降低了上市成本。

也許有的小白投資者會看不懂了，既然人家BAT還有一些獨角獸企業已經或者準備在外國上市了，爲何還要回來A股呢？他們願意回來嗎？來看一看各位互聯網大佬的表態吧。

李彥宏：歸國上市一直是百度的夢想，百度時刻準備着。

馬化騰：條件成熟會考慮回A股上市。

劉強東：只要制度允許，我們非常願意回來A股。

丁磊：網易將尋求在中國上市，沒有計劃剝離其他業務。

王小川：有計劃回A股，會跟着政策走。

從各位互聯網大佬的表態，不難看出，迴歸A股，必須願意。爲啥大家都願意迴歸A股呢。實際上，迴歸A股好處非常多。最重要最直接的好處就是，高估值高溢價。中國A股對於互聯網科技公司以及板塊的炒作，已經持續了數年。由於各種各樣的概念疊加，無論是互聯網+，互聯網金融，大數據，網絡安全，雲計算，還是人工智能，區塊鏈等等，互聯網或者科技股的估值一直居高不下，在這樣的大背景下，如果BATJ等一大批獨角獸公司迴歸A股，必將享受到投資者熱捧的高溢價支撐。而反觀美股，對於科技公司的估值雖然也相對較高，但是與A股相比那就是小巫見大巫了。舉一個很簡單的例子，360在私有化之前市值不足100億美金，而私有化迴歸A股之後超過了600億美金。

據財新網報道，已經共有八家企業，第一批入圍了CDR名單。除了百度、阿里、騰訊、京東這四家，還有攜程、微博、網易以及香港上市的舜宇光學。這八家首批CDR中，大部分都是我們非常熟悉的互聯網公司，也就是獨角獸的標杆。另外一家是舜宇光學，這家公司地處寧波，是國內的公司，在光學儀器行業處於龍頭地位，該公司2007年在香港上市，市值高達1618億港元。

實際上，從第一批CDR試點回歸A股的公司，我們能找出一些投資邏輯，監管層希望迴歸A股的究竟是什麼樣的企業，什麼樣的企業才叫做A股希望看到的獨角獸。獨角獸公司一般指投資界對於10億美元以上估值，並且創辦時間相對較短的公司的稱謂。對於到底誰纔是“獨角獸”的這個問題，證監會副主席閻慶民說，這需要多個部委共同篩選，科技部、工信部有技術參數，需達到標準，涉及工業互聯網、人工智能等。

除了BATJ這些首批入圍CDR企業以外，可以預見，在證監會敞開懷抱擁抱獨角獸大政策背景下，會有越來越多的獨角獸企業通過CDR迴歸。中金公司表示，中國或在兩會後發佈有關CDR發行上市規則的徵求意見稿，在徵求意見期結束之後一定時期內發佈正式實施規則並開始接受企業申報，預計首批“四新類”（即新技術、新產業、新業態、新模式）企業最早可能在今年內通過發行CDR實現內地上市。

隨着CDR加速推進，獨角獸企業會越來越多的登錄A股市場。那麼問題就來了，對於投資者而言，這是一場投資盛宴，還是瘋狂熱情催生的又一場泡沫炒作？

對於BATJ以及獨角獸迴歸A股，各大財經媒體都加以報道，衆多投資機構也競相發佈觀點，認爲這是真正的機會來臨。而爲數衆多的中小投資者，也正在躍躍欲試，想要分享一杯羹。這錢真的那麼好賺嗎？

360借殼江南嘉捷後，股價連續拉出數十個漲停，而且，這些漲停都是一字漲停。一字漲停的意思就是，開盤價與收盤價都是漲停價位，也就是說，我們只有排隊等待入場的份兒，並沒有直接介入的機會。說的更直白一點，就是買不到！由於A股市場存在漲跌停製度，每日個股最多上漲10%，在機構投資者，遊資，散戶投資者都競相追捧的情況下，相信在第一批入圍CDR迴歸A股的獨角獸們，都會全線漲停，而且漲停板都是一字的。這個邏輯可以參考360以及次新股首發上市。

相信打過新股的朋友們，或者熟悉次新股剛上市情形的投資者都有過體會。接連一字板漲停後，次新開板的那一刻，纔有機會介入。但是恰恰在那一刻，機構的籌碼將不斷湧出，伴隨而來的是鉅額成交量和高換手率。從這一個節點開始，纔是我們對於首批CDR或者獨角獸們追捧的開始。實際上，在這之前，這些股票已經翻了數倍，產生了很大的泡沫。

無泡沫，不股市。參與“投資盛宴”，就必須認識到這一點。我們正在追逐泡沫的過程中。所以，我們必須時刻保持理性，審慎。投資者如果投資並身在其中，可能只能感受到股價的暴漲，以及市場對於該股的熱情，但是風險意識，始終是我們不能忽略的一環。

360借殼江南嘉捷復牌後，股價從2017年6月9日的收盤價8.79元，接連一字漲停，達到17年12月1日開板收盤價52.97元，隨後，股價就開始在高位盤整， 股價最高觸及54.48元，最低44.38元。也就是說，一字板開板後當天介入，向上最高賺1塊多錢，而向下可以每股虧10塊多錢。一個月之後，該股連續三個漲停，第四天，2018年1月5日該股大幅高開後低走，股價最高觸及66.50元，當天巨幅震盪，巨量成交，出現暴跌，收盤價還是迴歸到55.42元。從這之後，360開始出現震盪過山車似的行情，最低價觸及45.11元，但最高價始終仍未超過66.50元高位。截止到2018年3月19日，360市值3231.2億元，對應市盈率4744倍。

當然，市盈率越高意味着風險越大，4700倍的市盈率背後就是市場投資者對於泡沫追逐的標誌。由此，我們可以想象，當BATJ等一大批獨角獸企業迴歸A股上市交易的時候，那將是何等壯觀。A股歷來就是一個炒作市，投機者衆多，跟風者衆多。在獨角獸們股價接連上漲翻倍，投資者不顧風險，冒進跟隨，熱錢瘋狂湧入，衆人拾柴火焰高的情況下，這批獨角獸會不會有更高的估值和溢價呢？有理由相信，360上市創造的記錄會被打破。

獨角獸迴歸A股，無論是從促進中國新經濟崛起，鼓勵創新角度來說，還是站在吸引更多的獨角獸企業在A股上市，爲A股投資者提供更多的投資機會和分紅機會，以及推動資本市場國際化維度來說，對於A股整體而言，是件大好事。但對於這件大好事，我們不能過於急功近利，過於盲目狂熱追捧以致做出非理性的投資決策，使我們受到虧損。資本市場上，有人賺錢，就有人虧錢，在看到投資機會的同時，我們也要注意到泡沫和風險。

A股90%以上的投資者都是散戶投資者，他們最缺乏的就是風險意識。有些散戶投資者，在日常生活中，買一部手機都會轉遍各大網站，花上數日去對比各項參數和性能，最終做出入手決定。然而，在對待股票投資上，十幾萬的賬戶，很多散戶投資者就是拍一拍腦門，就決定了，好像機會就在眼前，不容錯過，買了就能賺錢，不買就虧大了。這就是人性的貪婪。

在人性的貪婪下，我們往往會不理性。所以，我們可以換一種角度進行投資，而不是投機。我們完全可以不去主動參與第一波獨角獸上市之後，衆星捧月下的狂熱和不理性，不在高位高價去追漲，去投機站崗。我們需要做的就是耐心等待，等待獨角獸上市後股價被過度炒作後出現大跌，等待泡沫被擠壓出來之後，在市場不理性殺跌並在低位穩住的時候，選擇買入。這也不失爲一個聰明的決策。

在“投資盛宴”面前，在“財富機會”面前，希望各位投資者都能夠理性地去面對，審慎地去投資，仔細研究或者經過大量的瞭解再做出投資決定，認識到泡沫的本質，選好買點和賣點。只有控制好風險，才能更好的把握機會，不是嗎？