作者莫開偉系中國知名財經作家 中國地方金融研究員研究員

近幾年，儘管監管部門出臺了整治資本市場減持的監管規定，但滬深兩市重要股東淨減持現象依然難以杜絕。部分公司爲了在高位套現，不惜進行違規減持，多家公司收到了交易所監管函（6月14日《投資者報》）。

應該說，今天牛市無論對產業資本還是中國廣大股民都帶來了重大利好，有利重振中國股民對資本市場信心。然而，比如2015年5月股市上揚，股市卻以“瘋牛”趨勢上漲，已引起監管當局擔憂，陸續出臺了系列規範股市發展政策措施，並多次向股民提醒風險，但仍擋不住股市“快牛”趨勢，一些股票市盈率達幾十倍甚至上百倍。即便如此，作爲上市公司應珍惜這難得的牛市行情，想辦法給股民足夠信心，推動中國牛市持續向前。可是，一些產業資本不僅沒有這麼做，反而大肆減持套現，給這輪牛市蒙上了陰影。

在筆者看來，產業資本高管減持，對目前股市帶來四方面不利影響。首先，表明產業資本自身發展存在問題，會讓股民對產業資本形成危機心理預期。且高管減持或違規高比例減持，更會加劇股民對產業資本擔憂，引發恐慌情緒，使股市無法跳出週期怪圈。比如2015年5月以來，遭遇重要股東減持上市公司中，有六成公司業績在去年或今年1季度業績出現下滑，在863家被減持公司中，有528家實際控制人爲個人，其合計減持金額高達972億元。但各減持公司公告原因多種多樣，如籌劃混改、緩解公司資金壓力、增加流動性等等，但對公司經營業績諱莫如深，有故意掩蓋套現動機之嫌。儘管自以爲天衣無縫，卻引發了投資者警覺，不僅會對產業資本不利，有可能引發股市踩踏效應發生。其次，表明產業資本對未來發展前景失去信心，暗藏不祥之兆，會誘發民衆對產業經濟發展失去信心，給未來產業資本上市融資帶來不利影響。

據資料，此次產業資本減持，中小板和創業板減持家數明顯多於主板，發佈減持公告863家公司中，中小板和創業板公司多達520家，佔六成。從行業來看，被減持公司主要來自於計算機、電氣設備、醫藥生物、電子等今年漲幅較高的行業。再次，若得不到及時制止，有可能形成“羊羣效應”，誘發更多產業資本逃離股市，無疑會對當前股市健康發展帶來隱患。作爲上市公司重要管理層的高管們，是上市公司內幕知情人，比外人更瞭解所屬上市公司核心價值，其減持行爲更容易被市場解讀爲利空。據統計2015年，5月以來，滬深兩市多達1403名高管進行了減持，合計減持24億股，套現569億元。最後，說明上市公司估值過高，泡沫化嚴重。減持主要爲創業板和中小板公司，2015年在63家減持比例超過總股本5%的公司中，有35家爲中小創公司，佔比55%。這與這兩大板塊今年以來大幅上漲、很多公司估值嚴重泡沫化相關。顯然，中國股市資金槓桿過高、投機炒作過度、風險防範意識脆弱已是擺在中國股市最頭痛的幾大問題，已到了亟需解決的時候了。

因此，監管層對產業資本減持現象應引起高度警覺：一是加緊相應法律規範制定，規範產業資本減持行爲，對違規減持行爲，加重處罰力度，給予鉅額罰款、勒令停牌退市等從嚴處罰，提高違規減持成本，遏制違規減持行爲越演越烈。二是監管層應加大查處力度，對已減持公司進行全面覈查，對減持原因及資金流向及時掌握；並將違規減持公司名單及時向廣大股民公告，引起廣大股民對減持公司警惕，防止股票被套牢悲劇再發生。三是成立行業協會組織，向社會承諾減持規範行爲，加大行業自律監管力度，對違規減持上市公司實行行業聯合制裁，維護產業資本整體上市聲譽。四是繼續加大對融資融券及傘型信託監管力度，堵塞銀行信貸資金入市各種暗道，並加強對國外資本流入監控，防止中國股市進一步泡沫化，爲健康“牛市”創造條件。