華聯期貨：雞蛋供需緊平衡關注預期變化

基本觀點：

2022年雞蛋養殖利潤平穩運行，利潤微薄導致養殖戶補欄積極性不高，在產蛋雞恢復緩慢，供應壓力不大，疊加高飼料成本的支撐，2023年一季度雞蛋產區均價在4.66元/斤，創往年曆史新高。

據卓創資訊最新數據顯示，2023年3月全國在產蛋雞存欄量約爲11.88億隻，環比增0.25%，同比增幅2.59%。進入二季度，在產蛋雞存欄量和市場需求均有增加預期。供應方面，4-6月份在產蛋雞存欄量主要是2022年12月-2023年2月補欄的雞苗，從去年雞苗銷量來看，二季度在產蛋雞存欄量雖有增加，但幅度不大，預計4月新開產蛋雞數量增幅有限，同時淘汰雞出欄量或環比增多，因此在產蛋雞存欄量仍處低位，雞蛋供應量維持略緊局面，預計蛋價仍高於往年同期。3月以來玉米、豆粕價格大幅下挫，蛋雞養殖飼料成本震盪走低。同時蛋價處於歷史同期高位，目前中小蛋雞養殖企業養殖利潤繼續延續較高水平。年後雞苗及青年雞補欄積極性較高，後備雞佔比或仍有增加趨勢，預計2023年下半年在產蛋雞存欄量將會呈現緩慢恢復性增長趨勢，遠月蛋價偏空預期濃厚，期貨盤面整體呈近強遠弱態勢。需求方面，後續有五一、端午假期等利好加持，或促進雞蛋流通，所以二季度整體需求較一季度有增加。不過隨着天氣逐漸轉暖，雞蛋的存儲週期縮短，生產及流通環節庫存降低，對蛋價有一定利空效應，多重因素疊加，雞蛋價格漲跌均受限，或維持窄幅震盪爲主。

一、期現貨市場行情回顧

據Mysteel數據監測，一季度雞蛋主產區均價在4.66元/斤，較近五年同期平均值3.79元/斤，增幅22.96%。1月份產區蛋價先漲後跌，主產區均價在4.78元/斤，同比上漲11.42%，月前期受節前備貨帶動蛋價上行，隨着備貨結束，各大企業放假，市場逐步進入休市狀態，蛋價有所回調。2月份進入需求淡季，蛋價震盪走弱，主產區均價在4.42元/斤，環比下跌7.53%，同比漲幅17.24%，月內終端以消化節日庫存爲主。3月份雖仍處於需求淡季，但前期庫存基本消化，消費者採買力度有增加，主產區均價4.75元/斤，環比漲幅1.03%，同比上漲13.10%。近期市場新開產蛋雞數量增加，供應量微增，終端需求略顯疲軟，各環節交投謹慎，庫存增加，現貨蛋價承壓下跌。受現貨市場牽制，4月初期貨05合約盤面呈增倉下行態勢，清明過後盤面跌破4300元/500千克，基差仍處相對高位運行。3月以來玉米、豆粕價格大幅下挫，蛋雞養殖飼料成本震盪走低。同時蛋價處於歷史同期高位，目前中小蛋雞養殖企業養殖利潤繼續延續較高水平。年後雞苗及青年雞補欄積極性較高，後備雞佔比或仍有增加趨勢，預計2023年下半年在產蛋雞存欄量將會呈現緩慢恢復性增長趨勢，遠月09合約提前反映後市偏空預期，大幅下挫，期貨盤面整體呈近強遠弱態勢。

全國雞蛋主產區均價走勢圖

數據來源：我的農產品網

雞蛋期現基差走勢圖

數據來源：我的農產品網

雞蛋期貨活躍合約走勢

數據來源：文華財經

數據來源：文華財經

二、主要影響因素分析

（1）終端消費趨於平穩產區發貨量或仍處低位

據卓創數據統計，3月主產區代表市場日均發貨量爲567.85噸，環比減幅0.70%，同比減幅8.21%。3月市場整體需求平平，終端消費趨於平穩，各環節順勢購銷，參市心態相對謹慎，各產區發貨量較2月變化不大，部分略減。3月主銷區代表市場雞蛋日均總銷量1078.13噸，環比增2.02%，同比增4.46%，截至3月31日，月內總銷量爲33422.10噸。3月份隨着春節期間的家庭庫存消化完畢，終端消費有所增加。另外中上旬受產區蛋價繼續上漲提振，下游經銷商採購積極性有所提升，市場需求逐漸好轉。下旬隨着蛋價漲至階段性高位，銷區市場高價走貨減慢，加之南方空氣溼度增大，業者擔憂質量問題，採購積極性減弱。綜合來看，3月市場需求整體略有提升，銷區市場雞蛋銷量小幅增加。後期看，4月終端需求仍顯一般，同時受供應量低位限制，預計4月產區發貨量或仍處低位。蛋價底部支撐較強。

全國主產區代表市場月度發貨量統計圖

數據來源：卓創資訊

全國代表城市銷量統計圖

數據來源：卓創資訊

（2）3月在產蛋雞存欄量微增，後備雞佔比有增加趨勢

3月多數地區蛋雞產蛋率維持穩定，少數地區受氣溫回升影響，產蛋率略有提升，但由於春季溫差較大，少數地區雞羣流感疫病增加，產蛋率小幅下降。根據卓創資訊數據統計，截至3月末，全國主產區高峯期產蛋率爲92.17%，環比上升0.04個百分點，同比上升0.37個百分點。3月主產區代表市場平均空欄率11.78%，環比下降0.34個百分點。3月蛋價仍然處於同期高位，蛋雞養殖盈利尚可，養殖單位多順勢補欄雞苗與青年雞，淘雞積極性整體一般，因此3月空欄率環比下降。預計二季度空欄率將繼續下滑。

根據卓創資訊數據統計，2023年3月全國在產蛋雞存欄量約爲月全國在產蛋雞存欄量約爲11.88億隻，環比增0.25%，同比增幅2.59%。3月新開產的蛋雞主要是2022年11月前後補欄的雞苗，由於月內蛋價高位回落，加之飼料成本持續高位，養殖單位補欄積極性下降，雞苗銷量環比減4.41%，因此月內新開產蛋雞數量有限。從淘汰雞情況來看，3月上旬養殖單位淘雞積極性普遍不高，中旬以後有所提升，月內淘汰雞出欄量雖增加，但幅度不大。綜合看來，3月新開產蛋雞數量略多於淘汰雞出欄數量，因此在產蛋雞存欄量小幅增加。3月份雞蛋均價環比上漲，各環節餘貨不多，上半月養殖單位淘雞積極性不高，下半月好轉，老雞出欄量先減後增，總量較2月增加，450日齡以上老雞佔比9.58%，環比減少0.07個百分點。節後蛋價仍處同期較高位，加之近期飼料成本下降，補欄積極性較高，120日齡以下後備雞佔比14.92%，環比增加0.23個百分點。3月蛋市整體供應量仍處低位，主產蛋雞佔比環比略減，120-450日齡產蛋雞佔比75.50%，環比減少0.16個百分點。後市看，春節前後老雞出欄量或有增加，預計後期佔比或低位稍增；雞苗及青年雞補欄積極性尚可，預計後備雞佔比或仍有增加趨勢。

全國在產蛋雞存欄

數據來源：卓創資訊

主產區蛋雞存欄結構

數據來源：卓創資訊

截至3月末，全國主產區代表市場大碼雞蛋平均佔比44%，中碼雞蛋平均佔比44%，均環比減少1個百分點；小碼雞蛋平均佔比12%，環比增加2個百分點。3月整體待淘適齡蛋雞依舊不多，加之養殖利潤較少，養殖單位淘雞積極性不高，而農貿市場和屠宰場對高價貨源接受能力有限，整體需求欠佳，淘汰雞實際出欄量有限。另外受制於前期飼料成本高，養殖單位上苗積極性不高，3月新開產蛋雞雖有增加，但增幅有限。綜合來看，短期內大、中碼雞蛋仍佔據主力，小碼蛋貨源稍有增加，但仍舊不多。從新增產能來看，2023年4月份新開產蛋雞主要是2022年12月份前後補欄的雞苗，12月份雞苗補欄量環比減幅2.86%。因此，2023年4月份新開產蛋雞數量較3月減少。淘汰雞方面，受清明及五一假期影響，4月份養殖單位淘汰老雞積極性提升，淘汰雞出欄量或環比增多。淘汰雞出欄量大於新開產蛋雞數量，因此4月份理論在產蛋雞存欄量或略減，短期雞蛋供應略緊的局面難有緩解。2023年5月份理論在產蛋雞存欄量或略減，6月份或增多。

大中小碼蛋佔比圖

數據來源：卓創資訊

在產蛋雞趨勢預測

數據來源：卓創資訊

（3）淘汰雞出欄量小幅增加

據卓創資訊數據統計，3月全國淘汰雞月均價6.33元/斤，環比漲幅10.47%，同比漲幅31.33%。3月卓創資訊對全國13個重點產區22個代表市場的淘汰雞出欄量進行監測統計，月內總出欄量185.64萬隻，環比漲幅3.78%，同比跌幅13.48%。2月份淘汰雞出欄量處於節後低水平，3月份較2月恢復性增多，但低於往年同期。3月適齡老雞較春節後相比略有增多，但中上旬由於雞蛋與淘汰雞價格均呈現上漲趨勢，養殖單位淘汰老雞積極性不高。下旬蛋價易跌難漲，養殖單位淘汰老雞積極性提高，淘汰雞出欄量小幅增多。其中東北、山東、江蘇、西南部分市場淘汰雞出欄量環比增多。綜合來看，養殖單位淘雞意向不高使得3月淘汰雞出欄量增幅不大。卓創資訊對全國的14個重點產區20個代表市場的淘汰雞日齡進行監測統計，3月底淘汰雞平均淘汰日齡524天，較2月底延後1天。養殖收益尚可，養殖單位淘汰老雞積極性不高。

4月份進入淘汰期的蛋雞應爲2021年11-12月份補欄的雞苗，此階段雞苗銷量環比小幅增多4.40%，因此4月份適齡老雞有增加可能。但目前雞蛋與淘汰雞價格均處於同比偏高水平，養殖盈利尚可，養殖單位淘汰老雞意向暫時難以明顯提高，因此預計4月份淘汰雞供應量增幅不大，或依舊呈現環比增多但同比偏低的情況。需求方面，4月底有勞動節需求拉動，農貿市場銷量或前後均有增加可能。但屠宰企業產品消化仍不理想，依舊存在牴觸高價貨源現象。綜上所述，預計4月份全國淘汰雞供應量增加有限，需求量僅在月初及月末有增多可能，價格或呈現先跌後漲的變化趨勢。5-6月份受蛋價影響較大，淘汰雞價格或呈現先漲後跌的趨勢。

淘汰雞行情分析

數據來源：Wind、我的農產品網

（4）3月雞苗銷量繼續增加補欄積極性好轉

3月份卓創資訊監測的18家代表企業商品代雞苗總銷量約爲4527萬羽，環比漲幅5.77%，同比跌幅1.18%。3-4月份養殖單位多集中補欄，雞苗需求較好，種雞企業雞苗銷量繼續提升，3月雞苗銷量繼續增加。4月中下旬多數企業雞苗排單放緩，但整體訂單量尚可，預計4月份雞苗銷量波動幅度或有限。因養殖單位集中補欄高峯漸過，3月份雞苗整體需求較前期減弱，種雞企業排單較2月份均有不同程度放緩，雞苗市場逐漸由供需大致相衡向供應略大於需求過渡。受需求減弱影響，雞苗價格逐步下調。截至3月31日，3月商品代雞苗均價爲3.41元/羽，環比跌幅0.58%，同比漲幅1.79%。

目前多數企業雞苗訂單排至4月下旬至5月上旬，後期隨着氣溫升高，養殖單位整體補欄積極性將下降，加之多數養殖單位補欄計劃陸續完成，屆時雞苗需求將減弱。受此影響，預計4月雞苗價格或逐步下調。按往年養殖單位補欄規律來看，5-6月養殖單位補欄積極性偏低，預計雞苗價格仍有進一步下滑空間。

雞苗銷量對比圖

數據來源：卓創資訊

國內雞苗價格走勢圖

數據來源：卓創資訊

（5）成本下降利潤平穩運行

據卓創資訊監測數據顯示，3月單斤雞蛋的飼料成本降至3.65元，環比跌幅3.69%，同比跌幅4.45%。據我的農產品網數據顯示，截止4月7日，蛋雞養殖成本爲4.08元/斤，較前週上漲0.02元/斤，環比漲幅0.49%；養殖盈利爲0.56元/斤，較前周下跌0.18元/斤，環比跌幅24.32%。全國玉米價格繼續弱勢運行，均價爲2794元/噸。產區貿易業者心態悲觀，後期新小麥上市、巴西進口等利空消息多，多意向近期變現離場，供應仍顯充足。而下游加工方產品庫存高位，終端需求欠佳，加之買漲不買跌的心理，採購謹慎，市場供應寬鬆。目前豆粕均價爲3961元/噸。外盤CBOT大豆期價受全球大豆基本面支撐止跌回升，巴西大豆貼水價格跌至歷史低位後，短期下跌動能衰減，轉入震盪格局。加之在多數油廠出現虧損之後，經營壓力陡增的情況下，部分油廠雖有豆粕挺價行爲，但下游客戶買興奇差，導致豆粕庫存快速累庫，部分工廠權衡之後只能暫時先停機，豆粕供給壓力一定程度上得到緩解。綜合來看，玉米價格小降、豆粕漲幅較大，蛋雞養殖成本環比小增。同時蛋價環比下降，蛋雞養殖盈利降幅明顯。

蛋雞養殖利潤