基本觀點：

1月國內雞蛋市場震盪走跌。據我的農產品網數據統計，月內主產區均價4.31元/斤，環比下跌0.24元/斤，跌幅5.27%。主銷區均價4.49元/斤，環比下跌0.23元/斤，跌幅4.87%。褐殼蛋低價區報3.70元/斤。上半月隨着老雞淘汰量增加，產區供應壓力得到釋放，疊加年底食品企業及各環節均有一定備貨量，市場走貨有所好轉，蛋價小幅回暖。小年過後各環節備貨基本結束，市場流通再次放緩，雖終端仍有部分需求量，但遠不可及預期，市場整體供應充足，庫存壓力較大，市場偏弱運行，蛋價承壓下跌。1月雞蛋期貨主力05合約行情呈現先跌後漲走勢。短期期貨受現貨弱勢影響有限，蛋價存欄整體維持低位運行，底部支撐漸顯，盤面於4000一線再跌難度較大，多空雙方僵持，階段性頂部4200元/500千克一線難以形成有效突破，重心在4100元/500千克一線窄幅震盪調整。

從後期供應面看，2月份新開產蛋雞多爲9-10月補欄雞苗。從雞苗銷量來看，9-10月雞苗銷量環比8月均有所增加，疊加臨近年關老雞淘汰量有所趨緩，預計2月份市場供應面將有所增量。從需求面看，每年春節過後爲需求淡季。春節期間產銷各地積攢較大庫存量，市場處於庫存消耗期，屬於供需雙弱。預計蛋價偏弱運行爲主。但是在產蛋雞存欄量長期處於相對低位，供應面整體壓力不大，現貨蛋價於成本線尚存強支撐。儘管全年下來蛋雞養殖利潤可觀，當前養殖單位淘雞積極性亦有提高，但蛋雞存欄量遲遲未見明顯環比回升。同時今年天氣多有反覆，驟冷驟熱，蛋雞產蛋率有所下降，育雛難度也相對增加，受高位飼料成本影響，養殖單位對後市依舊多持觀望心態，補欄積極性依舊偏低，雞苗、青年雞銷量較前期下滑。若2022年養殖利潤偏高或長期的養殖微利下，市場補欄量後期有望增長。但終端在疫情的長期存在下對高價雞蛋接受能力較差，下游需求始終不溫不火，進而導致蛋價漲跌兩難，產能恢復時間拉長。另外，今年豬肉價格趨弱、肉雞價格持續低位運行，且蔬菜亦供應穩定，雞蛋替代需求進一步下滑，年末缺少替代利好支撐，蛋價維持偏弱運行。

操作建議：

盤面整體維持低位寬幅震盪，關注05合約下方4000一線支撐，存欄低位運行，05合約依託4000一線逢低偏多操作爲主，短期關注4200一線壓制。

重要監測點及風險因素：

（1）蛋雞存欄、補欄量；（2）蛋雞養殖利潤；（3）蛋雞淘汰情況；（4）貿易商收貨、走貨、庫存情況；（5）全球宏觀金融風險；（6）禽流感疫情，系統性風險。

一、期現貨市場行情回顧

據我的農產品數據顯示，1月國內雞蛋市場震盪走跌。據我的農產品網數據統計，月內主產區均價4.31元/斤，環比下跌0.24元/斤，跌幅5.27%。主銷區均價4.49元/斤，環比下跌0.23元/斤，跌幅4.87%。褐殼蛋低價區報3.70元/斤。上半月隨着老雞淘汰量增加，產區供應壓力得到釋放，疊加年底食品企業及各環節均有一定備貨量，市場走貨有所好轉，蛋價小幅回暖。小年過後各環節備貨基本結束，市場流通再次放緩，雖終端仍有部分需求量，但遠不可及預期，市場整體供應充足，庫存壓力較大，市場偏弱運行，蛋價承壓下跌。

國內主產區雞蛋價格走勢

數據來源：我的農產品網

雞蛋基差走勢

數據來源：我的農產品網

期貨方面，短期期貨受現貨弱勢影響有限，蛋價存欄整體維持低位運行，底部支撐漸顯，盤面於4000一線再跌難度較大，多空雙方僵持，階段性頂部4200元/500千克一線難以形成有效突破，重心在4100元/500千克一線窄幅震盪調整。春節前後處雞蛋市場的傳統淡季，終端需求疲軟，多地餘貨增加，現貨市場價格偏弱運行，期貨盤面稍顯弱勢，主力05合約維持區間寬幅震盪。目前的補欄低迷導致預期有所變化，05仍有補漲可能，但若後期補欄增加，存欄恢復的預期下價格將會受到較大壓制，預期或再次發生變化。

雞蛋期貨價格走勢

數據來源：文華財經 華聯研究所

數據來源：文華財經 華聯研究所

二、主要影響因素分析

（1）現貨價格走勢分析

據卓創數據統計，截止1月28日，1月主產區代表市場日均發貨量總計612.98噸，環比跌幅3.56%，同比跌幅17.22%。1月份雞蛋市場需求不及預期，多地受疫情影響，市場流通受阻，發貨量減少；同時受學校放假、食品廠開工率下降和餐飲需求受限等影響，產地整體發貨量明顯降低。後期看，春節後市場需求處低位，各環節多順勢出貨，預計下月產區發貨量或低位整理。1月主銷區代表市場雞蛋日均總銷量904.04噸，環比降幅14.33%，同比降幅7.14%，截至1月30日總銷量爲27121.30噸。1月上旬學校陸續放假，中旬以後外來務工人員陸續返鄉，月內銷區需求逐漸減弱。中上旬銷區經銷商爲規避風險，多順勢購銷，維持低位庫存，雖有春節支撐，但多無備貨意向，銷區銷量波動不大。臨近春節，銷區經銷商陸續停收，尤其南方銷區，市場銷量明顯下降。整體來看，1月外銷需求減弱，銷區銷量減少。

全國主產區代表市場月度發貨量統計圖

數據來源：卓創資訊

全國代表城市銷量統計圖

數據來源：卓創資訊

（2）在產蛋雞存欄下滑，待淘老雞佔比繼續減少、後備雞及主產蛋雞佔比增加

據卓創資訊統計，1月全國在產蛋雞存欄量約爲11.41億隻，環比減幅0.78%，同比跌幅4.81%。1月新開產的蛋雞主要是2021年8、9月份補欄的雞苗。8、9月份蛋價漲勢不及預期，加之飼料價格持續處於高位，養殖單位補欄心態仍然較爲謹慎，9月份雞苗銷量環比下降3.16%，補欄量低於正常水平，因此1月新開產蛋雞數量有限。從淘雞情況看，1月淘汰雞出欄量仍然較多。綜合看來，1月淘汰雞出欄量多於新開產蛋雞數量，在產蛋雞存欄量繼續下降。根據卓創資訊數據統計，截至1月30日，1月全國主產區高峯期產蛋率無明顯波動，均以平穩爲主。全國主產區高峯期產蛋率爲91.79%，環比持平，同比提升0.33個百分點。1月主產區代表市場平均空欄率12.58%，環比上升0.20個百分點。1月養殖單位仍以順勢淘雞爲主，且春節前養殖單位補欄積極性不高，因此1月主產區蛋雞空欄率環比增加。

春節前部分養殖單位集中淘汰適齡老雞，淘汰雞出欄量增多，450日齡以上老雞佔比9.34%，環比減少0.23個百分點。1月份蛋價不及預期，但養殖單位仍處盈利狀態，淘雞出欄後隨行補欄爲主，120日齡以下後備雞佔比15.46%，環比增加0.09個百分點。1月市場貨源供應量低位整理，其中主產蛋雞佔比稍增，120-450日齡產蛋雞佔比75.20%，環比增加0.14個百分點。後市看，春節後各地適齡待淘蛋雞數量有限，養殖單位存延淘情緒，預計待淘老雞佔比或低位稍增；春節後雞苗及青年雞補欄或有好轉，預計後備雞佔比稍增。

全國在產蛋雞存欄

數據來源：卓創資訊

主產區蛋雞存欄結構

數據來源：卓創資訊

截至1月末，全國主產區代表市場大碼雞蛋平均佔比46%，中碼雞蛋平均佔比43%，小碼雞蛋平均佔比11%，環比上月均持平。1月份新開產蛋雞數量維持偏低水平，養殖單位在春節前順勢淘汰適齡蛋雞，淘汰雞出欄量維持正常水平。綜合來看，短期大、中碼雞蛋佔比仍然佔據主力，新開產蛋雞數量偏緊。

大中小碼蛋佔比圖

數據來源：卓創資訊

全國主產區代表市場發貨量統計圖

數據來源：卓創資訊

（3）淘汰雞價格先跌後漲，淘汰雞出欄量增加

截至1月30日，1月份全國淘汰雞均價4.24元/斤，較上月均價下跌0.77元/斤，較去年1月均價下跌0.20元/斤。1月前期養殖單位積極淘汰老雞，後期適齡老雞減少，且有低價惜售現象，整體供應量略有減少。屠宰企業開工積極性尚可，中上旬收購量較多，下旬因臨近春節，開工率逐漸降低，月底停工放假；農貿市場消化速度逐漸加快。整體而言，1月份淘汰雞供應量先多後少，需求量減少有限，因此1月份全國淘汰雞價格呈現先跌後漲的變化趨勢。

1月卓創資訊對全國13個重點產區22個代表市場的淘汰雞出欄量進行監測統計，月內總出欄量309.53萬隻，環比漲幅5.93%，同比漲幅7.93%。1月前期養殖單位積極淘汰老雞，產區淘汰雞出欄量處於偏高水平；後期適齡老雞減少，且有低價惜售現象，因此出欄量降低。整體而言，1月全國淘汰雞出欄量呈現先多後少的變化趨勢。卓創資訊對全國的14個重點產區20個代表市場的淘汰雞日齡進行監測統計，1月底淘汰雞平均淘汰日齡501天，較上月底提前3日。養殖單位積極淘汰老雞，延長養殖週期的現象較少。

淘汰雞行情分析

數據來源：卓創資訊

數據來源：卓創資訊

（4）雞苗銷量再減

雞蛋、淘汰雞價格震盪走低，而飼料成本繼續提升，蛋雞養殖盈利水平下降，養殖單位對1月份雞苗需求一般，另外1月底臨近春節，散戶整體補欄積極性不高。但因2021年12月份及2022年1月份養殖單位積極淘汰老雞，空欄率提高，春節後雞苗需求好轉，下旬雞苗價格上調。目前多數企業雞苗訂單排至2-3月份。1月商品代雞苗均價爲3.15元/羽，環比跌幅0.32%，同比漲幅2.61%。

1月份卓創資訊監測的18家代表企業商品代雞苗總銷量約爲3926萬羽，環比跌幅3.40%，同比漲幅0.23%。春節前散戶補欄積極性不高，同時1月蛋雞養殖盈利水平下降，挫傷部分養殖單位補欄積極性，雞苗整體需求一般，雞苗銷量繼續減少。2月份受春節假期影響，雞苗銷量難有提升。

雞苗銷量對比圖

數據來源：卓創資訊

國內雞苗價格走勢圖

數據來源：卓創資訊

（5）飼料成本小幅走低，蛋雞養殖利潤維穩

截止2022年01月21日，中國國內雞蛋養殖利潤爲16.72元/羽，環比減少9.29元/羽。雞蛋養殖利潤處於歷史較低水平。1月全國玉米價格漲跌窄幅調整。東北地區雖然售糧進度提升，但優質糧報價持續高位，加之貿易商入市存貨，對玉米價格有支撐，漲多跌少。華北地區受售糧加快影響，河北、山東玉米價格下跌，河南地區受疫情影響，下旬價格略漲。南方地區飼料企業1月備貨進入尾聲，市場購銷逐步冷清，價格重心略降，港口先降後漲。截至1月30日，全國玉米月度均價爲2623.12元/噸，環比跌幅0.38%，同比跌幅8.73%。2022年1月豆粕價格漲勢明顯，南美天氣炒作繼續擾動市場，美豆價格繼續支撐國內豆粕期貨向上突破，此外，現貨市場備貨行情也助推價格進一步上漲，由於前期油廠豆粕庫存一直低位運行，國內疫情多發影響下，市場供需矛盾凸顯，支撐價格走高。截至1月30日，43%蛋白豆粕均價3628.80元/噸，環比漲幅4.02%，同比跌幅4.92%。1月份豆粕價格漲幅明顯，玉米價格相對穩定，單斤雞蛋的飼料成本上調至3.44元，環比漲幅0.88%，同比跌幅6.22%。

蛋雞養殖利潤

數據來源：卓創資訊

單斤雞蛋飼料價格

數據來源：卓創資訊

三、雞蛋價格季節性週期分析

雞蛋的需求以家庭消費爲主，以餐飲食堂食品加工需求爲輔，家庭以及食品加工方面需求整體一直較爲穩定，一般來講，夏季人們飲食偏清淡，對雞蛋替代品豬、牛、羊肉的消費減少，雞蛋需求相對增多；再加上氣溫升高，前期困擾消費市場的疫情得到緩解，消費預期增加。又因9月高校開學疊加利好，中秋國慶雙節提振雞蛋消費，使得需求端向好，價格將有望呈現上行。而且根據歷年現貨市場季節性規律來看亦如此，在8-9月份期間上漲概率較高。

作爲農副產品，雞蛋價格在年內呈現明顯的季節性特徵，這主要是由雞蛋的供需關係引起的，尤其是短期變化主要體現在需求端。具體來講，雞蛋價格從1月、2月開始不斷下滑，直至4月前後大概率會達到年度最低水平，之後持續走高，5月末達到上半年最高水平，6月份出現持續走低現象，7月下旬出現上漲態勢，直至9月中下旬，雞蛋現貨價格將達到年內最高位，9月過後價格開始出現不同程度的下滑，隨後10月份至12月份逐步走穩。從另一個角度來說，其季節性週期特點主要體現在元旦、春節前夕，以及中秋、國慶雙節備貨，由歷史雞蛋大宗價格數據走勢分析來看，雞蛋現貨價格全年高點多數分佈在中秋節前和元月份。而重要的節日過後，雞蛋價格往往大幅回落至走平。每年現貨價格低點大概率都出現在3-4月份，春節後市場繼續消耗前期集中採購的庫存，採購需求低迷。而溫度和溼度對產蛋率、蛋重、蛋殼品質和飼料的轉化率都有較大影響，產蛋雞舍最理想是在15-25度，最適宜的溼度是60%-65%。春季氣候逐漸變暖，是產蛋的最佳季節，產蛋率爲年內高點。

2022年春節爲2月1日、端午節爲6月3日、中秋節爲9月10日。元旦過後將會有貿易商爲春節備貨拉動需求，現貨仍有可能衝高，但高點不會超過2021年9月。2202、2203合約爲年後合約，偏空對待；冬季產蛋率高，4月大多養殖戶會換羽，5月蛋價高點不限，不過2205合約有清明、五一、端午等節日支撐，不宜過分看空，3800-4300區間較爲合理。中秋節日疊加9月初學校開學的備貨拉動，雞蛋的需求量達年內最高，且夏季高溫，蛋雞產蛋率低，因此估計從明年8月開始雞蛋採購商將積極採購備貨，8月份雞蛋價格上漲至全年高點的可能性仍然存在，故2208合約仍爲做多首選。2209月合約爲節後合約，交割利空，建議偏空對待。

雞蛋價格季節性週期特徵

數據來源：wind 華聯研究所

數據來源：wind 華聯研究所

華聯期貨 蔣琴