內容摘要

本月鋼材上游原材料價格大部分下調，主流進口鐵礦價格上調，高品礦溢價回落，鋼坯價格下調，焦炭價格下調，廢鋼價格回落。成材端看，天津地區螺紋鋼價格月環比上調80元/噸，熱卷價格月環比上調90元/噸。天津地區螺紋、熱捲鋼廠利潤月環比上調。

中美貿易談判持續進行，整體向好預期不變。目前，螺紋、熱卷社會庫存峯值連續第4週迴落，3月下游需求啓動預期價格已經反映。山西鋼廠開始復產，鋼廠復產、粗鋼產量同比增長，螺紋、熱卷社會庫存降幅趨緩，也在預期之內。整體看，基本面利多因素基本兌現，下游需求是否延續需要進一步觀察。料螺紋、熱卷、鐵礦近月合約較強，遠月合約較弱。螺紋、熱卷05高位震盪，短期難以深幅回落。單邊策略方面，05主力合約暫時觀望。套利方面，有佈局螺紋05正套倉位，逢高部分減持，剩餘持倉繼續持有，目標位350左右。

一、上游原材料情況

（一）高品礦溢價下調

受淡水河谷Alegria礦可能復產消息影響，鐵礦現貨價格有所回落。Mysteel消息，淡水河谷表示儘管Mariana綜合體內Alegria礦的結構穩定，但已暫時在預防的基礎上暫停了運營。整體看礦難事件發酵，鐵礦高位偏強震盪，鋼廠調低高品礦的使用，高品位鐵礦溢價回落。分品種看，3月29日，青島港PB粉價格爲627元/溼噸，月環比上調9元/溼噸；青島港金布巴粉價格597元/溼噸，月環比上調10元/溼噸；青島港巴混價格648元/溼噸，月環比上調5元/噸；青島港卡粉價格712元/溼噸，月環比下調12元/噸。

圖1：青島港鐵礦石價格

數據來源：Mysteel 中州期貨

3月末，45個港口進口鐵礦石總庫存14702.93萬噸，月環比增加126.43萬噸，或0.87%，本月鐵礦石港口庫存有所積累。

圖2：鐵礦石港口庫存

數據來源：wind 中州期貨

3月國產精粉產量月環比減少0.09萬噸/天。礦山產能利用率均值62.03%，月環比減少0.13個百分點。

圖3：國產礦山鐵精粉產量、礦山產能利用率

數據來源：wind 中州期貨

（二）焦炭價格大幅回落

數據顯示，3月底唐山一準級冶金焦到廠價1960元/噸，月環比回落190元/噸。本月山西地區部分焦企檢修開工下降，河北地區錯峯生產減弱，個別焦企開始復產。焦企庫存上升明顯，各地焦企銷售訂單議價壓力較大，庫存有不同程度的積累。

圖4：唐山準一級冶金焦到廠價

數據來源：Mysteel 中州期貨

（三）唐山鋼坯價格下調

臨近月底且降稅臨近，當月開票資源成交逐漸減少，而對於下月開票目前多處於觀望態度。下游成品材價格趨穩，低價成交相對樂觀，下游軋鋼廠處於陸續復產階段，成材挺價意願相對減弱。3月底唐山本地鋼坯價格3450元/噸，月環比下調30元/噸。

圖5：唐山鋼坯價格

數據來源：Mysteel 中州期貨

（四）廢鋼價格下調

本月風向標沙鋼廢鋼價格下跌，帶領華東主流鋼廠跟跌，其餘地區鋼廠順勢跟跌，廢鋼市場進入跌價模式，市場氣氛低迷，貿易商恐跌情緒加劇，出貨速度加快。再加上稅改，短期廢鋼跌價形勢難改。3月底唐山地區廢鋼價格爲2445元/噸，月環比下調75元/噸。

圖6：唐山普碳廢鋼價格

數據來源：Mysteel 中州期貨

二、卷螺庫存積累未超預期

（一）產能利用率月環比減少

3月末，Mysteel 247家鋼廠高爐開工率75.73%，月環比減少1.51個百分點；產能利用率爲74.74%，周環比減少1.2個百分點；檢修限產量62.52萬噸，周環比增加1.61萬噸。本月國內建築鋼材市場偏弱調整，由於臨近稅改政策實行時間，市場採購節奏有所放緩，故周初國內各地鋼材價格普遍小幅下調。

圖7：高爐開工率、產能利用率、檢修限產

數據來源：Mysteel 中州期貨

（二）螺紋、熱卷庫存積累

1、螺紋庫存積累未超預期

Mysteel本月全國35個城市庫存872.28萬噸，月環比減少146.38萬噸。螺紋鋼廠庫存246.55萬噸，月環比減少94.04萬噸。合計庫存1118.83萬噸，月環比減少240.42萬噸，同比減少224.76萬噸，或16.73%。從庫存數據看，本年度庫存水平同比去年同期大幅回落。本月國內熱軋板卷市場價格震盪下行，下游方面，受稅改刺激很多下游用戶在25日之前就已提前完成採購，對後市來說等於透支部分需求。但目前庫存壓力不大，貿易商訂貨成本依然處於高位，受成本限制基本不願跌價，所以下週價格或將受稅點影響有所下調，但深跌可能性不大。

圖8：螺紋庫存情況

數據來源：Mysteel 中州期貨

2、熱卷社會庫存同比減少

本週開始，下游陸續開始返工，但因持續陰雨天氣，影響了貨物發運速度，及部分下游復工進度。貿易商對後市態度並不悲觀，降價意願不強，目前保持穩定出貨，觀望後市，後期走勢仍需視需求啓動情況決定。本週26城市熱軋卷板社會庫存208.6萬噸，月環比減少24.48萬噸。全國熱軋卷板鋼廠庫存96.88萬噸，月環比微增0.88萬噸。庫存合計305.48萬噸，月環比減少23.6萬噸，同比減少25.46萬噸，或7.7%。

圖9：熱卷庫存情況

數據來源：Mysteel 中州期貨

（三）螺紋、熱捲毛利下調

3月底，長流程螺紋鋼毛利128元/噸，月環比上調25元/噸；天津熱捲毛利214元/噸，月環比上調68/噸。鋼材毛利上調，主要受焦炭、廢鋼等原材料價格回落，以及鋼材價格上調的影響。

圖10：天津螺紋鋼毛利分析

數據來源：Mysteel 中州期貨

圖11：天津熱軋卷板毛利分析

數據來源：Mysteel 中州期貨

三、價差情況

（一）螺紋/鐵礦比值震盪承壓

本月螺紋、鐵礦走勢分化，螺紋震盪回落、鐵礦高位強勢震盪，螺礦比低位震盪回落。目前看，螺礦比或延續低位運行。

圖12：1905螺紋/1905鐵礦

數據來源：Wind 中州期貨

（二）卷螺差寬幅震盪

3月卷螺差寬幅震盪，震盪區間爲-90至30。同時，本年度熱卷庫存低於去年同期，庫存壓力較螺紋要小，螺紋受益與房產基建，下游需求較強。

圖13：熱卷1905-螺紋1905

數據來源：我的鋼鐵 中州期貨

四、技術走勢情況

本月螺紋05、熱卷05震盪回落。3月以來，隨着庫存積累高峯的連續回落，下游需求逐步啓動，地方鋼廠復產、粗鋼產量同比增長。料短期螺紋、熱卷05震盪走勢，螺紋05下方支撐位3680左右，熱卷05下方支撐位3650左右。

圖14：螺紋1905走勢

數據來源：文華財經 中州期貨

圖15：熱卷1905技術走勢

數據來源：文華財經 中州期貨

五、結論

本月鋼材上游原材料價格大部分下調，主流進口鐵礦價格上調，高品礦溢價回落，鋼坯價格下調，焦炭價格下調，廢鋼價格回落。成材端看，天津地區螺紋鋼價格月環比上調80元/噸，熱卷價格月環比上調90元/噸。天津地區螺紋、熱捲鋼廠利潤月環比上調。

中美貿易談判持續進行，整體向好預期不變。目前，螺紋、熱卷社會庫存峯值連續第4週迴落，3月下游需求啓動預期價格已經反映。山西鋼廠復產，粗鋼產量同比增長，螺紋、熱卷社會庫存降幅趨緩，也在預期之內。整體看，基本面利多因素基本兌現，下游需求是否延續需要進一步觀察。料螺紋、熱卷、鐵礦近月合約較強，遠月合約較弱。螺紋、熱卷05高位震盪，短期難以深幅回落。單邊策略方面，05主力合約暫時觀望。套利方面，有佈局螺紋05正套倉位，逢高部分減持，剩餘持倉繼續持有，目標位350左右。

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