12月13日，標普全球評級今日宣佈，確認青海省投資集團有限公司（青海投資集團）的長期主體信用評級爲“B+”，展望穩定。標普還確認該公司未到期的優先無抵押債券的長期債項評級爲“B+”。

標普將上述所有評級移出信用觀察名單。此前，標普曾於2018年6月21日將評級列入負面信用觀察名單。青海省投資集團是一家中國電解鋁生產商。

確認評級的原因在於，在該公司償還了於2018年12月11日到期的3億美元債券後，其面臨的再融資風險有所降低。儘管償付債券後青海省投資集團的流動性仍然緊張，標普認爲該公司將繼續獲得政府的持續支持，且能夠將其短期債務進行循環。

青海省投資集團仍有大量短期債務即將到期。但這些債務主要爲銀行借款及信託貸款。該公司2019年無境內外債券到期。因此標普認爲其再融資風險下降。

由於經營規模較小、生產成本高，青海省投資集團的經營性現金流或將維持在較低水平且不足以滿足其利息費用及資本開支所需。自由經營性現金流爲負的局面將使其槓桿率保持在高位，標普預計其2018-2019年的債務對息稅及折舊攤銷前利潤（EBITDA）比率將高於30倍。

標普繼續認爲，青海省投資集團的資本結構就個體層面而言不可持續，從而導致其個體信用狀況評估爲“ccc+”。考慮到青海省投資集團沉重的債務負擔，標普認爲，即便從長期來看，該公司也很難依靠自身能力來顯著降低槓桿水平。該公司計劃通過發行長期債務、債轉股或混合所有制改革來削減自身債務規模並改善資本結構。但這些計劃的時間表及執行情況存在不確定性。

青海省投資集團的評級中包含了在其個體信用狀況基礎上的三個級別的提升，以反映標普認爲，在該公司陷入財務困境時，青海省政府爲其提供及時且充分的特別支持的可能性爲高。標普基於該公司的下列特徵得出上述評估結論：

該公司與青海省政府的關聯性非常緊密。省政府作爲控股股東持有該公司69.3%的股份。青海省政府負責任命該公司的高層管理人員，青海省國資委任命公司董事會成員。儘管政府不提供擔保，但在必要時將對該公司的經營及再融資活動產生重要影響。

該公司對青海省的經濟及省政府有重要作用。該公司的核心業務與青海省的發展規劃相一致。該公司是青海省最大的電解鋁生產商，其信用狀況對政府有重要影響。若該公司發生違約可能對整個產業鏈造成連鎖影響，包括電力和煤炭行業。

穩定展望反映標普預期，未來12個月青海省投資集團的財務槓桿將保持高位。但是，標普預計該公司將能夠爲其短期債務安排再融資。標普認爲，未來12個月內，青海省政府將繼續在再融資及業務發展方面爲青海省投資集團提供持續支持。

若該公司再融資的前景及流動性狀況弱化，標普就可能下調其評級。若其融資來源緊張、再融資抵押要求增加，或借款成本顯著上升，則可能導致上述情形的發生。

如果標普認爲政府對青海省投資集團的支持程度弱化，標普也可能下調評級。但標普認爲未來12個月該情況發生的可能性很低。

若下列情況發生，標普就可能上調青海省投資集團的評級：（1）該公司的流動性水平增強，從而不再面臨流動性嚴重短缺局面；且（2）該公司的財務槓桿呈現改善趨勢，從而使標普認爲從該公司自身來看其資本結構可持續。

若該公司能夠大幅降低生產成本，或通過債轉股或混合所有制改革削減自身債務規模，則可能導致上述情形的發生。

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