光大證券發佈研究報告稱，維持商湯-W（00020）“增持”評級，在計算機視覺AI領域保持龍頭地位，且商業變現空間、潛力巨大，具備一定的標的稀缺性和溢價空間。公司通過自研完備的AI基礎設施能力，將有效降低生產要素成本，實現AI商業落地的跑通，同時積極向人工智能即服務（AIaaS）模式轉型，有望實現高質量、更穩定營收增長。

事件：當地時間1月23日，微軟宣佈開啓與在線聊天機器人ChatGPT開發者OpenAI第三階段合作，將向OpenAI進行一項爲期多年、價值數十億美元的投資，並計劃加速旗下全棧產品線與OpenAI相關技術的整合實現商業化。

光大證券主要觀點如下：

AIGC應用依託超大模型和算力集羣，商湯自研AI基礎設施有望打造行業壁壘。

AIGC與ChatGPT等熱點新型應用，若想實現高質量、輸出快、高迭代，需要超大模型軟件和算力硬件裝置。商湯通過自研靈活可延展的AIGC超大模型，一方面能修改參數和定製化應用開發，靈活滿足客戶對AIGC內容的生產和創新，另一方面通過集成AI能力，打造系統化、標準化的產品和數據集，疊加完善的工具鏈能力，將提升AIGC應用開發的效率和自動化水平，實現對AIGC技術和應用的高速迭代。同時，AIGC背後支撐的千億級參數超大模型，其計算訓練輸出結果需要強大的算力支撐，商湯重視芯片等底層硬件基礎設施投入，自建的AIDC算力集羣擁有超過2500petaflops的總算力規模，大大壓縮應用模型的訓練時間。

AIGC升級方向和發展空間廣闊，公司商業化落地實戰經驗豐富。

商湯作爲中國AI領軍者，長期在AIGC領域開展超前和深厚的佈局。2015-2016年，商湯針對直播和短視頻場景推出AI風格轉化、人臉貼紙特效等多項單點應用創新；2018-2021年推廣增強現實引擎SenseMARS，具備通過文本語言或聲音生成圖片、視頻、三維人物動作表情、動畫等多項AIGC基礎能力，可實現大規模生成數字人、數字藝術品、人物場三維畫面和元宇宙空間；2022年商湯推出AIGC超大模型，可用於打造高質量多細節的AI作畫和自然流利的AI對話機器人應用等衆多AIGC應用。

未來，AIGC應用將向3D和擬真方向升級，並逐步實現文字、聲音、視頻等多模態融合的內容產出，商湯憑藉大模型和AIDC超算的強大技術實力有望進一步拓展AIGC應用場景和市場空間。並且，商湯注重AIGC的商業化探索，已經推出了線上社交類APP應用和線下元宇宙空間建設，並開始推出一系列AIGC試點應用項目，積極探索SDK許可費、平臺開發服務費、數字藏品銷售等多種AIGC商業模式，在行業內具備豐富的商業落地實戰經驗。