在複雜的形勢下，未雨綢繆是企業穩定發展的必要舉措，雖然引發了外界的質疑，股價也受到影響，但從長遠來看，吉利汽車此時的舉動是有利於企業發展的。

文｜郭文靜

圖｜來源網絡

因爲一場配股融資，吉利汽車股價遭遇了一次“暴擊”。

5月29日，吉利汽車發佈公告稱，已與配售代理訂立配售協議，擬以配售價每股配售股份港幣10.8元認購6億股配售股份，配售股份佔本公佈日期該公司已發行股本的約6.51%，所得款項總額及淨額估計分別約爲港幣64.8億元。

簡單理解，配售籌資類似定增，不過配售面向上市公司現有股東，而定增對象可以是任何人，但目標都是籌集資金，對股東來說，都會稀釋股權和每股收益，吉利汽車此次配股後，主要股東李書福及其聯繫人士持股佔比將由43.88%攤薄至41.2%。

理論上來說，配股是個中性消息，並不一定是利好或者是利空，重點要看上市公司準備怎麼使用這筆配股的資金，吉利汽車在公告中稱，將把這筆資金用於公司業務發展及一般營運資金，沒有特別指向，但資本市場的解讀似乎是偏悲觀的，此公告發布後，吉利汽車股價當日暴跌9.56%，收於10.60港元/股。

一時間，普通投資者關於吉利汽車“缺錢”的質疑聲不少，但大行似乎並不認可這一說法，但不缺錢又爲何要籌這麼大一筆錢呢？吉利又在計劃什麼？

吉利到底缺不缺錢？

從此次配股融資金額來看，65億港幣（約合60億元人民幣）的確不是個小數目，畢竟吉利汽車2019年全年淨利潤爲82.61億元，比此次配股融資金額僅多了22億元左右，而吉利此前幾乎沒有這麼大筆的融資，再加上近幾年吉利各種“買買買”，所以投資者認爲吉利缺錢也很合理。

但從吉利去年的財務情況來看，吉利的腰包還是很鼓的，其2019年財報顯示，2019年年末上市公司的總現金爲193億元，比2018年年末的157億元增加35億元左右，這樣的現金水平絕不是缺錢的樣子。

中金證券在其研報中表示，從2016年-2019年，吉利汽車每年期末持續超過100億淨現金，2019年有息負債僅爲41.5億元，使公司財務收入淨額達到1.08億元，2019年公司資本性支出爲76億元，經營現金流（125億元）完全能夠覆蓋。中金證券表示，以吉利目前的經營情況來看，融資需求和流動性壓力較小。

大和、花旗等投行也都持類似觀點，對於吉利此時配股融資，它們認爲主要是提前進行資金儲備，以應對中國車市的不確定性，加上這筆融資，吉利在手現金將達到約250億元水平。

這與吉利此前在業績發佈會上的表態一致。浙江吉利控股集團常務副總裁李東輝曾表示，良好的現金儲備爲企業應對包括新冠肺炎疫情在內的未來市場的各種挑戰，奠定了堅實的基礎，而吉利汽車的“屯糧”行動其實早有痕跡，2019年底上市公司已經發行了5億美元優先永續資本證券，以應對2020年的市場挑戰，足見其前瞻性。

吉利會有什麼動作？

關於吉利這次配股融資的目的，投行普遍認爲並不是因爲上市公司應對目前的運營存在資金壓力，而更多是爲了儲備資金，應對中國車市的不確定性，但沒有這筆融資吉利的現金情況也不錯，何必冒着股價下跌的風險融資呢？

首先，今年車市的複雜性超出行業和企業預期，從吉利去年年底發行5億美元優先永續資本證券的動作來看，企業已經對2020年車市的繼續下行做了提前準備，但這場蔓延至全球的疫情，無疑大大增加了車市的複雜性，而中國疫情雖然已經控制住，但對汽車市場全年到底會帶來怎樣的影響仍是未知數。

從近一段時間，疫情控制後各大車企在終端市場的動作來看，“價格戰”已經開打，今年的促銷力度絕不會弱於去年，恐怕只會比去年更大，6月1日，“吉利好車節”活動正式開啓，吉利旗下全系車型均享有不同程度的優惠，總優惠達20億元。

其次，除了應對市場的複雜形勢外，今年也是吉利汽車的多維發力之年，不僅吉利品牌、領克品牌將推出多款新車，領克今年還要開啓正式進軍歐洲的國際化進程；而幾何品牌亟待提升銷量規模和品牌認知度，整個吉利新能源需要梳理並接受市場化檢驗；營銷模式也需要創新，吉利已經宣佈與大搜車合作，開啓線上直銷的新嘗試。

吉利此前宣佈，將不會調整全年141萬輛的銷量目標，從4月銷量成績來看，吉利已經迅速回暖，但在以上種種挑戰之下，想要實現這一目標仍然壓力不小。

最後，雖然吉利汽車的現金情況良好，但不可否認的是，其母公司吉利控股現在的確有一定的資金壓力。

中金證券表示，根據之前同母公司關聯交易事項來看，母公司承擔了模塊化平臺開發等初始大規模研發投入，考慮到上市公司現金流穩健向好，而母公司旗下Smart、Polestar、寶騰等多個品牌在發展或整合期均需要較大投入，爲了緩解母公司壓力，上市公司或將承擔更多費用。

寫在最後

在複雜的形勢下，未雨綢繆是企業穩定發展的必要舉措，雖然引發了外界的質疑，股價也受到影響，但從長遠來看，吉利汽車此時的舉動是有利於企業發展的，自然也會得到投資市場的認可，股價暴跌後的首個交易日，吉利汽車股價回升，當日上漲2.83%至10.90港元/股。

中國車市的優勝劣汰正在不斷加速，企業缺錢籌資或將成爲“常態”，而糧草齊備的頭部企業顯然將活得更好。

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