信達期貨：短期驅動因素或將消散聚酯震盪

提示要點：

PTA：驅動層面，3月內上漲的原因主要是由於PX季節性檢修供需偏緊，PX價格提振，PX和PTA庫存去庫共振導致的。月中之後，由於美國銀行業危機緩解和伊拉克庫爾德斯坦停止出口部分原油等消息影響，國際油價止跌上漲。月內PX價格上漲71美元/噸，目前價格爲1102美元/噸。但是目前來看，PX價格的提振已經開始放緩，所以後期價格上漲的空間可能將會有限。供需層面，3月PTA供需雙增，月中之後PTA需求增速有所放緩。終端訂單整體疲軟，內需有限，外需訂單缺失。

乙二醇：驅動層面，供給端新裝置投產，短期供應有壓力。需求端織機負荷小幅走弱，存在下調預期，維持區間震盪。乙二醇3月價格走勢較PTA和短纖較弱。

短纖：驅動層面，短纖供需偏弱，近期上漲主要是由於短纖的原料PTA上漲帶動。供需層面，短纖開工率較2月有所增長，供應充足，下游新訂單偏少，織機開工率有偏弱跡象。由於旺季的原因，短纖庫存較2月有所好轉，但整體仍然偏高。短纖自身利潤虧損，我們預計價格仍然跟隨成本波動。

操作建議：止盈聚酯品種多單，建議觀望。繼續關注原料端的波動和需求的可持續性。

一、行情回顧

來源：wind，信達期貨研發中心

3月前半月，市場先後經歷了硅谷銀行倒閉，瑞信暴雷，等金融事件的影響，布油一度跌至70美元后纔開始企穩修復。受到原料端價格的影響，PTA、乙二醇、短纖在月初價格承壓。後期市場情緒逐漸修復，下半個月開始，聚酯開始走修復行情。其中由於PX季節性檢修造成的供需偏緊，價格持續上漲，對PTA的價格有支撐作用，PTA主力合約在3月20日甚至一度觸及漲停。

二、終端織造與加彈（PTA下游的下游）

終端訂單仍然清淡，工廠原料備貨偏謹慎，終端需求不佳，滌紗行業庫存累庫，目前終端織造和加彈開工率有回落的跡象。

據CCF報道：江浙加彈綜合開工下降至87%：蕭紹、長興9成以上；常熟在8-9成；慈溪8成偏上；太倉在8成附近。

江浙織機綜合開工下降至74%：噴水織機開工吳江9成，長興9成以上，蘇北9成略偏下；經編機開工海寧6成附近，常熟5-6成；大圓機開工蕭紹6成左右，常熟4-5成。

江浙印染綜合開工維持在82%：吳江9成偏下；蕭紹8成左右；常熟5-6成；海寧7成附近；長興基本滿開；蘇北9成偏上。

據隆衆資訊報道：截至3月30日，純滌紗原料備貨平均12.4天，較前周下滑1.4天，環比下滑10.14%。純滌紗行業周均庫存在18.73天，較前週上升1.18天，環比增加6.72%。

圖1：江浙加彈開工率