穆迪：監管機構持續限制影子銀行，高收益債券發行人面臨融資挑戰
日前，穆迪投資者服務公司預計2018年內中國境內融資環境對低評級高收益債券發行人仍將具有挑戰性，原因是監管機構持續採取措施限制影子銀行業。
穆迪副總裁/高級分析師蕭一芝稱：“監管機構依然致力於消除此前監管較寬鬆的影子銀行信貸增長，並繼續將金融機構的表外信貸敞口引導至表內。”
“即使監管機構通過降低存款準備金率等方式直接向金融體系注入流動性，我們也預計整體信貸增長不會達到過去3年的規模，並且將以傳統銀行貸款爲主，而非監管較松的影子銀行信貸產品。”蕭一芝補充稱。
穆迪在6月的新一期《聚焦人民幣債券》 (Renminbi Bonds Monitor) 報告中作出上述結論。該報告探討了人民幣債券市場最近的主要動態。
穆迪副董事總經理鍾汶權表示：“近幾個月的違約事件也進一步影響了境內市場對低評級債券的需求。此外，中國高收益債券發行人無法如2016年和2017年一樣那樣容易利用境外美元債券市場作爲替代融資渠道。”
鍾汶權指出：“因此，未來12個月低評級境內發行人爲其境內債券再融資時將面臨更大的挑戰。”
2018年前5個月境內市場流動性收緊，同時違約事件增加，這已導致信用利差擴大和資金成本上升。
此外，新增信貸和向信用市場注入流動性的任何舉措均將主要有利於信用質量更高的企業發行人。
然而，信用質量較弱發行人往往難以獲得銀行貸款，目前也無法採取過去的方式通過影子銀行產品融資。
在流動性收緊和資金成本上升的情況下，中國境內債券市場的總髮行規模 (包括公司、金融機構和政府債券) 繼續收縮，2018年第一季度淨髮行額降至2015年初以來的低點。截至2018年第一季度末，總髮行額同比增長7%至人民幣8.9萬億元，但淨髮行額 (即總髮行額減去償債金額) 同比下降36%，僅爲人民幣1.5萬億元。
與前幾年同期相比，2018年第一季度延期或取消發行的境內債券數量也達到峯值。
本期《聚焦人民幣債券》包括：
• 隨着境內債券市場大批債券臨近到期，低評級發行人面臨更嚴峻的融資環境
• 低評級發行人的淨髮行規模和融資渠道縮減
• 中國投資基金業：即使短期增長因監管趨嚴而放緩，但長期趨勢依然良好
• 中國可再生能源行業：政策支持行業增長，但仍面臨挑戰
• 中國政府：中國經濟結構變化的加速具有正面信用影響
• 中國銀行業：宏觀因素—中等+
• 中國ABS：租賃公司納入新監管框架具有正面信用影響